Jika ada penghargaan untuk istilah pelaburan yang paling kontroversi, "pelonggaran kuantitatif" (QE) akan memenangi hadiah utama. Pakar tidak bersetuju dengan hampir segala-galanya mengenai istilah itu - maknanya, sejarah pelaksanaannya, dan keberkesanannya sebagai alat dasar monetari.

U. S. Rizab Persekutuan dan Bank of England telah menggunakan QE untuk menghadapi krisis kewangan. Malah, U. S. mempunyai tiga lelaran: QE, QE2, dan QE3. Sementara itu, Bank Sentral Eropah (ECB) dilarang oleh undang-undang E. U. dari menggunakan QE. Tetapi itu mungkin perlu diubah, ada tanda-tanda yang menunjukkan. Pada 3 April 2014, pada sidang akhbar di Frankfurt, pengerusi ECB, Mario Draghi membuat pengumuman kontroversi, tetapi tidak di luar jangkaan bahawa bank itu tidak dapat menolak QE sebagai kaedah untuk melawan kegagalan deflasi berterusan di zon euro. Masa terdesak, langkah-langkah terdesak. Jadi apa masalah besar mengenai QE - dan adakah ia berfungsi?

Asas-asas
Definisi media popular tentang pelonggaran kuantitatif memberi tumpuan kepada konsep bank pusat meningkatkan saiz kunci kira-kira mereka untuk meningkatkan jumlah kredit yang ada kepada peminjam. Untuk membuatnya berlaku, bank pusat mengeluarkan wang baru (pada asasnya menciptanya daripada apa-apa) dan menggunakannya untuk membeli aset dari bank lain. Sebaiknya, wang tunai yang diterima oleh bank untuk aset tersebut boleh dipinjamkan kepada peminjam. Ideanya ialah dengan memudahkan pinjaman, kadar faedah akan turun dan pengguna dan perniagaan akan meminjam dan membelanjakannya. Secara teorinya, peningkatan perbelanjaan menyebabkan kenaikan penggunaan, yang meningkatkan permintaan untuk barangan dan perkhidmatan, memupuk penciptaan pekerjaan dan, pada akhirnya, mewujudkan daya hidup ekonomi. Walaupun rantaian peristiwa ini kelihatan seperti proses yang mudah, ingat bahawa ini adalah penjelasan ringkas tentang topik yang rumit. (Untuk melihat dengan lebih dekat bagaimana mereka mencetak wang dan cuba mengawal inflasi, lihat Alat Baru Fed untuk Menipu Ekonomi .)

Di Amerika Syarikat, Rizab Persekutuan berfungsi sebagai bank pusat negara. Untuk mengetahui tentang alat-alat yang digunakan Federal Reserve untuk mempengaruhi kadar faedah dan keadaan ekonomi umum, lihat Rangka Dasar Monetari dan Memahami Lembaran Imbangan Rizab Persekutuan .

Cabaran
Analisis lebih dekat QE mendedahkan betapa kompleksnya istilah tersebut. Pak Bernanke, pakar dasar monetari terkenal dan pengerusi Rizab Persekutuan, membezakan perbezaan tajam antara pelonggaran kuantitatif dan pelonggaran kredit: "Pelonggaran kredit menyerupai pelonggaran kuantitatif dalam satu hal: Ia melibatkan pengembangan kunci kira-kira bank pusat. Rejim QE, tumpuan dasar ialah kuantiti rizab bank, yang merupakan liabiliti bank pusat; komposisi pinjaman dan sekuriti di bahagian aset kunci kira-kira bank pusat adalah bersampingan."Bernanke juga menunjukkan bahawa pelonggaran kredit memfokuskan kepada" campuran pinjaman dan sekuriti "yang dipegang oleh bank pusat.

Walaupun semantik, walaupun Bernanke mengakui bahawa perbezaan dalam dua pendekatan "tidak mencerminkan sebarang perbezaan pendapat doktrin." Ahli ekonomi dan media secara umum tidak menghiraukan perbezaan dengan menggelapkan sebarang usaha oleh bank pusat untuk membeli aset dan mengembungkan lembaran imbangannya sebagai pelonggaran kuantitatif. Ini menyebabkan lebih banyak ketidaksepakatan. Perjuangan Rizab Persekutuan Menentang Kemelesetan .)

Adakah Kerja Pemangkasan Kuantitatif
Apakah kerja pelonggaran kuantitatif adalah subjek perdebatan yang cukup. Proses ini sering disebut sebagai "pencetakan wang", walaupun ia dilakukan oleh akaun bank yang mengkredit secara elektronik dan tidak melibatkan pencetakan.

Sementara memacu inflasi untuk mengelakkan deflasi adalah salah satu tujuan pelonggaran kuantitatif , inflasi terlalu banyak boleh menjadi akibat yang tidak diingini. Jerman (pada tahun 1920-an) dan Zimbabwe (pada tahun 2000-an) terlibat dalam apa yang dikatakan oleh banyak ulama sebagai pelonggaran kuantitatif. Dalam kedua-dua kes, hasilnya adalah hiperinflasi. Walau bagaimanapun, ramai cendekiawan moden tidak yakin bahawa usaha negara-negara ini layak sebagai pelonggaran kuantitatif.

Pada tahun 2001-2006, Bank of Japan meningkatkan rizabnya daripada 5 trilion yen kepada 25 trilion yen. Kebanyakan pakar melihat usaha itu sebagai kegagalan. Tetapi sekali lagi, terdapat perdebatan mengenai sama ada usaha Jepun dapat dikategorikan sebagai pelonggaran kuantitatif sama sekali.

Usaha ekonomi di Amerika Syarikat dan United Kingdom pada tahun 2009-10 juga bertemu dengan perselisihan pendapat dan keberkesanan. Negara-negara Kesatuan Eropah tidak dibenarkan melakukan pelonggaran kuantitatif secara negara demi negara, kerana setiap negara berkongsi mata wang yang sama dan harus menangguhkannya ke bank pusat.

Terdapat juga hujah bahawa QE mempunyai nilai psikologi. Pakar umumnya boleh bersetuju bahawa pelonggaran kuantitatif adalah usaha terakhir untuk pembuat dasar terdesak. Apabila kadar faedah hampir sifar tetapi ekonomi masih terhenti, orang ramai menjangka kerajaan mengambil tindakan. Pelonggaran kuantitatif, walaupun ia tidak berfungsi, menunjukkan tindakan dan keprihatinan pihak pembuat dasar. Walaupun mereka tidak dapat membetulkan keadaan, mereka sekurang-kurangnya boleh menunjukkan aktiviti, yang boleh memberikan rangsangan psikologi kepada pelabur. Sudah tentu, dengan membeli aset, bank pusat membelanjakan wang yang telah dibuatnya, dan ini memperkenalkan risiko. Contohnya, pembelian sekuriti yang disokong gadai janji berisiko berlaku lalai. Ia juga menimbulkan persoalan tentang apa yang akan berlaku apabila bank pusat menjual aset itu, yang akan mengambil wang tunai daripada peredaran dan mengetatkan bekalan wang. (Untuk lebih lanjut mengenai ini, lihat Apabila Rizab Persekutuan campur tangan (Dan Kenapa) .)

Bilakah Adakah Pengubah Kuantitatif Diciptakan?
Malah penemuan pelonggaran kuantitatif diselubungi kontroversi. Ada yang memberi kredit kepada ahli ekonomi John Maynard Keynes untuk membangunkan konsep itu; sesetengah menyebut Bank of Japan untuk melaksanakannya; orang lain memetik pakar ekonomi Richard Werner, yang mencipta istilah itu.

The Bottom Line
Kontroversi yang mengelilingi QE membayangkan pemikiran Winston Churchill tentang "teka-teki yang dibungkus misteri di dalam teka-teki". Sudah tentu, sesetengah pakar hampir pasti tidak bersetuju dengan pencirian ini.