Peraturan pasaran kewangan dan perniagaan telah lama berlalu. Salah satu tindakan pertama Julius Caesar sebagai diktator untuk hidup adalah memperkenalkan baik pulih kewangan umum untuk Empayar Rom, khususnya membatasi amalan pemberi pinjaman wang apabila seorang warganegara mendalam hutang. Walaupun terdapat banyak masa yang ada untuk menyelesaikan kinks di semua peringkat peraturan, sesuatu yang selalu kelihatan salah. Kami akan melihat perangkap umum yang telah menggagalkan niat yang tinggi dari kebanyakan tindakan pengawalseliaan.

TUTORIAL: Petunjuk Ekonomi

Falsafah Peraturan Walaupun sukar untuk merangkumi semua jenis peraturan, dari alam sekitar hingga sosial ke kewangan, menjadi satu pernyataan misi, tema panduan dikongsi oleh semua jenis. Idea ini adalah untuk membimbing semua pihak yang berminat daripada tindakan yang tidak diingini dan ke arah yang dikehendaki. Sekiranya anda mempunyai pandangan fikiran yang keraguan, soalan pertama anda akan "dikehendaki oleh siapa?"

Dan, secara ringkas, terdapat satu masalah utama yang mengawal selia - tidak kira betapa mulia tujuan permulaan, hasil akhirnya adalah sama ada kolusi yang melampau atau perjuangan antagonis antara pihak yang berminat.

Pihak yang paling berpengalaman adalah ketua industri dan pelobi yang pergi ke Washington untuk mendorong agenda sektor mereka. Sama-sama berminat, tetapi sering diabaikan, adalah birokrat dan agensi kerajaan yang menerima pembiayaan pembayar cukai sebagai pertukaran untuk melaksanakan peraturan proses yang sebenarnya. Apa-apa peraturan, tidak kira betapa baiknya ditulis, boleh dibuktikan secara amalan oleh mana-mana pihak. (Untuk lebih lanjut mengenai lobi, lihatlah Lobi: Pengaruh K Street di Wall Street )

Tangkap Pengawalseliaan dan Drift Terdapat dua cara untuk menggambarkan lenturan peraturan secara beransur-ansur ke arah keinginan pihak yang berminat, tetapi mereka sama dengan perkara yang sama. Penangkapan pengawalseliaan dan perlanggaran pengawalseliaan adalah beransur-ansur beransur dalam penguatkuasaan, prosedur dan peraturan yang membawa pengawal selia dan diatur lebih rapat bersama.

Terdapat banyak cara di mana ini berlaku; yang paling jelas ialah amalan pengambilan bekas pengawal selia untuk berkhidmat sebagai pegawai pematuhan dalaman dan perunding di firma yang dikawal selia. Ini menggalakkan pengawal selia menjadi lebih bersimpati terhadap syarikat itu - sesuatu yang boleh dibeli di masa hadapan dengan jawatan perunding yang lumayan dan sering dengan faedah seperti penerbangan, makanan dan tiket - bukannya orang awam.

Orang ramai, walaupun membayar upah pengawal selia, tidak dapat memberikan tekanan yang sama - pada dasarnya, kebimbangan yang berbeza dari majoriti mudah dikalahkan oleh perhatian segera dan perhatian minoriti yang berminat. Kekurangan tekanan ini diperburuk dengan hakikat bahawa, apabila peraturan gagal, penyelesaiannya hampir selalu meningkatkan pembiayaan dalam bidang peraturan tersebut.

Jadi, walaupun ia menjejaskan dan mungkin tidak adil kepada beberapa birokrat tertentu yang benar-benar hidup untuk melindungi kebaikan orang ramai, insentif ini kuat bagi pengawal selia untuk menyalahi undang-undang terhadap industri yang mereka anggap.

Arbitraj Pengawalseliaan dan Bahaya Moral
Ia bertentangan dengan bijirin untuk berfikir bahawa peraturan sebenarnya boleh membuat sesuatu yang lebih berbahaya, tetapi ini sering menjadi kenyataan apabila mengikuti peraturan yang dinyatakan selanjutnya diputarbelitkan oleh insentif yang mendasari. Untuk menggambarkan ini, kita akan melihat contoh dunia sebenar.

Mengasuransikan Bank Dalam kes bank kita mempunyai banyak pihak yang berkepentingan dan insentif yang berperang dalam gambar. Pengurusan bank sepatutnya, secara teori, risau tentang mengembalikan keuntungan kepada para pemegang saham dan memberikan perkhidmatan kepada pelanggan. Walau bagaimanapun, badan pengawalseliaan kerajaan juga terlibat. Keinginan mereka berubah dengan masa, tetapi satu malar telah menjadi mandat untuk melindungi pengguna. Malangnya, mandat-mandat lain termasuk peningkatan kepemilikan rumah, pinjaman kepada kumpulan yang kurang bernasib baik dan sebagainya.

Walaupun ini dapat membantu kumpulan tertentu, terdapat perbalahan yang sangat nyata bagi penduduk keseluruhannya - oleh itu konflik dengan mandat pertama untuk melindungi pengguna. Selain itu, memperluaskan pinjaman untuk menggalakkan pemilikan rumah di kalangan mereka yang mungkin tidak sepatutnya diberikan kredit berjalan dengan tidak mengembalikan keuntungan kepada para pemegang saham. Walau bagaimanapun, kebaikan kerajaan serta sokongan bank yang tersirat adalah kerana mereka menolak agenda kerajaan menjadi mandat yang lebih kuat untuk bank dan pengawal selia mereka.

Kajian Kes Krisis Gadai Janji Ini adalah simpul sukar untuk dilepaskan, tetapi pertimbangkan krisis gadai janji sebagai contoh utama. Kerajaan mahu bank menjadikan realiti perumahan lebih ramai rakyat Amerika. Bank-bank telah diinsuranskan dengan jelas untuk kerugian asas di bawah FDIC, tetapi pengurus sebenar boleh meningkatkan keuntungan dan dengan itu meningkatkan bonus langsung mereka dengan memberi pinjaman lebih tinggi pada kadar yang lebih tinggi. Dengan mudah, hibrid awam / swasta seperti Fannie Mae atau Freddie Mac boleh mempercepatkan proses ini dengan membantu membungkus semula pinjaman, membebaskan kunci kira-kira bank dan membolehkan lebih banyak bekalan. (Ketahui lebih lanjut di Fannie Mae, Freddie Mac dan Krisis Kredit Tahun 2008. )

Jadi bank-bank yang dikeluarkan gadai janji kepada peminjam yang kurang daripada layak. Dalam jangka pendek, ini membawa kepada keuntungan para pemegang saham dan sesuai dengan mandat kerajaan, dan masih tidak jelas melanggar mana-mana peraturan. Walau bagaimanapun, dalam jangka panjang, proses ini membawa kepada salah satu krisis kewangan terburuk yang pernah mencederakan para pemegang saham dan pembayar cukai. Pengawal selia menikmati peningkatan pengawalseliaan peraturan dan banyak pengurus yang terlibat menyimpan bonus mereka.

Satu Penyelesaian Banyak Dalam pengertian ini, satu cara untuk menyelaraskan insentif pengurusan bank adalah untuk menukar pampasan mereka menjadi saham jangka panjang dalam syarikat, sehingga kemungkinan mereka akan menjual masa depan untuk suku semasa. Ini juga akan menjadikan mereka lebih tahan terhadap mandat kerajaan, mengurangkan keperluan badan pengawalseliaan yang besar.

Arbitraj Pengawalseliaan Keadaan yang lain di mana peraturan gagal terjadi apabila ada permintaan bagi transaksi tertentu yang ingin dihapuskan pihak pengawalselia. Sepanjang sejarah mereka, kerajaan di seluruh dunia telah menyerang kontrak niaga hadapan. Niaga hadapan mata khususnya telah menyebabkan sakit kepala kerana mereka mempercepatkan kesan dasar kerajaan. Apabila negara mengembang, mereka biasanya berharap mereka dapat "meneruskan" pembayaran dan kewajipan hutang sebelum kesan inflasi dirasakan. Peniaga mata wang bersenjata dengan niaga hadapan mata wang telah memendekkan janjinya.

Percubaan untuk memusnahkan mata wang niaga hadapan hanya membawa kepada gaya baru kontrak yang membatalkan peraturan. Sebagai contoh, jika kerajaan berusaha untuk mengurangkan leverage yang boleh digunakan untuk mata wang pendek, ia boleh sewenang-wenangnya capinya; tetapi broker forex di negara-negara lain yang membenarkan leverage yang lebih besar akan mula membuka akaun bagi mereka pelanggan. Ini menyakitkan broker tempatan, tetapi ia tidak boleh menghentikan pasaran.

Begitu juga, negara-negara yang mengamalkan kawalan harga domestik terhadap tanaman dan barang sering berusaha untuk mengehadkan dagangan niaga hadapan dalaman, kerana pedagang boleh membuka kontrak asing dan kemudian mengambil penghantaran untuk mendapatkan beberapa kawalan harga. Tarif pada barang-barang yang dihantar kemudian ditambah dan, pada akhirnya, perniagaan yang mencari harga yang lebih rendah hanya akan mengambil dan berpindah ke negara yang membolehkannya mendapatkan inputnya pada harga pasaran yang adil. Permintaan adalah salah satu kuasa yang paling kuat dalam ekonomi dan tidak akan mudah dinafikan.

Kesimpulan: Memanggil Raja-raja Filosofi
Republik Plato berputar di sekeliling mempunyai sekumpulan supermen yang membuat panggilan yang betul dalam semua situasi. Jika anda tahu sesiapa yang sesuai dengan deskripsi itu, kemungkinan anda tidak mengenalinya dengan baik. Keperluan untuk ahli falsafah raja / lelaki hebat untuk menjadi pengadil dunia kewangan hanya tidak realistik. Akibatnya, kami telah mengambil lebih banyak pendekatan dan menambah lapisan selepas lapisan untuk mencuba dan mengisi jurang. Selagi ada insentif yang bercanggah dan pihak yang berminat, peraturan akan terus berkembang dan penuh dengan masalah dan masalah.

Kita berada pada titik di mana kita perlu menyederhanakan dan memperjelaskan persekitaran kawal selia, atau menunggu raja-raja ahli falsafah menyertai perkhidmatan awam. Sekurang-kurangnya bekas mempunyai peluang, tidak kira betapa langsing, sebenarnya terjadi. (Untuk membaca yang berkaitan, lihat juga Pengawal Kewangan: Siapa Mereka Dan Apa Yang Mereka Lakukan .)