Pelbagai Strategi Dana Lindung Nilai

Pelbagai Strategi Dana Lindung Nilai

Pernah mempertimbangkan untuk melabur dalam dana lindung nilai? Sebagai langkah pertama, pelabur berpotensi perlu mengetahui bagaimana dana ini menghasilkan wang dan berapa risiko yang mereka ambil. Walaupun tidak ada dua dana yang sama, kebanyakan menghasilkan pulangan mereka daripada satu atau lebih strategi berikut:

  1. Long / Short Equity

Dana lindung nilai pertama - yang dilancarkan oleh Alfred W. Jones pada tahun 1949 - menggunakan panjang / ekuiti pendek strategi, yang masih menyumbang aset dana lindung nilai ekuiti singa hari ini. Konsepnya mudah: Penyelidikan pelaburan menjadi pemenang dan pemenang yang diharapkan, jadi kenapa tidak bertaruh pada kedua-duanya? Berikan jawatan panjang dalam pemenang sebagai cagaran untuk membiayai kedudukan yang pendek di pihak yang kalah. Portfolio gabungan mencipta lebih banyak peluang untuk keuntungan idiosyncratic (i. Saham tertentu), dan mengurangkan risiko pasaran kerana seluar pendek mengimbangi pendedahan pasaran lama.

Pada dasarnya, ekuiti panjang / pendek adalah lanjutan perdagangan pasangan, di mana pelabur pergi panjang dan pendek dua syarikat bersaing dalam industri yang sama berdasarkan penilaian relatif mereka. Jika General Motors (GM) kelihatan murah berbanding dengan Ford, contohnya, peniaga pasangan mungkin membeli GM bernilai $ 100, 000 dan nilai saham Ford yang sama. Pendedahan pasaran bersih adalah sifar, tetapi jika GM tidak mengungguli Ford, pelabur akan menghasilkan wang tidak kira apa yang berlaku kepada pasaran keseluruhan. Katakan Ford naik 20% dan GM naik 27%; peniaga menjual GM dengan harga $ 127.000, meliputi Ford pendek $ 120, 000 dan poket $ 7, 000. Jika Ford jatuh 30% dan GM turun 23%, dia menjual GM untuk $ 77, 000, meliputi Ford pendek untuk $ 70, 000 , dan masih poket $ 7, 000. Jika peniaga salah dan Ford mengalahkan GM, bagaimanapun, dia akan kehilangan wang.

Ekuiti panjang / pendek adalah pertaruhan leveraged berisiko yang agak rendah pada kemahiran saham pemilihan pengurus.

  1. Neutral Pasaran

Dana lindungan ekuiti panjang / pendek biasanya mempunyai pendedahan pasaran bersih yang panjang, kerana kebanyakan pengurus tidak melindung nilai keseluruhan nilai pasaran mereka dengan kedudukan yang pendek. Bahagian yang tidak terjamin portfolio mungkin turun naik, memperkenalkan unsur masa pasaran untuk pulangan keseluruhan. Sebaliknya, dana lindung nilai pasaran-netral mensasarkan pendedahan pendedahan pasaran bersih sifar - i. e. seluar pendek dan panjang mempunyai nilai pasaran yang sama, yang bermakna pengurus menghasilkan keseluruhan pulangan mereka daripada pemilihan stok. Strategi ini mempunyai risiko yang lebih rendah daripada strategi bias panjang - tetapi pulangan yang dijangkakan juga lebih rendah.

Dana lindung nilai yang panjang / pendek dan pasaran neutral bergelut selama beberapa tahun selepas krisis kewangan 2007. Sikap pelabur sering binari: risiko (bullish) atau risiko (menurun) - dan ketika saham naik atau turun serentak, strategi yang bergantung pada pemilihan saham tidak berfungsi. Di samping itu, kadar faedah rekod yang rendah dihapuskan pendapatan daripada rebat pinjaman saham, atau faedah yang diperolehi atas cagaran tunai yang disiarkan daripada saham yang dipinjam yang dijual pendek.Wang tunai itu dipinjamkan semalaman, dan broker pemberi pinjaman menyimpan nisbah - biasanya 20% daripada faedah - sebagai bayaran untuk mengatur pinjaman saham dan "rebat" kepentingan yang tinggal kepada peminjam (yang mana wang itu dimiliki). Sekiranya kadar faedah semalaman adalah 4% dan dana neutral pasaran mendapat rebat 80% tipikal, ia akan mendapat 0. 04 x 0. 8 = 3. 2% setahun sebelum bayaran, walaupun portfolio itu rata. Tetapi apabila harga sudah hampir sifar, begitu pula rebat.

  1. Penggabungan Arbitrage

Versi berisiko neutral pasaran yang dipanggil arbitraj penggabungan memperoleh pulangan daripada aktiviti pengambilalihan. Selepas transaksi pertukaran saham diumumkan, pengurus dana lindung nilai boleh membeli saham dalam syarikat sasaran dan menjual saham pembeli pendek dalam nisbah yang ditetapkan oleh perjanjian penggabungan. Perjanjian itu tertakluk kepada syarat-syarat tertentu - kelulusan kawal selia, undi yang menguntungkan oleh pemegang saham syarikat sasaran dan tidak ada perubahan yang buruk dalam perniagaan atau kedudukan kewangan sasaran. Sasaran syarikat saham perdagangan kurang daripada nilai per-saham pertimbangan penggabungan, penyebaran yang mengkompensasi pelabur untuk risiko transaksi tidak dapat ditutup dan untuk nilai waktu uang sampai penutupan.

Dalam urus niaga tunai, saham syarikat sasaran perdagangan dengan diskaun kepada tunai yang akan dibayar pada penutupan supaya pengurus tidak perlu melindung nilai. Dalam kedua-dua kes, penyebaran memberikan pulangan apabila kesepakatan berjalan tidak kira apa yang berlaku di pasaran. Tangkapan? Pembeli sering membayar premium yang besar berbanding harga saham pra-persetujuan, jadi pelabur menghadapi kerugian besar apabila transaksi runtuh.

  1. Arbitrage Tukar

Convertibles adalah sekuriti hibrid yang menggabungkan bon lurus dengan pilihan ekuiti. A arbitraj boleh tukar dana lindung nilai biasanya merupakan bon boleh tukar yang panjang dan sebahagian pendek saham yang mereka tukar. Pengurus berusaha untuk mengekalkan kedudukan netral delta di mana kedudukan bon dan saham mengimbangi satu sama lain apabila pasaran turun naik. Untuk mengekalkan neutralitas delta, peniaga mesti meningkatkan lindung nilai mereka - i. e. menjual lebih banyak saham pendek jika kenaikan harga dan membeli saham kembali untuk mengurangkan lindung nilai jika harga turun, memaksa mereka untuk membeli rendah dan menjual tinggi.

Arbitraj tukar boleh berkembang dengan turun naik. Semakin banyak saham melantun, lebih banyak peluang timbul untuk menyesuaikan keuntungan perdagangan lindung nilai dan keuntungan perdagangan buku. Dana berkembang apabila turun naik adalah tinggi atau merosot tetapi perjuangan apabila kenaikan volatiliti - seperti yang selalu dilakukan semasa tekanan pasaran. Arbitraji boleh ditukar menghadapi risiko kejadian juga: Jika penerbit menjadi sasaran pengambilalihan, premium penukaran runtuh sebelum pengurus boleh menyesuaikan lindung nilai, menimbulkan kerugian yang besar.

  1. Dipacu Peristiwa

Di sempadan antara strategi ekuiti dan pendapatan tetap terletak strategi yang didorong oleh peristiwa , di mana dana lindung nilai membeli hutang syarikat yang mengalami masalah kewangan atau telah memfailkan kebankrapan. Pengurus sering memberi tumpuan kepada hutang senior, yang kemungkinan besar akan dibayar balik setanding atau dengan potongan rambut terkecil di mana-mana pelan penyusunan semula.Sekiranya syarikat itu belum memfailkan kebankrapan, pengurus boleh menjual ekuiti pendek, pertaruhan saham akan jatuh sama ada apabila ia fail atau apabila ekuiti berunding untuk kebankrapan perhutanan kebankrapan. Jika syarikat sudah muflis, kelas hutang junior yang berhak mendapat pemulihan yang lebih rendah apabila penyusunan semula mungkin menjadi lindung nilai yang lebih baik.

Pelabur dalam dana yang didorong oleh acara perlu bersabar. Penyusunan semula korporat dijalankan selama beberapa bulan atau bahkan tahun, di mana operasi syarikat bermasalah mungkin merosot. Mengubah keadaan pasaran kewangan juga boleh menjejaskan hasilnya - untuk lebih baik atau lebih teruk.

  1. Kredit

Arbitraj struktur modal, sama dengan perdagangan yang didorong oleh peristiwa, mendasari kebanyakan strategi hedge fund kredit juga. Pengurus mencari nilai relatif antara sekuriti senior dan junior pengeluar korporat yang sama. Mereka juga mengeksport sekuriti kualiti kredit yang setara dari pengeluar korporat yang berbeza, atau bahagian yang berbeza dalam modal kompleks kenderaan hutang berstruktur seperti sekuriti yang disokong gadai janji atau obligasi pinjaman bercagar. Dana lindung nilai kredit memberi tumpuan kepada kredit dan bukannya kadar faedah; sesungguhnya ramai pengurus menjual niaga hadapan faedah pendek atau bon Perbendaharaan untuk melindung nilai pendedahan kadar mereka.

Dana kredit cenderung berjaya apabila kredit merebak sempit semasa tempoh pertumbuhan ekonomi yang teguh tetapi mungkin mengalami kerugian apabila ekonomi melambatkan dan meletup.

  1. Arbitrage Pendapatan Tetap

Dana lindung nilai yang melibatkan arbitraj pendapatan tetap ekoran daripada bon kerajaan yang bebas risiko, menghapuskan risiko kredit. Pengurus membuat taruhan leveraged mengenai bagaimana bentuk lengkung hasil akan berubah. Sebagai contoh, jika mereka mengharapkan kadar panjang meningkat berbanding dengan harga yang pendek, mereka akan menjual bon jangka pendek atau bon masa depan pendek dan membeli sekuriti jangka pendek atau niaga hadapan kadar faedah.

Dana ini biasanya menggunakan leverage tinggi untuk meningkatkan apa yang akan menjadi pulangan sederhana. Secara definisi, leverage meningkatkan risiko kerugian apabila pengurus salah.

  1. Makro Global

Sesetengah dana lindung nilai menganalisis bagaimana trend makroekonomi akan mempengaruhi kadar faedah, mata wang, komoditi atau ekuiti di seluruh dunia dan mengambil kedudukan panjang atau pendek di mana kelas aset yang paling sensitif terhadap pandangan mereka. Walaupun makro global dana boleh menjual hampir apa-apa, pengurus biasanya lebih suka instrumen yang sangat cair seperti niaga hadapan dan mata wang.

Dana makro tidak selalu lindung nilai, bagaimanapun - pengurus sering mengambil pertaruhan berarah yang besar, yang kadangkala tidak menyala. Akibatnya, pulangan adalah antara strategi dana lindung nilai yang paling tidak menentu.

  1. Pendek Hanya

Peniaga-penunjuk arah utama adalah pendek-satunya dana lindung nilai, pesimis profesional yang menumpukan tenaga mereka untuk mencari saham yang terlalu tinggi. Mereka merakamkan catatan nota kewangan dan berbincang dengan pembekal atau pesaing untuk menimbulkan tanda-tanda masalah pelabur yang mengabaikannya. Kadang-kadang pengurus menjaringkan rumah apabila mereka mendedahkan penipuan perakaunan atau malfeasance lain.

Dana pendek sahaja boleh menyediakan lindung nilai portfolio terhadap pasaran beruang, tetapi mereka bukan untuk jantung yang lemah.Pengurus menghadapi kecacatan kekal: mereka mesti mengatasi kecenderungan menaik jangka panjang dalam pasaran ekuiti.

Bottom Line

Para pelabur harus melakukan ketelitian yang wajar sebelum mereka membuat wang ke mana-mana dana lindung nilai, tetapi memahami strategi mana yang digunakan oleh dana dan profil risikonya adalah langkah pertama yang penting.