Struktur Modal MM vs. The Teori Perdagangan Leverage

Struktur Modal MM vs The Teori Perdagangan Leverage

Modalliani dan Proposal Irrelevance Struktur Modal Miller
Modigliani dan Miller, dua profesor pada tahun 1950-an, mengkaji teori struktur modal secara intensif. Dari analisa mereka, mereka mengembangkan proposisi irrelevan struktur modal. Pada asasnya, mereka menghipnotiskan bahawa dalam pasaran yang sempurna, tidak kira apa struktur modal yang digunakan syarikat untuk membiayai operasinya.

Kajian MM berdasarkan andaian utama berikut:

  • Tiada cukai
  • Tiada kos transaksi
  • Tiada kos muflis
  • Kesamaan dalam meminjam kos untuk kedua-dua syarikat dan pelabur < Simetri maklumat pasaran, yang bermaksud syarikat dan pelabur mempunyai maklumat yang sama
  • Tiada kesan hutang pada pendapatan syarikat sebelum faedah dan cukai
  • Lihat Out
Cadangan ketidakstabilan struktur modal MM menganggap:
(1) tiada cukai dan, (2) tiada kos muflis.
Dalam pandangan mudah ini, dapat dilihat bahawa tanpa cukai dan kos muflis, WACC harus tetap tetap dengan perubahan dalam struktur modal syarikat. Sebagai contoh, tidak kira bagaimana firma meminjam, tidak akan ada faedah cukai dari pembayaran faedah dan dengan itu tidak ada perubahan / manfaat kepada WACC. Di samping itu, kerana tiada perubahan / faedah daripada kenaikan hutang, struktur modal tidak mempengaruhi harga saham syarikat, dan struktur modal tidak relevan dengan harga saham syarikat.

Walau bagaimanapun, seperti yang telah kami nyatakan, cukai dan kos kebankrapan sangat mempengaruhi harga saham syarikat. Dalam kertas tambahan, Modigliani dan Miller termasuk kedua-dua kesan cukai dan kos muflis.

Proposal Irrelevance Struktur Modal MM Cadangan ketidakstabilan struktur modal MM tidak menganggap tiada cukai dan tiada kos muflis. Akibatnya, MM menyatakan bahawa struktur modal tidak relevan dan tidak memberi impak kepada harga saham syarikat.
The Teori Perdagangan Leverage

Teori tradeoff menganggap bahawa terdapat manfaat untuk memanfaatkan struktur modal sehingga struktur modal optimal dicapai. Teori ini mengiktiraf manfaat cukai daripada pembayaran faedah. Kajian mencadangkan, bagaimanapun, bahawa kebanyakan syarikat mempunyai kurang pengaruh daripada teori ini akan menyarankan adalah optimum.
Dalam membandingkan dua teori, perbezaan utama di antara mereka adalah potensi keuntungan dari hutang dalam struktur modal. Manfaat ini berasal dari faedah cukai pembayaran faedah. Oleh kerana teori ketidaksamaan struktur modal MM tidak menanggung cukai, manfaat ini tidak diiktiraf, tidak seperti teori leverage perdagangan, di mana cukai dan dengan itu faedah cukai pembayaran faedah diiktiraf.