Apakah 'Leverage'

Leverage ialah strategi pelaburan menggunakan wang yang dipinjam: khususnya, penggunaan pelbagai instrumen kewangan atau modal yang dipinjam untuk meningkatkan potensi pulangan pelaburan. Leverage juga boleh merujuk kepada jumlah hutang yang digunakan untuk membiayai aset. Apabila seseorang merujuk kepada sesuatu (syarikat, harta atau pelaburan) sebagai "sangat leveraged," ia bermakna item mempunyai lebih banyak hutang daripada ekuiti.

Perbezaan Antara Leverage dan Margin

Walaupun saling berkaitan - kerana kedua-duanya melibatkan peminjaman - leverage dan margin tidak sama. Leverage merujuk kepada tindakan mengambil hutang. Margin adalah bentuk hutang atau wang yang dipinjam yang digunakan untuk melabur dalam instrumen kewangan lain. Akaun margin membolehkan anda meminjam wang dari broker untuk kadar faedah tetap untuk membeli sekuriti, opsyen atau kontrak niaga hadapan dalam jangkaan menerima pulangan yang tinggi.

Secara ringkas, anda boleh menggunakan margin untuk membuat leverage.

BREAKING DOWN 'Leverage'

Bagaimana Kerja Leverage?

Pada pengedar kereta, sejumlah besar pembeli kereta meninggalkan lot dengan kereta baru, walaupun mereka tidak mampu untuk membayar kereta itu secara tunai. Untuk mendapatkan kereta, pembeli ini meminjam wang itu. Mereka kemudian memberikan wang yang dipinjam kepada peniaga kereta sebagai ganti kenderaan.

Sekiranya kos kenderaan adalah $ 20,000 dan seorang pembeli menyerahkan lebih daripada $ 2,000 dalam bentuk tunai dan $ 18,000 dalam wang yang dipinjam dalam pertukaran untuk kenderaan itu, pengeluaran tunai pembeli hanya 10% dari harga pembelian kenderaan. Menggunakan wang yang dipinjam untuk membayar 90% daripada kos membolehkan pembeli mendapatkan kenderaan yang jauh lebih mahal daripada apa yang boleh dibeli menggunakan hanya tunai peribadi yang ada. Dari perspektif pelaburan, pembeli ini dikenakan 10 kepada satu (10: 1). Maksudnya, nisbah tunai peribadi kepada wang tunai yang dipinjam ialah $ 1 dalam wang tunai peribadi untuk setiap $ 10 yang dibelanjakan.

Sekarang, mari ambil contoh satu langkah lagi. Jika pembeli dalam contoh kereta kami dapat mengusir dari pengedar dan segera menjual kereta itu dengan harga $ 22.000, pembeli akan mengantongi $ 2, 000 dalam keuntungan dari $ 2.000, tanpa mengabaikan perbelanjaan bunga. Secara matematik, itu akan menjadi pulangan 100% ke atas pelaburan pembeli. Sebaliknya, pertimbangkan kes itu jika pembeli telah membayar wang tunai untuk kereta itu, tanpa mengambil pinjaman, dan dengan serta-merta menjual kereta itu dengan harga $ 22, 000. Dengan pelaburan awal $ 20.000 menghasilkan keuntungan $ 2,000, pembeli akan telah menghasilkan pulangan 10% ke atas pelaburan. Walaupun pulangan 10% pasti bagus, ia lebih baik daripada pulangan 100% yang boleh dijana menggunakan leverage.

Lain-lain Jenis Pelaburan Leverage

• Leverage boleh digunakan untuk hartanah.Pertimbangkan seorang pelabur hartanah yang mempunyai wang tunai $ 50,000. Pelabur itu boleh menggunakan wang itu untuk membeli satu rumah bernilai $ 50, 000. Jika rumah itu boleh dijual dengan cepat sebanyak $ 55,000, pelabur itu akan mendapat $ 5,000. Jika pelabur yang sama menggunakan wang tunai $ 50,000 yang asli meletakkan bayaran pendahuluan $ 5,000 di 10 rumah yang berbeza bernilai $ 50,000 setiap satu, membiayai sisa wang itu, dan kemudian menjual semua 10 rumah untuk $ 55,000 setiap, keuntungan pelabur $ 50.000 - 100 yang mengejutkan pulangan atas pelaburan. Atau, katakan bahawa anda memiliki harta yang dipajak yang anda beli dengan harga $ 1 juta dan harta tersebut mengembalikan 15% bersih setiap tahun; pulangan pelaburan anda ialah 15% setahun. Walau bagaimanapun, katakan bahawa bukannya membayar $ 1 juta tunai, anda gadai janji harta itu dan meminjam $ 800,000, dan oleh itu hanya melabur $ 200,000 wang anda sendiri. Selepas membayar faedah ke atas pinjaman, anda hanya boleh mencapai pulangan 8%, bukan 15%. Walau bagaimanapun, 8%, atau $ 80, 000, dibahagikan dengan pelaburan ekuiti anda sebesar $ 200,000 sebenarnya bersamaan dengan pulangan 40% atas pelaburan anda.
• Leverage boleh digunakan dengan cara yang sama di pasaran saham. Pinjaman margin, kontrak niaga hadapan dan opsyen adalah beberapa kaedah yang lebih biasa di mana para pelabur menambah leverage kepada portfolio mereka. Sama seperti contoh hartanah, jumlah wang yang terhad boleh digunakan untuk mengawal jumlah saham yang lebih besar daripada yang mungkin dilakukan melalui pembelian langsung yang dibuat dengan tunai yang ada. Sebagai contoh, katakan anda mempunyai $ 1, 000 untuk melabur. Jumlah ini boleh dilaburkan dalam 10 saham stok syarikat, tetapi untuk meningkatkan leverage, anda boleh melabur $ 1, 000 dalam lima kontrak opsyen. Anda kemudiannya akan mengawal 500 saham bukan sahaja 10.
• Para pelabur pasaran bon juga boleh menggunakan leverage. Pertimbangkan senario di mana kadar faedah pinjaman setahun ialah 1% sementara kadar faedah atas pinjaman 10 tahun adalah 5%. Dengan meminjam wang pada kadar jangka pendek dan melaburnya pada kadar jangka panjang, pelabur boleh mendapat keuntungan daripada perbezaan kadar. Dalam persekitaran deflasi, bon hasil negatif membolehkan para pelabur melindung nilai pelaburan mereka daripada penurunan selanjutnya. Jika pelabur membeli bon dengan hasil -2%, pelaburan utama menurun sebanyak hanya 2% pada masa bon matang. Walau bagaimanapun, jika ekonomi merendahkan nilai sebanyak 4%, 6% atau 8% dalam tempoh yang sama, kerugian bon 2% akan mengalahkan pasaran, memberikan kerugian yang lebih kecil. Sekiranya pelabur memanfaatkan bon dalam pasaran ini, keuntungan akan meningkat.

Bagaimana Syarikat Menggunakan Leverage

Pelabur yang tidak selesa menggunakan leverage secara langsung mempunyai pelbagai cara untuk mengakses leverage secara tidak langsung. Mereka boleh melabur dalam syarikat yang menggunakan leverage dalam perniagaan biasa perniagaan mereka untuk membiayai atau mengembangkan operasi - tanpa perlu meningkatkan pengeluaran mereka.

Contohnya, jika sebuah syarikat membentuk pelaburan sebanyak $ 5 juta dari pelabur, ekuiti dalam syarikat adalah $ 5 juta; ini adalah wang yang boleh digunakan oleh syarikat untuk beroperasi. Jika syarikat menggunakan pembiayaan hutang dengan meminjam $ 20 juta, ia kini mempunyai $ 25 juta untuk melabur dalam operasi perniagaan dan lebih banyak peluang untuk meningkatkan nilai bagi para pemegang saham.Seorang pembuat kereta, sebagai contoh, boleh meminjam wang untuk membina kilang baru. Kilang baru ini akan membolehkan pembuat kereta meningkatkan bilangan kereta yang dihasilkannya, sehingga meningkatkan keuntungan.

Formula Leverage

Melalui analisa imbangan kira-kira, para pelabur boleh mengkaji hutang dan ekuiti dalam buku-buku dari pelbagai firma dan boleh memilih untuk melabur dalam syarikat-syarikat yang meletakkan leverage untuk bekerja bagi pihak perniagaan mereka. Statistik seperti Pulangan ke atas Ekuiti, Hutang ke Ekuiti dan Pulangan ke atas Modal yang Bekerja membantu para pelabur menentukan bagaimana syarikat menggunakan modal dan berapa banyak modal yang telah dipinjam. Untuk menilai statistik ini dengan betul, adalah penting untuk diingat bahawa leverage datang dalam beberapa jenis, termasuk operasi, kewangan dan leverage gabungan.

Analisis fundamental menggunakan tahap leverage operasi (DFL). DFL dikira dengan membahagikan peratusan perubahan pendapatan sesaham syarikat (EPS) dengan peratusan perubahan dalam pendapatannya sebelum faedah dan cukai (EBIT) selama satu tempoh. Begitu juga, DFL boleh dikira dengan membahagikan EBIT syarikat dengan EBIT mengurangkan perbelanjaan faedahnya. DFL yang lebih tinggi menunjukkan tahap turun naik yang lebih tinggi dalam EPS syarikat.

Analisis DuPont menggunakan sesuatu yang disebut "pengganda ekuiti" untuk mengukur leverage kewangan. Pengganda ekuiti dikira dengan membahagikan jumlah aset syarikat dengan jumlah ekuiti. Setelah digambarkan, leverage kewangan didarabkan dengan jumlah perolehan aset dan margin keuntungan untuk menghasilkan pulangan ke atas ekuiti. Contohnya, jika sebuah syarikat yang didagangkan secara umum mempunyai jumlah aset bernilai $ 500 juta dan ekuiti pemegang saham bernilai $ 250 juta, maka penggandaan ekuiti adalah 0 ($ 500 juta / $ 250 juta). Ini menunjukkan bahawa separuh daripada jumlah aset syarikat dibiayai oleh ekuiti. Oleh itu, pengganda ekuiti yang lebih besar mencadangkan lebih banyak leverage kewangan.

Jika membaca spreadsheet dan menjalankan analisis asas bukan cawan teh, anda boleh membeli dana bersama atau dana tukaran mata wang yang menggunakan leverage. Dengan menggunakan kenderaan ini, anda boleh mewakilkan keputusan penyelidikan dan pelaburan kepada pakar.

Downside of Leverage

Leverage adalah alat yang pelbagai dan kompleks. Teori ini sangat bagus, dan sebenarnya penggunaan leverage boleh agak menguntungkan, tetapi sebaliknya juga benar. (Untuk lebih lanjut mengenai pandangan ini, lihat Forex Leverage: Sword Double-Edged .) Leverage memperbesar kedua-dua keuntungan dan kerugian. Sekiranya pelabur menggunakan leverage untuk membuat pelaburan dan pelaburan bergerak terhadap pelabur, kerugiannya adalah jauh lebih tinggi daripada yang telah berlaku jika pelaburan itu tidak dimanfaatkan. Di dunia perniagaan, syarikat boleh menggunakan leverage untuk mencuba untuk menjana kekayaan pemegang saham, tetapi jika gagal berbuat demikian, perbelanjaan faedah dan risiko kredit lalai memusnahkan nilai pemegang saham.

Kembalikan semula beberapa contoh terdahulu. Pertimbangkan pembeli kereta menggunakan leverage untuk memperoleh kenderaan bernilai $ 20,000 dengan bayaran pendahuluan sebanyak hanya $ 2, 000. Semenjak kereta baru meninggalkan banyak, nilainya turun kerana ia kini merupakan sebuah kereta yang "digunakan" dan bukan "baru" satu.Oleh itu, kereta $ 20,000 itu bernilai $ 19, 000 hanya beberapa jam kemudian. Sebulan kemudian, pembeli perlu membuat pembayaran sebagai pertukaran untuk pinjaman $ 18.000 yang digunakan untuk membeli kenderaan tersebut. Lebih sering daripada tidak, pinjaman itu dikenakan faedah. Pada masa pinjaman dilunasi, sebaik sahaja bayaran faedah diperhitungkan, pembeli mungkin telah membelanjakan $ 25,000 atau lebih untuk kenderaan yang kini bernilai $ 10, 000. Jika pembeli tidak menggunakan leverage untuk membeli kereta , jumlah wang yang hilang pada pembelian akan lebih rendah.

Dalam contoh pembelian rumah, pelabur menggunakan lima bawah pembayaran $ 5.000 setiap satu untuk membeli 10 rumah bernilai $ 50,000 setiap satu. Jika harga hartanah jatuh dan rumah-rumah tersebut kini bernilai $ 45,000, pelabur akan mengambil kerugian $ 50,000 (100% daripada jumlah awal yang dilaburkan) jika rumah itu dijual. Sekiranya nilai rumah jatuh ke $ 40,000 setiap, potensi kerugian pembeli sebanyak $ 100,000 adalah 200% daripada jumlah pelaburan asal. Dalam setiap senario, pembeli juga perlu terus membuat pembayaran gadai janji (termasuk faedah) dan pembayaran insurans sebagai tambahan kepada penyelenggaraan rumah berkala. Dalam senario ini, kerugian boleh ditambah dengan cepat dan jumlah yang hilang menjadi besar.

Konsep yang serupa berlaku untuk pelabur pendapatan tetap yang mengeluarkan pinjaman jangka pendek dengan bunga 1% untuk melabur dalam pinjaman yang membayar 5%. Sekiranya kadar faedah jangka pendek meningkat kepada 6%, dan pelabur hanya memperoleh 5% pelaburan jangka panjang, pelabur kehilangan wang.

Senario Pelaburan yang Leveraged

Mari kita ikuti pelaburan yang leveraged kerana ia membina ekuiti, kehilangan nilai, masuk ke dalam air dan kemudian pulih. Pemahaman tentang proses ini sangat penting bagi pelabur yang menggunakan hutang gadai janji, hutang margin, pilihan panggilan jangka panjang, atau derivatif kewangan lain yang serupa untuk membina kekayaan.

Pembentukan Ekuiti
Leverage bertujuan untuk menggunakan wang yang dipinjam untuk membina ekuiti dengan melaburnya pada kadar yang lebih tinggi. Sebagai contoh, jika kita boleh meminjam $ 10,000 pada 5% dan melaburnya pada 10%, kita boleh membuat perbezaan di antara keuntungan pelaburan dan faedah, atau $ 500, selagi peluang itu berlanjutan.

Keuntungan besar dibuat apabila aset dalam kompaun pelaburan leveraged pada kadar yang lebih tinggi daripada hutang dalam jangka masa yang panjang. Pelaburan di atas yang dikompaun selama 10 tahun akan menghasilkan $ 9,648.

Aset	$ 10, 000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10, 000 x 2. 5937 = $ 25, 937
Hutang $ 10, 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10.000 x 1. 6289 = $ 16, 289	Ekuiti
$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9,648 < memberikan tambahan $ 5, 937 ($ 25, 937 - $ 20, 000) sepanjang tempoh 10 tahun pelaburan dan faedah kompaun menambah tambahan hutang $ 1, 289 (16, 289 - $ 15, 000).	Perhatikan bahawa jika pelabur dapat membayar bunga daripada saku sepanjang hayat pelaburan, dia boleh menghalang minat daripada mengkompaun dan menjimatkan wang. Sebagai contoh, ini mungkin bermaksud membayar faedah secara tetap pada baki margin.

Nisbah Leverage dan Volatilitas

Pelaburan leverage mempunyai ekuiti permulaan dan nisbah leverage tertentu berdasarkan jumlah ekuiti berbanding aset.Sebagai contoh, $ 1,000 ekuiti pelabur boleh ditambah dengan $ 2,000 modal yang dipinjam untuk membuat pelaburan dengan tiga kali leverage.

Nisbah leverage berguna untuk mengira peratusan perubahan dalam ekuiti berdasarkan peratusan perubahan dalam aset. Contohnya, jika pelaburan asas kami memperoleh 10%, ekuiti dalam pelaburan tiga kali ganda kami perlu meningkat sebanyak 30%. Walau bagaimanapun, nisbah leverage tidak melibatkan kos hutang dan tidak semestinya tepat untuk tempoh masa yang panjang.
Ketidaktentuan aset mendasar boleh didarabkan dengan nisbah leverage untuk mencari turun naik ekuiti. Sebagai contoh, pelaburan selama tiga kali leveraged akan mempunyai tiga kali ganda kemeruapan pelaburan yang tidak tertangguh yang sama.

Peningkatan volatiliti adalah yang mendorong pelaburan yang memanfaatkan di bawah air. Setiap pelaburan yang tidak menentu mempunyai peluang untuk kehilangan nilai, dan apabila peningkatan volatilitas meningkat, senario yang mengurangkan atau menghapus ekuiti pelabur menjadi lebih cenderung.

Contoh: Pengkompaunan Negatif

Anggapkan bahawa kami membuat tiga kali leveraged $ 1, 000 pelaburan dalam dana indeks dengan kira-kira 10% pulangan tahunan dan turun naik tahunan sebanyak 15%. Kadar faedah ke atas wang yang dipinjam adalah 5%.

Rata-rata, kita akan memperoleh $ 200 pada tahun pertama (($ 3, 000 x 10%) - ($ 2, 000 x 5%), berdasarkan keuntungan modal $ 300 dengan faedah $ 100. Walau bagaimanapun, pelbagai pulangan yang sangat luas mungkin untuk pelaburan kami. Kita boleh meramalkan senario yang mungkin menggunakan taburan standard pulangan berdasarkan kebarangkalian statistik.
Contohnya, 68% dari masa yang kita harapkan aset kita pulih dalam satu sisihan piawai 10%, atau antara -5% hingga + 25%. Ini membawa kepada pulangan ekuiti sebanyak -25% hingga + 65%. Itulah banyak ketidakpastian. Juga, 34% dari masa pulangan pelaburan kita akan berada di luar jangkauan itu, berpotensi kembali + 110% atau -70% pada tahun pertama.

-

% Pulangan Aset

% Pulangan Ekuiti	Keputusan Dijangka	+ 10%
+ 20%	% hingga + 25%	-25% hingga + 65%
95% hasil (2 std dev)	-20% 99. 7% keputusan (3 std dev)	-35% hingga + 55%
-115% hingga + 155%	Walaupun masih tidak mungkin semua ekuiti kita dapat dihapuskan pada tahun pertama , adalah mudah untuk melihat bagaimana ia boleh berlaku selepas beberapa tahun pulangan pelaburan yang lemah. Memandangkan kebarangkalian di atas dan menggunakan kaedah Monte Carlo, kita boleh mengira bahawa pelaburan kita akan berada di bawah air kira-kira 4% dari masa selepas lima tahun, dan 3% daripada masa selepas 20 tahun.	Katakan dana kami kehilangan 20% pada tahun pertama, yang menyebabkan kerugian ekuiti 70%. Daripada kerugian ini, 60% adalah kerana kejatuhan 20% didarabkan dengan tiga kali leverage, dan 10% adalah hasil pembayaran faedah, walaupun dalam contoh ini kita akan mengumpulkan kepentingan kita.
-	Titik Permulaan	Selepas Drop 20%

Aset

$ 3, 000

$ 2, 400 (jatuh $ 600)	Nisbah Leverage	$ 3, 000 / $ 1, 000 = 3 kali
$ 2, 400 / $ 300 = 8 kali	Keuntungan Aset yang Diharapkan	$ 3, 000 x 10% = $ 300
$ 2, 400 x 10% = $ 240	Faedah yang Dibayar	$ 2, 000 x 5% = $ 100
5% = $ 105	Keuntungan yang Dijangka	$ 300 - $ 100 = $ 200
$ 240 - $ 105 = $ 135	ROE yang Diharapkan	$ 200 / $ 1000 = + 20%
Volatilitas Ekuiti	15% x 3 = 45%	15% x 8 = 120%
Selepas kehilangan 20%, nisbah leverage kami bertambah tiga kali hingga lapan kali kerana kami sekarang mempunyai ekuiti yang kurang dalam pelaburan berbanding dengan jumlah aset.Ini dengan ketara meningkatkan pulangan ekuiti yang diharapkan dan kemeruapan yang diharapkan.	Walaupun selepas kerugian ini, pelaburan kami masih dapat pulih, tetapi dengan ekuiti yang tipis, juga sangat mungkin ia dapat ditolak di bawah air. Walaupun kebarangkalian sedikit memihak kepada pemulihan, senario mungkin,	Pemulihan
Pengkompaunan keuntungan pelaburan kami secara beransur-ansur adalah alat yang membuat ekuitas dalam pelaburan leveraged jangka panjang. Walau bagaimanapun, turun naik aset berisiko juga berpotensi untuk mengkompaun pelaburan secara negatif. Keadaan di mana aset itu mengamuk pada kadar negatif tetapi hutang itu mengamuk pada kadar positif yang membawa kepada pelaburan di bawah air.	Walau bagaimanapun, dalam setiap masa, aset kami masih berkemungkinan besar untuk mengkompaun secara positif daripada negatif. Ini menjadikannya secara statistik kemungkinan bahawa pelaburan leveraj kami akan pulih, memandangkan masa. Ini adalah benar walaupun pulangan yang dijangkakan adalah rendah atau negatif, kerana apabila pelaburan yang leverage terkumpul aset, pulangan yang dijangkakan akan akhirnya menjadi positif dan kerugian akan dipadamkan.	Namun, ini mungkin mengambil masa yang lama. Dalam contoh di atas, jika tahap hutang pernah sampai ke tahap di mana ia adalah 50% lebih tinggi daripada tahap aset, maka pelaburan sekurang-kurangnya 10 tahun dari keuntungan, purata, dan pulangan negatif masa depan akan membuat pemulihan ini tempoh lebih lama.
Walaupun leverage sering dilihat sebagai alat "cepat kaya" untuk spekulator jangka pendek, adalah jelas bahawa pelaburan yang memanfaatkan memberikan kesabaran dan kepelbagaian yang bijak.	Garis Bawah	Sesetengah orang menyamakan menggunakan leverage untuk perjalanan dalam kereta. Anda boleh berjalan ke destinasi anda, tetapi memandu adalah penyelesaian yang lebih cekap, terutamanya jika destinasi jauh. Memandu kereta mungkin lebih berisiko daripada berjalan, dan secara statistik lebih ramai orang mati dalam kemalangan jalan raya. Tetapi berapa ramai orang yang mendengar statistik itu dan tidak pernah memandu di dalam kereta? Seperti mana-mana instrumen yang berpotensi berbahaya, leverage mesti ditangani dengan teliti. Tetapi jika anda memahami bagaimana leverage berfungsi dan belajar untuk mengendalikannya dengan betul, anda boleh menggunakan kuasa untuk membina kekayaan.
Apakah perbezaan antara leverage operasi dan leverage kewangan? Menemui dua metrik penilaian ekuiti, leverage operasi dan leverage kewangan, bagaimana mereka serupa dan apa yang membezakan keduanya. Selain leverage operasi, apakah bentuk leverage penting lain untuk perniagaan? Belajar tentang apa bentuk leverage lain wujud untuk perniagaan selain leverage operasi, dan metrik leverage utama yang dipertimbangkan penganalisis pasaran. Apakah perbezaan antara tahap leverage operasi dan tahap leverage kewangan? Belajar tentang tahap leverage kewangan dan tahap leverage operasi, apa yang mereka sukai, dan perbezaan antara kedua-dua nisbah tersebut.