Kegelisahan dalam perdagangan frekuensi tinggi (HFT) bersambung terus dengan Wall Street. Sekarang topik itu telah menjadi arus perdana - dan mungkin tidak lama lagi pergi ke White House.

Pada bulan Oktober 2015, kempen Presiden AS yang dikehendaki oleh Hilary Clinton mencadangkan cukai ke atas HFT, satu langkah yang mengejutkan ramai, sejak sebelum ini ini dianggap sebagai tanggapan aneh terhadap saingannya bernama Bernie Sanders. Pada sidang akhbar pada bulan Mei 2015, kempen Sanders '"Robin Hood Tax" terperinci cadangan senator Vermont untuk cukai ke atas perdagangan - $ 0. 50 per $ 100 untuk stok dan jumlah yang lebih kecil untuk beberapa instrumen kewangan lain. Tujuan quixotic: untuk menggunakan hasil cukai untuk membuat universiti awam AS bebas, dan membasmi hutang pelajar. Sasaran sebenar, ada yang mengatakan, telah meretas pada HFT. Sebagai kenyataan akhbar Robin Hood Press menyatakan, "Cukai Robin Hood juga akan memperlahankan pertumbuhan perdagangan frekuensi tinggi automatik, yang menjadikan pasaran saham lebih berbahaya. Cukai kecil akan membuat HFT berisiko tidak menguntungkan."

Banyak pengkritik cukai yang dicadangkan berhujah bahawa cukai sedemikian mewakili salah faham bagaimana kerja HFT. Malah, mereka agak rumit daripada mereka mungkin muncul - dan banyak perkara yang lebih biasa.

Apakah Perdagangan Frekuensi Tinggi?

Pada prinsipnya, HFT bukanlah konsep yang jahat. Ini istilah yang lebih luas untuk pelbagai strategi perdagangan yang melibatkan pembelian dan penjualan produk kewangan pada kelajuan yang sangat tinggi. Ia mengambil kesempatan daripada hakikat bahawa pemproses komputer semakin pesat, untuk membahagikan tempoh perdagangan menjadi peningkatan yang lebih kecil dan lebih kecil - milisaat, mikrosecond dan seterusnya. Komputer boleh mengenalpasti corak pasaran dan membeli atau menjual produk ini berdasarkan algoritma atau "algos."

Satu strategi adalah untuk menjadi pembuat pasaran di mana firma HFT menyediakan produk di kedua-dua belah beli dan menjual. Dengan membeli pada harga tawaran dan menjual pada harga yang diminta, pedagang frekuensi tinggi boleh membuat keuntungan sesen atau kurang sesaham. Ini diterjemahkan kepada keuntungan besar apabila didarabkan berjuta-juta saham.

Jadi apa yang buruk tentang kelajuan?

Secara sendiri tidak ada apa-apa. Tetapi Lewis dan pihak berkuasa persekutuan mengatakan bahawa HFT mula meragukan apabila ia termasuk amalan seperti pelayan bergerak semakin dekat ke lantai bursa saham untuk mendapatkan maklumat di hadapan orang lain. Pertandingan ini di kalangan peniaga untuk kelajuan - dan, sebenarnya, jarak geografi - telah dibandingkan dengan perlumbaan senjata. Dan ada yang mengatakan bahawa pertempuran ini memungkiri prinsip-prinsip permainan yang adil.

Terdapat juga spekulasi sama ada HFT rentan terhadap terlalu banyak kesilapan. Pada bulan Oktober 2012, Nasdaq membatalkan dagangan untuk Kraft (Nasdaq: KRFT) yang berlaku dalam satu minit selepas dagangan dibuka, selepas menyatakan bahawa harga saham dalam satu minit telah melonjak 29%.Pada masa itu, Nasdaq menyifatkan kesalahan itu sebagai "perdagangan yang mungkin salah."

Adakah Ia Mencegah Pasaran?

Orang akan berfikir bahawa kerana kebanyakan dagangan meninggalkan jejak kertas berkomputer, mudah untuk melihat amalan pedagang frekuensi tinggi untuk memberikan jawapan yang jelas kepada soalan ini, tetapi itu tidak benar. Kerana jumlah data dan keinginan firma untuk menyimpan rahsia aktiviti perdagangan mereka, piecing bersama hari dagangan biasa agak sukar untuk pengawal selia. Mereka yang membahaskan isu ini sering menyebut "kemalangan kilat."

Pada 6 Mei 2010, Purata Perindustrian Dow Jones secara misterius merosot 10% dalam beberapa minit, dan sama seperti secara mendalam, pulih. Sesetengah saham cip biru besar diperdagangkan sebentar pada satu sen . Pada 1 Oktober 2010, SEC mengeluarkan laporan yang menyalahkan satu perdagangan yang sangat besar dalam kontrak masa depan S & P e-mini, yang menimbulkan kesan melayang di kalangan pedagang frekuensi tinggi. Sebagai satu algo dijual dengan cepat, ia mencetuskan satu lagi. Apabila jualan lebih banyak berhenti, bukan sahaja pedagang frekuensi tinggi yang memacu pasaran lebih rendah, semua orang hingga ke pedagang runcit terkecil menjual. "Kemalangan kilat" adalah kesan bola salji kewangan.

Insiden ini menyebabkan SEC mengamalkan perubahan yang termasuk meletakkan pemutus litar pada produk apabila mereka melepasi paras tertentu dalam tempoh yang singkat. Berikutan kecelakaan kilat, banyak yang bertanya sama ada mengenakan peraturan yang lebih ketat pada peniaga frekuensi tinggi yang masuk akal, terutama sejak kemunculan kilat kurang jelas terlihat di seluruh pasaran dengan keteraturan.

Adakah Ini Mencetuskan Pelabur Runcit?
Apa yang penting untuk kebanyakan orang yang melabur ialah bagaimana HFT memberi kesan kepada pelabur runcit. Ini adalah orang yang simpanan persaraan berada di pasaran, atau orang yang melabur dalam pasaran untuk mendapatkan pulangan yang lebih baik daripada kepentingan tidak langsung yang berasal dari akaun simpanan. Beberapa kajian ekonomi mempunyai cahaya pada soalan ini, beberapa di antaranya terperinci dalam laporan SEC ini.

Kajian 2012 yang dijalankan oleh ahli ekonomi Matthew Baron (Princeton University), Jonathan Brogaard (University of Washington) dan Andrei Kirilenko (Suruhanjaya Perdagangan Niaga Hadapan Komoditi) memberi tumpuan kepada kontrak e-mini S & P 500. Para penyelidik mendapati bahawa peniaga frekuensi tinggi membuat keuntungan purata $ 1. 92 untuk setiap kontrak yang didagangkan dengan pelabur institusi yang besar dan purata $ 3. 49 apabila mereka diniagakan dengan pelabur runcit. Ini membolehkan peniaga berkelajuan tinggi yang paling agresif untuk membuat purata keuntungan harian sebanyak $ 45, 267 mengikut data yang dikumpul pada tahun 2010. Kertas menyimpulkan bahawa keuntungan ini adalah mengorbankan pedagang lain dan ini boleh menyebabkan peniaga meninggalkan pasaran niaga hadapan .

Meskipun penulis tidak mengkaji pasaran ekuiti di mana pedagang frekuensi tinggi menyumbang sejumlah besar jumlah dagangan saham - mungkin 70% atau lebih, menurut beberapa laporan - mereka mengatakan kemungkinan mereka akan mencapai kesimpulan yang sama .

Bottom Line
Kerana kesederhanaan baru HFT, proses peraturan telah datang perlahan-lahan, tetapi satu perkara yang kelihatan benar adalah bahawa HFT tidak membantu pedagang kecil.