Swap vanila biasa, seperti kebanyakan instrumen derivatif, mempunyai nilai nol pada permulaan. Walau bagaimanapun, nilai ini berubah dari masa ke masa disebabkan perubahan faktor yang mempengaruhi nilai kadar asas. Sama seperti semua derivatif, swap adalah instrumen sifar, jadi sebarang kenaikan nilai positif kepada satu pihak adalah kerugian kepada yang lain.

Penilaian Swap Kadar Faedah

Swap kadar faedah adalah instrumen derivatif yang membolehkan pihak terlibat untuk menukar aliran tunai tetap dan terapung. Pihak-pihak mungkin ingin memasuki urus niaga pertukaran untuk beberapa sebab. Salah satu sebabnya ialah mengubah sifat aset atau liabiliti untuk melindungi daripada pergerakan kadar faedah yang dijangkakan.

Contohnya, pada tahun 2014 Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dijual $ 2. 5 bilion 3. 45 peratus, bon 10 tahun, dan Apple mungkin mahu menukarkan tanggungan kadar tetap ke dalam liabiliti kadar terapung dengan jangkaan penurunan kadar faedah masa depan. Sebenarnya, Apple berbuat demikian dengan menyatakan bahawa borang Formulir 10-K SEC menyatakan: "Pada suku ketiga tahun 2014, Syarikat memasuki swap kadar faedah dengan agregat jumlah nosional sebanyak $ 9. 0 bilion, yang dengan berkesan meminda nota kadar tetap pada 2017, 2019, 2021 dan 2024 ke dalam nota kadar terapung ".

Untuk menukar liabiliti kadar tetap kepada liabiliti kadar terapung, syarikat perlu memasuki kontrak swap kadar faedah di mana ia menerima aliran tunai tetap dan membayar aliran tunai terapung yang mungkin terikat kepada, sebagai contoh , Kadar LIBOR.

Bagaimana Kadar Tetap Ditentukan?

Berikut adalah contoh hipotesis. Seperti yang telah kami nyatakan di atas nilai swap pada tarikh permulaan akan menjadi sifar kepada kedua-dua pihak. Untuk kenyataan ini benar, nilai-nilai arus aliran tunai yang pihak-pihak swap akan bertukar harus sama. Biarkan nilai kaki tetap dan kaki terapung swap

V menetapkan _dan V fl _{masing-masing. Oleh itu, pada mulanya:}

V

menetapkan ₌ V fl _{Jumlah notional tidak ditukar dalam swap kadar faedah kerana jumlah ini adalah sama dan tidak masuk akal untuk pertukaran mereka. Jika kita mengandaikan bahawa pihak-pihak juga memutuskan untuk menukar jumlah nosional pada akhir tempoh, proses itu akan sama dengan pertukaran bon kadar tetap kepada bon kadar terapung dengan jumlah nosional yang sama. Oleh itu, kita boleh menilai kontrak swap dari segi bon kadar tetap dan terapung.}

Bayangkan Apple Inc. memutuskan untuk memasuki kontrak swap penerima kadar tetap 1 tahun dengan ansuran suku tahunan pada jumlah nosional sebanyak $ 2. 5 bilion, dan Goldman Sachs adalah rakan niaga untuk transaksi ini yang menyediakan aliran tunai tetap, seterusnya menentukan kadar tetap.Anggapkan kadar LIBOR USD adalah seperti berikut:

Mari kita menandakan kadar tetap swap tahunan

c, jumlah tetap tahunan sebanyak C dan jumlah nosional oleh N. Oleh itu, bank pelaburan perlu membayar

c / 4 * N atau C / 4 setiap suku tahun dan akan menerima kadar Libor * N. c adalah kadar yang menyamakan nilai arus aliran tunai tetap kepada nilai aliran aliran terapung. Ini sama dengan mengatakan bahawa nilai bon kadar tetap dengan kadar kupon c mestilah sama dengan nilai bon kadar terapung. Di mana

B fix _{adalah nilai nosional bon kadar tetap yang bersamaan dengan jumlah nosional swap - $ 2. 5 bilion, dan} B fl _{adalah nilai notional bon kadar tetap yang bersamaan dengan jumlah swap nosional - $ 2. 5 bilion.} Ingat bahawa pada tarikh pengeluaran dan selepas setiap pembayaran kupon, nilai bon kadar terapung adalah sama dengan jumlah nominal. Itulah sebabnya sebelah kanan persamaan adalah sama dengan jumlah nada pertukaran.

Kita boleh menulis semula persamaan seperti:

Di sebelah kiri faktor diskaun persamaan

(DF) untuk kematangan yang berbeza diberikan. Ingat bahawa:

jadi jika kami menunjukkan

DF i _{untuk kematangan} i-th , kami akan mempunyai persamaan berikut: akan ditulis semula sebagai:

Di mana

q adalah kekerapan pembayaran swap dalam setahun. Kita tahu bahawa dalam kadar faedah menukar pertukaran pihak aliran tunai tetap dan terapung berdasarkan nilai nada yang sama, oleh itu,. Oleh itu formula akhir untuk mencari kadar tetap ialah:

Sekarang mari kita kembali ke kadar LIBOR yang diperhatikan dan gunakannya untuk mencari kadar tetap untuk swap hipotetikal.

Berikut ialah faktor diskaun yang sepadan dengan kadar LIBOR yang diberikan:

Oleh itu, jika Apple ingin masuk ke perjanjian swap dengan nilai nosional sebanyak $ 2. 5 bilion di mana ia bertujuan untuk menerima kadar tetap dan membayar kadar terapung, kadar swap tahunan akan sama dengan 0. 576%. Ini bermakna pembayaran swap tetap suku tahunan yang akan diterima oleh Apple akan sama dengan $ 3. 6 juta (0. 576% / 4 * $ 2, 500 juta).

Sekarang mari kita anggap bahawa Apple memutuskan untuk memasuki pertukaran pada 1 Oktober 2014. Pembayaran pertama akan ditukar pada 1 Januari

st ^{, 2015. Berdasarkan keputusan harga swap Apple akan menerima $ 3. 6 juta pembayaran tetap setiap suku tahun. Hanya pembayaran terapung pertama Apple dikenali terlebih dahulu kerana ia ditetapkan pada tarikh permulaan swap dan berdasarkan kadar LIBOR 3 bulan pada hari itu: 0. 233% / 4 * $ 2500 = $ 1. 46 juta. Jumlah terapung berikutnya yang akan dibayar pada akhir suku kedua akan ditentukan berdasarkan kadar LIBOR 3 bulan yang berkuat kuasa pada akhir suku pertama. Angka berikut menggambarkan struktur pembayaran.} Anggap 60 hari berlalu selepas keputusan ini dan hari ini adalah 1 Disember

st ^{, 2014; hanya tinggal satu bulan lagi sehingga bayaran seterusnya, dan semua pembayaran lain kini hampir 2 bulan.Apakah nilai swap untuk Apple pada tarikh ini? Kami memerlukan struktur terma untuk 1, 4, 7 dan 10 bulan. Katakan struktur terma berikut diberikan:} Kita perlu menilai semula kaki tetap dan kaki terapung kontrak swap selepas perubahan kadar faedah dan membandingkannya untuk mencari nilai untuk kedudukan tersebut. Kita boleh berbuat demikian dengan menilai semula kadar bon tetap dan terapung masing-masing.

Oleh itu, nilai bon kadar tetap ialah:

Dan nilai bon kadar terapung adalah:

Dari perspektif Apple nilai swap hari ini adalah $ -0. 45 juta (hasilnya dibulatkan) yang sama dengan perbezaan antara bon kadar tetap dan bon kadar terapung.

Nilai swap negatif untuk Apple di bawah keadaan tertentu. Ini adalah logik, kerana penurunan nilai aliran tunai tetap lebih tinggi daripada penurunan nilai aliran tunai terapung.