Kebanyakan pelabur mengelakkan daripada cuba menghargai firma kewangan kerana sifatnya yang rumit. Walau bagaimanapun, beberapa teknik dan kaedah penilaian langsung boleh membantu mereka dengan cepat membuat keputusan sama ada menggali lebih mendalam ke dalam kerja penilaian akan bernilai usaha. Teknik dan metrik mudah ini juga digunakan untuk syarikat insurans, walaupun terdapat juga beberapa langkah penilaian industri yang lebih spesifik.
Pengenalan Ringkas kepada Insurans
Di hadapannya, konsep perniagaan insurans agak mudah. Sebuah syarikat insurans menggabungkan bersama premium yang pelanggan membayar untuk mengimbangi risiko kerugian. Risiko kerugian ini boleh dikenakan ke banyak kawasan yang berbeza, yang menjelaskan mengapa kesihatan, kehidupan, harta benda dan mangsa (P & C) dan garis khusus (insurans yang lebih luar biasa di mana risiko lebih sukar untuk dinilai) ada penanggung insurans. Bahagian sukar menjadi penginsurans adalah dengan tepat menganggarkan tuntutan insurans masa depan dan menetapkan premium pada tahap yang akan menanggung tuntutan ini, serta meninggalkan keuntungan yang cukup untuk para pemegang saham.
Di luar operasi insurans teras di atas, syarikat insurans menjalankan dan mengurus portfolio pelaburan. Dana untuk portfolio ini datang daripada keuntungan semula pelaburan (seperti premium yang diperoleh, di mana premium disimpan kerana tiada tuntutan berlaku semasa tempoh polisi) dan daripada premium sebelum mereka dibayar sebagai tuntutan. Kategori kedua adalah konsep yang dikenali sebagai terapung dan penting untuk difahami. Warren Buffett kerap menjelaskan apa yang terapung dalam surat pemegang saham tahunan Berkshire Hathaway. Kembali pada tahun 2000 dia menulis:
"Untuk memulakan, float adalah wang yang kami pegang tetapi tidak memiliki. Dalam operasi insurans, terapung timbul kerana premium diterima sebelum kerugian dibayar, selang yang kadang-kadang meluas selama bertahun-tahun. Pada masa itu, penanggung insurans melabur wang. Kegiatan yang menyenangkan ini biasanya menimbulkan kelemahan: Premium yang diambil oleh penanggung insurans biasanya tidak meliputi kerugian dan perbelanjaan yang akhirnya harus dibayar. Ini menyebabkan ia menjalankan "kehilangan pengunderaitan" yang mana kos apungan perniagaan perniagaan mempunyai nilai jika kos mengapung dari masa ke masa adalah kurang daripada kos syarikat itu tidak akan dikenakan untuk mendapatkan dana. Tetapi perniagaannya adalah lemon jika biaya apungannya lebih tinggi daripada harga pasaran wang. "
Buffett juga menyentuh tentang apa yang menjadikan syarikat insurans sukar. Seorang pelabur perlu mempercayai bahawa aktuari firma itu membuat andaian yang munasabah dan munasabah yang mengimbangi premium yang mereka ambil dengan tuntutan masa depan yang mereka perlu bayar sebagai bayaran insurans. Kesilapan besar boleh merosakkan firma, dan risiko boleh berlarutan bertahun-tahun, atau dekad dalam kes insurans hayat.
Insight Penilaian Insurans
Beberapa metrik utama boleh digunakan untuk menghargai syarikat insurans, dan metrik ini berlaku untuk firma kewangan secara umum.Ini adalah harga untuk buku (P / B) dan pulangan atas ekuiti (ROE). P / B adalah ukuran penilaian utama yang berkaitan dengan harga saham firma insurans kepada nilai buku, sama ada pada jumlah nilai firma atau jumlah per saham. Nilai buku, yang merupakan ekuiti pemegang saham sahaja, adalah proksi untuk nilai firma sekiranya ia tidak wujud dan akan sepenuhnya dibubarkan. Harga kepada nilai buku ketara menghilangkan muhibah dan aset tak ketara yang lain untuk memberi pelabur lebih tepat mengukur aset bersih yang ditinggalkan sekiranya kedai rapat syarikat itu. Peraturan yang cepat bagi firma insurans (dan sekali lagi, untuk saham kewangan secara umum) adalah bahawa mereka bernilai membeli pada tahap P / B 1 dan berada pada sisi yang mahal pada tahap P / B 2 atau lebih tinggi. Bagi firma insurans, nilai buku adalah ukuran padat kebanyakan kunci kira-kira, yang terdiri daripada bon, stok dan sekuriti lain yang boleh dipercayai kerana nilai mereka diberi pasaran aktif bagi mereka.
ROE mengukur tahap pendapatan firma insurans menjana sebagai peratusan ekuiti pemegang saham, atau nilai buku. ROE sekitar 10% mencadangkan firma merangkumi kos modal dan menjana pulangan yang mencukupi untuk para pemegang saham. Semakin tinggi yang lebih baik, dan nisbah di pertengahan remaja sangat sesuai untuk syarikat insurans yang dikendalikan dengan baik.

Pendapatan komprehensif lain (OCI) juga patut dilihat. Langkah ini menunjukkan implikasi portfolio pelaburan ke atas keuntungan. OCI boleh didapati di lembaran imbangan, tetapi langkah itu juga kini dalam penyata sendiri dalam penyata kewangan firma insurans. Ia memberikan petunjuk yang lebih jelas mengenai keuntungan pelaburan yang tidak direalisasi dalam portfolio insurans dan perubahan ekuiti, atau nilai buku, yang penting untuk diukur.
Sejumlah metrik penilaian lebih spesifik untuk industri insurans. Nisbah Gabungan mengukur kerugian dan perbelanjaan sebagai peratusan premium yang diperolehi. Nisbah melebihi 100% bermakna syarikat insurans kehilangan wang ke atas operasi insuransnya. Di bawah 100% mencadangkan keuntungan operasi.

Satu laporan perbankan pelaburan memberi tumpuan kepada potensi pertumbuhan premium, berpotensi untuk memperkenalkan produk baru, nisbah gabungan yang diunjurkan untuk perniagaan, dan pembayaran yang diharapkan dari rizab masa hadapan dan pendapatan pelaburan berkaitan dengan perniagaan baru firma insurans menjana (kerana perbezaan masa antara premium dan tuntutan masa depan). Oleh itu, senario pembubaran dan penekanan pada nilai buku adalah paling berharga. Juga, pendekatan setanding yang membandingkan firma kepada rakan sebaya (seperti tahap dan trend ROE) dan urus niaga pembelian adalah berguna dalam menilai penanggung insurans.
Aliran tunai diskaun (DCF) boleh digunakan untuk menghargai firma insurans, tetapi ia kurang berharga kerana aliran tunai lebih sukar untuk diukur. Ini disebabkan oleh pengaruh portfolio pelaburan, dan aliran tunai yang dihasilkan pada penyata aliran tunai, yang menjadikannya lebih sukar untuk mengukur tunai yang dijana daripada operasi insurans. Satu lagi komplikasi yang disebutkan di atas ialah aliran ini memerlukan banyak tahun untuk menghasilkan.

Contoh Penilaian
Berikut adalah contoh untuk memberikan gambaran yang lebih jelas mengenai perbincangan penilaian di atas. Penanggung insurans hayat MetLife (NYSE: MET METMetlife Inc54 33-0 55% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) adalah salah satu yang terbesar dalam industri ini. Ia adalah penginsurans berasaskan AS yang terbesar berdasarkan jumlah aset, dan tahap permodalan pasarannya pada Ogos 2013 adalah $ 53 bilion, yang hanya melebihi China Life Insurance Co. (NYSE: LFC > LFCChina Life Ins17 44-0 80% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) pada $ 71 bilion. Prudential p lc (dari U. K.) adalah pemain lain yang mempunyai paras pasaran kurang dari $ 50 bilion. ROE MetLife hanya mempunyai purata sekitar 5% dalam tempoh lima tahun yang lalu tetapi mengalami krisis kewangan. Ini adalah di bawah purata industri sebanyak 8% dalam tempoh ini, tetapi nisbah MetLife dijangka mencapai 10. 2% untuk tahun kalendar semasa, dan syarikat itu mempunyai matlamat untuk meningkatkannya lebih kurang 15% dalam beberapa tahun akan datang. ROE China Life yang diunjurkan hampir 13%, dan Prudential adalah 13%. MetLife kini berdagang di P / B dari 0. 9, yang berada di bawah purata industri 1. 1. P / B China Life adalah 1. 8, dan Prudential adalah 3. 1.
Berdasarkan perkara di atas, MetLife kelihatan seperti taruhan yang munasabah. ROEnya kembali ke dua digit dan berada di atas purata industri. P / Bnya juga berada di bawah 1, yang pada amnya merupakan titik kemasukan yang baik untuk pelabur berdasarkan trend P / B sejarah. China Life and Prudential mempunyai ROE yang lebih tinggi, tetapi P / B juga lebih tinggi. Ini adalah di mana ia menjadi penting untuk menggali lebih mendalam ke dalam setiap penyata kewangan firma. OCI adalah penting dalam menyiasat portfolio pelaburan, dan menganalisis trend pertumbuhan akan diperlukan untuk menentukan sama ada membayar lebih banyak P / B yang lebih tinggi adalah diperlukan. Sekiranya firma-firma ini mengatasi industri, mereka mungkin layak membayar premium.
Bottom Line
Seperti mana-mana senilai penilaian, terdapat banyak seni sebagai sains untuk mendapatkan anggaran nilai yang munasabah. Nombor sejarah adalah mudah untuk mengira dan mengukur, tetapi penilaian adalah mengenai membuat anggaran munasabah mengenai masa depan yang dipegang. Di ruang insurans, ramalan metrik tepat seperti ROE adalah penting, dan membayar P / B rendah boleh membantu menimbulkan peluang untuk memihak kepada pelabur.