Dalam kebanyakan penggabungan dan pengambilalihan (M & A), syarikat yang diperolehi menerima premium yang besar dari pembeli, menyebabkan keuntungan windfall semalam untuk para pemegang sahamnya. Tetapi adakah mungkin untuk membuat apa-apa keuntungan selepas acara M & A telah diumumkan? Ada strategi yang mencari keuntungan dari pengumuman M & A, walaupun potensi keuntungan dalam kebanyakan kes akan lebih kecil daripada yang timbul jika stok sasaran telah dibeli sebelum pengumuman dibuat. Kami membincangkan beberapa strategi ini di bawah.

• Arbitraj penggabungan - strategi hanya panjang : Dalam strategi penggabungan arbitraj yang hanya melibatkan kedudukan yang panjang, pelabur atau pedagang membeli stok sasaran jika ia didagangkan dengan diskaun yang signifikan kepada tawaran pengambil , dengan jangkaan bahawa diskaun ini akan sempit dan akhirnya hilang kerana perjanjian M & A hampir selesai.

Sebagai contoh, anggap syarikat hipotesis Whale Co. membuat tawaran untuk Minnow Inc., yang sahamnya ditutup pada $ 10. Paus menawarkan $ 14 tunai setiap saham Minnow, yang mewakili premium 40% kepada harga terakhir yang terakhir. Harga di mana Minnow akan dibuka untuk dagangan pada hari berikutnya bergantung kepada beberapa faktor: kebarangkalian yang ditugaskan oleh pelabur kesepakatan yang berlaku, kemungkinan tawaran saingan, kebimbangan anti kepercayaan, sama ada Ikan Paus mempunyai kemampuan kewangan untuk membeli Minnow dll

Katakan Whale dan Minnow adalah pemain dominan dalam minyak ikan, dan sesetengah pelabur fikir pengawal selia boleh merosakkan perjanjian kerana ia akan mewujudkan entiti monopoli. Keraguan ini akan tercermin dalam harga saham Minnow, yang mungkin diperdagangkan sekitar $ 13 apabila pasaran dibuka pada hari berikutnya. Seorang pelabur yang bijak yang mempercayai tawaran Whale untuk Minnow akan berjaya membeli stok itu dengan harga $ 13, dengan jangkaan menerima $ 14 ketika kesepakatan itu selesai dalam enam bulan. Tidak peduli dengan kos perdagangan dan komisen, strategi ini akan membayar pelabur kira-kira 7. 7% dalam tempoh enam bulan, atau 15. 4% tahunan.

• Arbitraj penggabungan - strategi jangka panjang dan pendek : Walaupun strategi hanya panjang biasanya digunakan oleh pelabur runcit, peniaga institusi lebih suka strategi arbitraj penggabungan yang melibatkan panjang sasaran dan pendek syarikat pengambilalihan. (Lihat Saham Pengambilalihan Perdagangan dengan Penggabungan Arbitraj). Rasional untuk strategi jangka panjang strategi penggabungan arbitrase dijelaskan dalam perenggan yang terdahulu, tetapi adakah terdapat justifikasi untuk memulakan kaki pendek? Terdapat, kerana para pengambil kadangkala terlalu mahal untuk pengambilalihan yang diinginkan. Dalam kes itu, stok pengambil saham mungkin jatuh dengan ketara, sama ada selepas perjanjian itu diumumkan atau dari masa ke masa. Kombinasi jangka pendek bertujuan untuk mendapatkan keuntungan bukan hanya dari penghargaan dalam stok sasaran, tetapi juga dari pengunduran saham stok pengambilalihan.Melanjutkan dengan contoh terdahulu, menganggap Paus didagangkan pada $ 20 apabila ia mengumumkan tawaran untuk Minnow, dan kemudiannya turun ke $ 18 kerana premium 40% yang dibayar untuk Minnow disifatkan oleh pelabur terlalu kaya. Dalam kes ini, arbitrageur penggabungan yang telah menjual Whale pendek pada $ 20 akan menghasilkan tambahan 10% pada kedudukan pendek, selain keuntungan pada kedudukan Minnow yang panjang. Ambil perhatian bahawa meskipun strategi jangka pendek meminimumkan risiko pasaran, ia boleh menjadi sangat teruk jika perjanjian M & A tidak selesai.
• Saingan / tawaran yang lebih tinggi : Dalam beberapa keadaan, stok sasaran boleh diperdagangkan di atas harga tawaran pemerolehan. Ini akan berlaku jika pelabur percaya harga yang ditawarkan untuk stok sasaran terlalu rendah, dan pemeroleh mungkin dipaksa untuk menaikkan tawarannya, atau sasarannya boleh menerima tawaran daripada penawar lain. Oleh itu, arbitrageur akan memulakan jawatan panjang dalam stok sasaran, atau membeli panggilan keluar wang atasnya, dengan harapan tawaran yang lebih tinggi menjadi kenyataan.
• Deal jatuh melalui : Peniaga kadang-kadang boleh mengambil pandangan contrarian pada kesepakatan M & A, jika mereka percaya bahawa kebarangkalian itu selesai kecil, sama ada disebabkan oleh keadaan pasaran, isu pengawalseliaan atau kerana pengambil tawaran bermusuhan, dan lain-lain. Dalam kes ini, peniaga kontrarian boleh memendekkan stok sasaran atau membeli meletakkannya, sambil membeli stok pengambil atau memanggilnya.

Dengan menggunakan contoh Whale-Minnow, anggaplah perjanjian itu tidak diluluskan oleh pihak berkuasa. Dalam kes ini, saham Minnow mungkin lebih rendah ke arah harga pra-pengumuman sebanyak $ 10, manakala Whale mungkin bergerak lebih tinggi kerana pelabur gembira kerana ia tidak membuat pemerolehan mahal. Oleh itu, peniaga mendapat manfaat daripada kedudukannya yang pendek di Minnow dan kedudukan lama di Paus. Perhatikan bahawa pertandingan perompakan itu amat jarang berlaku dari segi arbitraj M & A, dan jauh lebih banyak daripada strategi konvensional yang melampaui sasaran dan pendek kepada pemeroleh.

Garis Bawah

Jangan menendang diri anda kerana kehilangan bas pada sasaran pengambilalihan terkini. Anda mungkin dapat merampas beberapa keuntungan walaupun selepas perjanjian M & A telah diumumkan, dengan menggunakan salah satu strategi yang disebutkan di atas.