Kadar pulangan yang diperlukan (RRR) adalah komponen dalam banyak metrik dan pengiraan yang digunakan dalam kewangan korporat dan penilaian ekuiti. Ia tidak hanya mengenal pasti pulangan pelaburan, dan faktor-faktor risiko sebagai salah satu pertimbangan utama untuk menentukan potensi pulangan. Kadar pulangan yang diperlukan juga menetapkan pulangan minimum pelabur harus menerima, memandangkan semua pilihan lain yang tersedia dan struktur modal syarikat. Untuk mengira kadar yang diperlukan, anda mesti melihat faktor-faktor seperti pulangan pasaran secara keseluruhan, kadar yang anda dapati jika anda tidak mengambil risiko (kadar pulangan bebas risiko), dan turun naik saham atau kos keseluruhan pembiayaan projek. Di sini kita memeriksa metrik ini secara terperinci dan menunjukkan kepada anda cara menggunakannya untuk mengira potensi pulangan pelaburan anda. (Untuk bacaan latar belakang, lihat FYI On ROI: Panduan Untuk Pulangan Pelaburan .)

Model Pengkelasan

Satu penggunaan penting bagi pulangan yang diperlukan adalah dengan mendiskaun sebahagian besar model aliran tunai dan beberapa teknik nilai relatif. Diskaun pelbagai jenis aliran tunai akan menggunakan kadar yang sedikit berbeza dengan niat yang sama - mencari nilai semasa bersih. Penggunaan biasa dengan kadar pulangan yang dikehendaki termasuk:

Mengira nilai semasa pendapatan dividen untuk tujuan menilai harga saham

• Menghitung nilai sekarang aliran tunai bebas ke ekuiti
• Menghitung nilai sekarang mengurus aliran tunai percuma

Keputusan pengembangan ekuiti, hutang dan korporat dibuat dengan meletakkan nilai tunai tunai yang diterima dan mengukurnya terhadap tunai yang dibayar. Matlamatnya adalah untuk menerima lebih daripada apa yang anda bayar. Dalam kewangan korporat, tumpuan adalah pada kos projek pembiayaan berbanding pulangan; dalam ekuiti, tumpuan adalah untuk pulangan diberikan berbanding dengan risiko yang diambil.

Ekuiti dan Hutang

Dalam ekuiti kadar pulangan yang diperlukan digunakan dalam pelbagai pengiraan. Sebagai contoh model diskaun dividen menggunakan RRR untuk menolak pembayaran berkala dan mengira nilai stok. Mencari kadar pulangan yang diperlukan boleh dilakukan dengan menggunakan model harga aset modal (CAPM).

CAPM akan memerlukan anda mencari input tertentu:

beta-rate beta

• pulangan pasaran yang diharapkan.
• Mulakan dengan anggaran kadar bebas risiko. Anda boleh menggunakan hasil semasa hingga kematangan 10 tahun T-bill - katakanlah ia adalah 4%.
• Kemudian, ambil premium risiko pasaran yang dijangkakan untuk stok ini. Ini boleh mempunyai pelbagai anggaran. Sebagai contoh, ia boleh berkisar antara 3% hingga 9%, berdasarkan faktor-faktor seperti risiko perniagaan, risiko kecairan, risiko kewangan. Atau, anda boleh memperolehnya dari pulangan pasaran tahunan yang bersejarah.Mari kita gunakan 6%, daripada mana-mana nilai ekstrim. Sering kali, pulangan pasaran akan dianggarkan oleh broker, dan anda hanya boleh menolak kadar bebas risiko. (Ketahui cara mengira premium risiko dan mengapa kajian akademik biasanya menganggarkan rendah. Lihat

Premium Ekuiti-Risiko: Lebih Risiko Untuk Pulangan Tinggi

dan Mengira Premium Risiko Ekuiti .) Akhir sekali, dapatkan beta stok itu. Beta bagi stok boleh didapati di kebanyakan laman web pelaburan. Untuk mengira beta secara manual, gunakan model regresi berikut: Return of Stock = α + β

saham

R pasaran Dimana: β

stok

• pekali beta untuk stok, bermakna ia adalah kovarians antara saham dan pasaran dibahagikan dengan varians pasaran. Kami akan menganggap beta adalah 1. 25. _R pasaran
• adalah pulangan yang dijangka dari pasaran. Sebagai contoh, pulangan S & P 500 boleh digunakan untuk semua dagangan saham di atasnya - dan bahkan beberapa stok tidak di indeks, tetapi berkaitan dengan perniagaan yang ada. _{α adalah pemalar yang mengukur pulangan berlebihan untuk tahap risiko yang diberikan (Untuk lebih lanjut mengenai ini, lihat} Menghitung Beta: Matematik Portfolio Untuk Pelabur Purata
• .) menggunakan model harga aset modal: E (R) = RFR + β

saham

(R pasaran - RFR) E (R) = 0. 04 + 1 (R) = 11. 5% Di mana: E (R) = kadar pulangan yang diperlukan, atau jangkaan pulangan RFR = kadar bebas risiko > β

saham

• = beta saham
• R
• pasaran _{= pulangan pasaran secara keseluruhan} (R
• pasaran _{- RFR) = premium risiko pasaran, atau pulangan di atas kadar bebas risiko untuk menampung risiko tidak beretika tambahan} Pendekatan Diskaun Dividen
• Seorang pelabur juga boleh menggunakan model diskaun dividen, yang juga dikenali sebagai model pertumbuhan Gordon. Dengan mencari harga saham semasa, pembayaran dividen dan anggaran kadar pertumbuhan dividen, anda boleh menyusun formula ke: _{k = (D / S) + g} Dimana:

k = diperlukan kadar pulangan

D = pembayaran dividen (dijangka dibayar tahun depan)

S = nilai saham semasa (jika menggunakan kos stok biasa yang baru dikeluarkan anda perlu mengurangkan kos pengapungan)

kadar pertumbuhan dividen

• Sekali lagi, penting untuk diperhatikan bahawa perlu ada beberapa anggapan, terutamanya pertumbuhan dividen yang berterusan pada kadar tetap.
• Kadar Pulangan yang Diperlukan dalam Kewangan Korporat
• Keputusan pelaburan tidak terhad kepada stok; setiap kali wang berisiko untuk sesuatu seperti pengembangan atau kempen pemasaran penganalisis boleh melihat pulangan minimum permintaan perbelanjaan ini. Jika projek semasa akan memberikan pulangan yang lebih rendah daripada projek-projek berpotensi yang lain, maka ia tidak akan dilakukan. Faktor-faktor lain yang terlibat dalam keputusan ini, seperti risiko, masa lapang dan sumber yang ada, antara lain, tetapi kadar pulangan yang diperlukan adalah asas untuk membuat keputusan di antara pelbagai pelaburan. Apabila melihat keputusan pelaburan dalam kewangan korporat, kadar pulangan keseluruhan yang diperlukan adalah kos purata wajaran modal (WACC).(Ketahui lebih lanjut mengenai metrik ini dalam
• Pelabur Perlu WACC

Baik.)

Struktur Modal

WACC adalah kos pembiayaan projek baru berdasarkan bagaimana sebuah syarikat berstruktur. Sekiranya sebuah syarikat adalah hutang 100% maka mudah: hanya mencari faedah atas hutang yang dikeluarkan dan menyesuaikan diri dengan cukai (kerana bunga adalah deduktif cukai). Pada hakikatnya, sebuah syarikat adalah lebih kompleks. Mencari modal sebenar memerlukan pengiraan berdasarkan kombinasi sumber. Ada juga yang berpendapat bahawa, di bawah anggapan tertentu, struktur modal tidak relevan, seperti yang digariskan dalam teorem Modigliani-Miller. Untuk mengira WACC hanya mengambil berat sumber pembiayaan dan membiaknya dengan kos yang sepadan. Terdapat satu pengecualian: anda perlu menggandakan bahagian hutang dengan satu tolak kadar cukai. Kemudian jumlah keseluruhan. Persamaan kelihatan seperti ini: WACC = W

d

[k

d

(1-t)] + W ps (k ps ) + W ce (k ce ) Dimana: WACC = d = berat hutang

k

• d
• = pembiayaan hutang _{t = kadar cukai} W
• ps k
• ps
• = kos saham pilihan _W ce
• = berat ekuiti biasa _k ce
• = kos ekuiti biasa > Apabila berurusan dengan keputusan korporat dalaman untuk mengembangkan atau mengambil projek baru, kadar pulangan yang diperlukan digunakan sebagai penanda aras kembali minimum yang dapat diterima - memandangkan kos dan pulangan peluang pelaburan lain yang tersedia. (Untuk pemeriksaan lebih lanjut _{Menilai Struktur Modal Syarikat} .)
• Line Bawah _{Kadar pulangan yang diperlukan adalah metrik yang sukar untuk ditentukan kerana pelbagai anggaran dan pilihan dari satu pembuat keputusan perkara seterusnya. Keutamaan pulangan risiko, jangkaan inflasi dan struktur modal firma semua memainkan peranan dalam menentukan kadar yang diperlukan. Mana-mana satu daripada banyak faktor boleh memberi kesan besar ke atas nilai intrinsik aset. Seperti banyak perkara, latihan menjadikannya sempurna. Apabila anda memperhalusi keutamaan anda dan mendail anggaran, keputusan pelaburan anda secara dramatik lebih diramalkan.}