Kadar pulangan bebas risiko adalah salah satu komponen kewangan kewangan yang paling asas. Banyak teori yang paling terkenal dalam bidang kewangan - model harga aset modal (CAPM), teori portfolio moden (MPT) dan model Black-Scholes - menggunakan kadar bebas risiko sebagai komponen utama dari mana penilaian lain diperolehi. Aset bebas risiko hanya berlaku dalam teori, tetapi keselamatan sebenarnya jarang ditemui sehingga peristiwa jatuh jauh melebihi pasaran mudah berubah harian yang normal. Walaupun mudah untuk mengambil tembakan pada teori yang menggunakan aset bebas risiko sebagai asas mereka, terdapat pilihan lain yang terhad.

Artikel ini melihat keselamatan bebas risiko dalam teori dan dalam realiti (sebagai keselamatan kerajaan), menilai bagaimana benar-benar bebas risiko. Model ini menganggap bahawa pelabur adalah risiko yang tidak diingini dan akan menjangkakan kadar pulangan tertentu untuk risiko berlebihan yang melebar dari pemintas, iaitu kadar pulangan bebas risiko.

Pangkalan T-Bill
Kadar bebas risiko adalah blok bangunan penting untuk MPT. Seperti yang dirujuk dalam Rajah 1, kadar bebas risiko adalah garis dasar di mana pulangan terendah boleh didapati dengan risiko paling sedikit.

Rajah 1

Hak Cipta Ó 2008 Investopedia. com

Aset bebas risiko di bawah MPT, sementara teori, biasanya diwakili oleh bil Perbendaharaan (T-bills), yang mempunyai ciri-ciri berikut:

• T-tag dianggap mempunyai risiko lalai sifar kerana ia mewakili dan didukung oleh niat baik kerajaan S.
• T-bil dijual di lelongan dalam proses pembidaan kompetitif setiap minggu dan dijual pada harga diskaun dari harga.
• Mereka tidak membayar pembayaran faedah tradisional seperti sepupu mereka, nota Perbendaharaan dan bon Perbendaharaan.
• Mereka dijual dalam pelbagai kematangan dalam denominasi $ 1, 000.
• Mereka boleh dibeli oleh individu secara langsung dari kerajaan.

Oleh kerana terdapat pilihan terhad untuk digunakan dan bukannya bil Amerika Syarikat, ia membantu untuk memahami aspek-aspek risiko yang lain yang mungkin mempunyai kesan tidak langsung terhadap andaian risiko bebas.

Sumber Risiko
Risiko istilah sering digunakan dengan sangat longgar, terutama apabila ia berkaitan dengan kadar bebas risiko. Di peringkat paling asasnya, risiko adalah kebarangkalian peristiwa atau hasil. Apabila digunakan untuk pelaburan, risiko boleh dipecahkan beberapa cara:

• Risiko mutlak seperti yang ditakrifkan oleh turun naik : Risiko mutlak seperti yang ditakrifkan oleh turun naik boleh dengan mudah dikira oleh langkah biasa seperti sisihan piawai. Oleh kerana aset bebas risiko biasanya matang dalam tempoh tiga bulan atau kurang, ukuran turun naik adalah bersifat jangka pendek. Walaupun harga harian yang berkaitan dengan hasil boleh digunakan untuk mengukur volatiliti, mereka tidak biasa digunakan.
• Risiko relatif : Risiko relatif apabila digunakan untuk pelaburan biasanya diwakili oleh hubungan turun naik harga aset ke indeks atau pangkalan.Satu pembezaan penting ialah risiko relatif memberitahu kita sedikit tentang risiko mutlak - ia hanya menentukan bagaimana aset yang berisiko dibandingkan dengan asas. Sekali lagi, kerana aset bebas risiko yang digunakan dalam teori begitu pendek, risiko relatif tidak selalu berlaku.
• Risiko lalai : Risiko apa yang diandaikan apabila melabur dalam bil T-tiga selama tiga bulan? Risiko lalai, yang dalam hal ini adalah risiko yang pemerintah U. S. akan mungkir kewajiban hutangnya. Langkah-langkah penilaian risiko kredit yang digunakan oleh penganalisis sekuriti dan pemberi pinjaman boleh membantu menentukan risiko utama lalai.

Walaupun kerajaan U. S. tidak pernah ingkar atas kewajipan hutangnya, risiko kegagalan telah dinaikkan semasa peristiwa ekonomi yang melampau. Kerajaan AS boleh menjanjikan keselamatan hutang utamanya dalam cara yang tidak terhad, tetapi kenyataannya adalah bahawa dolar AS tidak lagi disokong oleh emas, jadi satu-satunya jaminan yang benar untuk hutangnya ialah keupayaan kerajaan untuk membuat pembayaran daripada baki semasa atau pendapatan cukai.

Ini menimbulkan banyak persoalan tentang realiti aset bebas risiko. Misalnya, persekitaran ekonomi sedemikian rupa sehingga terdapat defisit yang besar yang dibiayai oleh hutang, dan pentadbiran semasa merancang untuk mengurangkan cukai dan memberi insentif cukai kepada individu dan syarikat untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Sekiranya rancangan ini digunakan oleh syarikat yang dipegang secara terbuka, bagaimanakah syarikat membenarkan kualiti kreditnya jika rancangan tersebut pada asasnya mengurangkan hasil dan meningkatkan perbelanjaan? Itu dengan sendirinya adalah sapuan: benar-benar tidak ada justifikasi atau alternatif untuk aset bebas risiko. Terdapat percubaan untuk menggunakan pilihan lain, tetapi U. S. T-bill tetap menjadi pilihan terbaik, kerana ia adalah pelaburan paling dekat - dalam teori dan realiti - kepada keselamatan tanpa risiko jangka pendek.

Kesimpulan
Kadar bebas risiko jarang dipersoalkan sehinggalah persekitaran ekonomi terjejas. Kejadian bencana, seperti kejatuhan pasaran kredit, peperangan, runtuhan pasaran saham dan penurunan nilai mata wang dramatik, semuanya dapat menyebabkan orang ramai mempertanyakan keselamatan dan keselamatan pemerintahan U. S. sebagai pemberi pinjaman. Cara terbaik untuk menilai keselamatan tidak berisiko adalah dengan menggunakan teknik penilaian kredit yang standard, seperti yang digunakan penganalisis untuk menilai kebolehpercayaan kredit mana-mana syarikat. Malangnya, apabila getah menjejaskan jalan raya, metrik yang digunakan untuk pemerintahan U. S. jarang memegang hakikat bahawa kerajaan wujud selamanya dan mempunyai kuasa tanpa had untuk mengumpul dana baik jangka pendek dan jangka panjang untuk perbelanjaan dan pembiayaan.