a:

Bon Boleh Tukar mempunyai ciri sekuriti ekuiti kerana ia boleh diubah menjadi saham. Ini menjadikan mereka lebih sensitif terhadap berita khusus syarikat dan kurang sensitif terhadap keadaan ekonomi sistematik, sekurang-kurangnya apabila dibandingkan dengan bon tradisional. Oleh itu, penilaian bon boleh tukar mesti mempunyai ciri penilaian bon dan penilaian ekuiti.

Opsyen penukaran ekuiti bertindak seperti pilihan panggilan untuk saham syarikat yang mendasari. Seperti opsyen panggilan, perubahan nilai berdasarkan varians harga saham asas, nisbah penukaran, kadar faedah dan kematangan instrumen opsyen.

Peranan Penilaian

Penilaian adalah istilah yang digunakan untuk menggambarkan proses menentukan nilai saksama aset kewangan. Hampir setiap model penilaian asas memberi tumpuan kepada mencari nilai semasa aliran tunai masa hadapan aset yang dijangkakan.

Anggaran aliran tunai untuk bon boleh menjadi sukar. Bon tradisional, di mana tidak ada penerbit atau pelabur boleh mengubah pembayaran kontrak atau tarikh matang, boleh ditentukan dengan mudah selagi kebimbangan tentang lalai diketepikan sebentar.

Masalahnya ialah kebanyakan bon mempunyai beberapa bentuk pilihan tertanam atau perubahan bersyarat lain untuk aliran tunai masa depan. Bon boleh dibatalkan atau boleh dipanggil, membawa pilihan penebusan dipercepatkan, mungkin mempunyai kadar terapung atau mungkin boleh ditukar.

Penilaian Bon Tradisional

Penilaian bon tradisional melibatkan tiga langkah: anggaran jangkaan aliran tunai masa depan; satu cara untuk menentukan kadar diskaun yang munasabah untuk aliran tunai masa depan, walaupun kadar diskaun mungkin digunakan; dan cara untuk menerapkan kadar diskaun (s) kepada aliran tunai masa hadapan yang dijangkakan untuk mencapai nilai semasa.

Aliran tunai masa hadapan sepatutnya sama dengan kupon yang masih belum dibayar sebelum kematangan ditambah nilai muka bon pada tarikh matang. Kadar diskaun tidak boleh ditetapkan dengan kemas; mereka perlu diselaraskan sebagai penyesuaian hasil semasa. Hubungan antara nilai bon dan kadar diskaun adalah sama seperti hubungan antara harga bon dan hasil: semakin rendah kadar diskaun, semakin tinggi nilai bon dan sebaliknya.

Penilaian Bon Boleh Tukar

Bon Boleh Tukar mempunyai keupayaan tertanam untuk ditukar kepada stok. Ini kadang-kadang disebut sebagai "ciri penyertaan ekuiti." Terdapat pelbagai kaedah untuk menilai bon boleh tukar. Ada yang agak mudah, tetapi yang lain lebih terperinci dan cuba menjawab soalan-soalan yang sukar. Soalan yang sukar adalah bagaimana untuk menilai premium penukaran sesaham atau bon boleh tukar yang juga mempunyai panggilan dan meletakkan pilihan.Pelabur mungkin mahu menjangkakan kesan kadar faedah ke atas harga saham dan bagaimana ia boleh mengubah nilai boleh tukar.

Salah satu kaedah penilaian yang paling umum dan paling mudah bagi bon boleh tukar boleh dinyatakan sebagai: Nilai bon boleh tukar = nilai bebas bon lurus + nilai bebas pilihan penukaran.

Bon boleh ditukar agak kurang paradoks kurang risiko daripada bon tradisional. Ini kerana peningkatan risiko menurunkan nilai ciri-ciri keselamatan hutang dan meningkatkan nilai pilihan penukaran.