a:

Aliran tunai bebas diskaun untuk firma (FCFF) sepadan dengan semua aliran masuk dan aliran keluar tunai, disesuaikan dengan nilai semasa dengan kadar faedah yang sesuai, membawa masuk sepanjang hayatnya. Ia adalah satu bentuk analisis nilai masa - berapa banyak pelabur akan membayar hari ini untuk memiliki hak untuk semua aliran tunai masa depan.

Aliran tunai percuma bukanlah angka yang tersedia. Penganalisis kewangan perlu mentafsirkan dan mengira aliran tunai bebas secara bebas. FCFF adalah berbeza daripada aliran tunai percuma kepada ekuiti, yang tidak menyumbang kepada pemiutang bon dan pemegang saham pilihan.

Definisi pendek FCFF adalah aliran tunai yang tersedia untuk semua penyumbang modal selepas firma membayar semua perbelanjaan operasi, cukai dan kos pengeluaran lain.

Untuk mendiskaun aliran tunai dengan betul, anda perlu terlebih dahulu mengetahui bagaimana untuk mengira komponen kecil formula. Yang paling penting ialah kos purata wajaran modal (WACC) dan FCFF.

Kos Modal Berwajaran Berat

Firma bergantung kepada WACC untuk menganggarkan kos berwajaran semua sumber modal. Ini cara untuk membolehkan pengurus melihat bagaimana mereka membiayai operasi dengan cekap. Formula untuk WACC boleh ditulis sebagai: WACC = ((nilai ekuiti) / (jumlah ekuiti dan nilai hutang)) x (kos ekuiti) + ((nilai hutang) / (jumlah ekuiti dan nilai hutang) x (kos hutang) x (1 - kadar cukai korporat)

Aliran Tunai Percuma ke Pejabat

Beberapa formula bersaing wujud untuk FCFF. Versi yang agak sederhana bermula dengan pendapatan sebelum faedah, cukai dan susut nilai. Ia boleh ditulis sebagai: FCFF = EBITDA x (1 - kadar cukai) + (Susut nilai & Pelunasan) x (kadar cukai) + (Perubahan Modal Kerja) - (Perbelanjaan Modal)

Satu definisi ringkas mengenai nilai firma - dan satu yang diajar dalam kursus CFA - adalah sama dengan aliran wang tunai tanpa had yang didiskaunkan oleh WACC. Walau bagaimanapun, banyak bergantung kepada anggaran pertumbuhan firma dan sama ada pertumbuhan itu stabil.

Satu peringkat, anggaran pertumbuhan mantap FCFF yang didiskaunkan boleh dinyatakan dengan cara ini: FCFF / (WACC - kadar pertumbuhan). Model berbilang kaum jauh lebih kompleks dan terbaik dilakukan oleh mereka yang selesa dengan kalkulus.

Peramalan Aliran Tunai Masa Depan

Menganggap pertumbuhan masa hadapan dan aliran tunai bersih adalah sains yang tidak tepat. Terdapat dua pendekatan umum dalam kesusasteraan kewangan: menggunakan aliran tunai sejarah dan meramalkan perubahan dalam komponen aliran wang tunai yang mendasari.

Mudah menggunakan kaedah sejarah. Jika fundamental kukuh kukuh dan tidak dijangka akan berubah pada masa hadapan, penganalisis boleh memohon kadar aliran tunai percuma sejarah.

Kaedah komponen asasnya tidak semudah itu. Pertumbuhan pendapatan disesuaikan dengan pulangan yang dijangkakan dan kos perbelanjaan modal masa depan, termasuk penggantian dan pengembangan modal tetap, susutnilai dan perubahan dalam modal kerja.

Jangan mengelirukan modal tetap fizikal, seperti mesin dan kilang, dengan pembiayaan modal daripada hutang dan ekuiti.