Bon korporat berprestasi tinggi, yang sering disebut sebagai bon sampah, adalah mana-mana bon korporat yang dinilai pada BBB- atau Baa3 oleh agensi penarafan kredit terkemuka. Walaupun disebut "sampah", bon ini sebenarnya memainkan peranan penting dan tidak penting dalam banyak portfolio pelaburan.

Siapa Isu Bon Korporat Tinggi?

Perkara pertama yang perlu diingat apabila membincangkan bon korporat berprestasi tinggi ialah istilah ini merangkumi pelbagai kategori pelaburan dan sektor industri. Bon ini tidak terhad kepada mana-mana satu sektor atau industri. Sebaliknya, bon hasil tinggi ditentukan oleh nisbah hutang penerbit mereka kepada aliran tunai. Semakin tinggi beban hutang adalah untuk aliran tunai, semakin besar kemungkinan bon penerbit akan menerima penilaian gred spekulatif.

Oleh itu, penerbit bon korporat berprestasi tinggi mungkin mempunyai persamaan antara satu sama lain selain daripada hutang mereka kepada nisbah aliran tunai. Kategori besar penerbit bon sampah dirujuk sebagai "malaikat yang jatuh" atau "LBO. "Selain itu, syarikat-syarikat yang berintensifkan modal (seperti prospektors lapangan minyak), jenis syarikat lain yang cyclical (seperti pengeluar kimia), dan permulaan semua mengeluarkan bon sampah untuk mendapatkan modal benih atau pembiayaan keluar untuk muflis.

Bon hasil tinggi telah mempelbagaikan sejak tahun 1980an, apabila hampir semua bon sampah jatuh ke dalam kategori "malaikat jatuh". Orang-orang seperti Drexel Burnham Lambert dan bank pelaburan lain pada tahun 1980-an membantu mewujudkan pasaran bon hasil tinggi seperti yang kita tahu hari ini, di mana bon membantu untuk mendapatkan pembiayaan untuk pembelian, penggabungan dan pembeli leveraged.

Sememangnya, pasaran hasil tinggi telah berkembang ke titik di mana ia bukanlah perkara biasa untuk mencari hutang hasil tinggi yang digunakan untuk pelbagai tujuan pembiayaan korporat. Ini termasuk mendapatkan modal dan menggabungkan dan membayar hutang. Dan sementara pertumbuhan bon tidak berlaku, selama beberapa dekad pertama, kebanyakannya terhad kepada U. S., penerbitan global telah meningkat juga sejak tahun 2000.

Jumlah bon hasil tinggi yang dikeluarkan pada mana-mana tahun tertentu boleh berubah sedikit. Ini kerana minat pelabur terhadap bon tersebut sangat bergantung kepada faktor luaran yang berkaitan dengan ekonomi dan pasaran keseluruhan. Oleh itu, pasaran yang kurang stabil, dan pertumbuhan yang kurang ekonominya mengalami, bon yang lebih tinggi berisiko tinggi dilihat, oleh kerana bon tersebut sering menderita lebih awal apabila masa ekonomi berubah menjadi kasar.

Jenis Penerbit

Terdapat dua sumber utama untuk bon hasil tinggi, yang memainkan berapa banyak yang dikeluarkan juga. Sumber pertama adalah "malaikat yang jatuh," yang merupakan bon yang pada asalnya dikeluarkan pada penarafan kredit yang lebih tinggi. Dan sumber kedua, tentu saja, obligasi awalnya dikeluarkan dengan peringkat hasil tinggi.Terdapat sesuatu tindak balas songsang dalam kadar pengeluaran juga. Dalam keadaan ekonomi yang lemah, banyak syarikat diturunkan ke status "malaikat jatuh", yang bermaksud lebih banyak bon hasil yang tinggi. Dan apabila keadaan bertambah baik, sesetengah syarikat mungkin pulih untuk menjadi "bintang yang semakin meningkat" dan mendapat penarafan kredit mereka dinaik taraf, yang mana akan membawa lebih sedikit bon hasil tinggi di pasaran. Terdapat empat kategori bon hasil tinggi yang berbeza, semuanya boleh menjejaskan nombor terbitan:

1. Angels Fallen - Ini biasanya merangkumi semua bon hasil tinggi yang dikeluarkan oleh syarikat-syarikat gred pelaburan dahulu yang sejak itu mempunyai penilaian kredit mereka diturunkan. Bon hasil tinggi dalam kategori ini sering mempunyai peluang untuk kembali ke status gred pelaburan daripada bon lain.
2. Rising Stars - Seperti yang dibahas sebelum ini, ini adalah pengeluar bon yang kewangannya bertambah baik, sama ada disebabkan oleh ekonomi atau kejayaan individu dalam perniagaan, dan sebagainya mempunyai peluang untuk mendapatkan tawaran hasil tinggi semasa mereka dinaik taraf menjadi bon gred pelaburan. Biasanya, syarikat dalam kategori ini telah menggunakan pasaran bon sebagai cara mendapatkan modal benih. Kerana kekurangan sejarah kredit mereka, bon mereka dinilai lebih rendah dan dianggap lebih berisiko. Namun begitu, bon-bon ini sering kali mewakili peluang pelaburan pertama di syarikat-syarikat tersebut, memukul pasaran sebelum penawaran awam awal syarikat (IPO). Bukan perkara biasa bagi syarikat dalam kategori ini untuk satu hari mencapai status gred pelaburan. Syarikat-syarikat yang mempunyai hutang tinggi - Mana-mana syarikat dengan beban hutang yang dianggap di atas purata untuk saiz atau industri mereka mungkin dianggap lebih berisiko oleh agensi penarafan kredit, dan oleh itu bon mereka mungkin menerima penilaian hasil tinggi. Hal ini sering berlaku apabila syarikat-syarikat adalah hutang pembiayaan semula sebagai cara untuk membayar bon lebih tua atau garis kredit dengan bank yang berbeza. Di samping itu, sesetengah syarikat dalam kategori ini boleh didapati di sana dengan mengeluarkan bon korporat untuk memudahkan pengambilalihan atau penggabungan.
3. LBOs - Apabila pembelian beli leverage berlaku, jenis syarikat khusus dibuat. Apabila ini berlaku, syarikat-syarikat ini biasanya menggunakan bon hasil tinggi untuk mendapatkan modal untuk membeli stok yang didagangkan secara umum dari para pemegang saham. Ini biasanya memberi manfaat kepada kumpulan pelaburan swasta yang merangkumi eksekutif dan pengurus peringkat kanan. Dalam syarikat sedemikian, aset dan bahagian sering dijual untuk membuat hutang. Apabila syarikat tersebut tidak dapat membiayai diri mereka melalui pinjaman atau pendapatan, mereka sering beralih kepada bon hasil tinggi. Satu contoh yang baik dari amalan ini ialah syarikat kabel yang memerlukan sejumlah besar modal untuk menaik taraf atau mengembangkan perkhidmatan mereka sekarang.
4. Siapa yang Melabur dalam Bon Tinggi? Memahami pasaran bon korporat berprestasi tinggi memerlukan pemahaman jenis utama pelabur bon hasil tinggi. Firma pengurusan aset adalah kelas pelabur utama, dan kumpulan pelabur biasa yang lain termasuk:

Reksa Dana -

Pelabur yang menguruskan dana bersama boleh membeli bon hasil tinggi untuk portfolio lama sahaja dan juga untuk jawatan pendek.Ramai dana bersama mencampurkan hasil tinggi dan bon gred tinggi serta mempelbagaikan dan memaksimumkan ROI.

1. Kewajipan Hutang Bercagar (CDOs) - Ini adalah instrumen hutang yang dibungkus dalam sekumpulan sekuriti yang direka untuk mengurangkan risiko pelaburan. Subsektor kategori ini adalah CBO (instrumen sahaja bon) dan CLO (instrumen sahaja pinjaman), walaupun kedua-duanya lazimnya dirujuk sebagai CDO. Walaupun segmen ini berkembang pada awal tahun 2000, ia telah jatuh pada masa-masa sulit sejak Great Resession.
2. Dana Pencen - Apabila pengurus dana pencen mencari untuk meningkatkan ROI ke atas dana pencen yang mereka uruskan, mereka boleh, dalam keadaan yang berhemat, menggunakan bon hasil tinggi untuk meningkatkan pembayaran bagi pemegang amanah mereka.
3. Syarikat Insurans - Syarikat insurans mungkin sering melabur modal mereka sendiri ke dalam semua jenis produk, termasuk bon hasil tinggi.
4. Dana yang Berdagang Pertukaran (ETFs) - Segmen yang sangat kecil dalam pasaran pelaburan hasil tinggi, tetapi mereka masih berkembang.
5. Pelabur Khusus Lain - Pelbagai pelabur khusus lain (domestik dan antarabangsa) yang termasuk dana lindung nilai, bank perdagangan, individu dan bahkan institusi simpanan. Daripada jumlah ini, dana lindung nilai telah menunjukkan kehadiran dan pertumbuhan terbesar sejak tahun 2000.
6. Bottom Line Mengetahui sifat-sifat penerbit bon hasil tinggi, serta orang-orang pembeli sampah, akan membantu anda mendapatkan genggaman yang tegas daripada pasaran yang masih membangun dan sentiasa menarik.