Adakah anda diliputi oleh jumlah maklumat yang ada untuk menganalisis apabila menilai dana bon? Mengetahui apa maklumat yang paling penting boleh mengelirukan sama ada anda melihat perkhidmatan penyelidikan seperti Morningstar atau syarikat / prospektus syarikat dana bersama. Kami akan menunjukkan kepada anda bagaimana untuk menentukan apa yang penting dalam analisis anda dan bagaimana untuk memproyeksikan risiko dan pulangan dana bon, suatu tugas yang boleh menjadi sukar walaupun anda mempunyai pemahaman yang baik mengenai bagaimana bon berfungsi.

Lihat: Pendapatan Meningkatkan Bon Dana, Kurangkan Risiko

Kami akan melihat beberapa faktor penting dalam analisis dana bon, dan kemudian kami akan menggunakan faktor ini untuk membandingkan dua daripada dana bon terbesar industri: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) dan Vanguard Jumlah Dana Indeks Pasaran Bon (VBTLX). Yang pertama mewakili pengurusan yang sangat melampau sementara yang terakhir mewakili pengurusan pasif yang melampau. Indeks Bond Agregat Barclays Capital standard industri adalah penanda aras untuk kedua-dua dana ini. (Indeks yang sama di Kanada ialah Indeks Saham Universe Scotia Capital)

Risiko
Memahami risiko dana bon tentu saja menjadi prioriti utama dalam analisis anda. Terdapat banyak jenis risiko yang berkaitan dengan bon. Di sini, sebagai contoh, terdapat beberapa risiko prospektus untuk senarai PTTAX: kadar faedah, kredit, pasaran, kecairan, pelaburan asing (atau risiko negara), risiko tukaran asing, risiko leverage dan pengurusan. Tetapi sebelum anda membuat kesimpulan bahawa bon tidak lagi menjadi pelaburan yang selamat, ingat bahawa kebanyakan dana bon gred pelaburan domestik cukup pelbagai daripada jenis risiko ini - risiko kadar faedah, bagaimanapun, adalah pengecualian utama.

Risiko Kadar Faedah Pulangan dana bon sangat bergantung kepada perubahan dalam kadar faedah am; iaitu, apabila kadar faedah meningkat, nilai bon berkurangan, yang seterusnya memberi kesan kepada pulangan dana bon. Untuk memahami risiko kadar faedah, anda mesti memahami tempoh (lihat bab tutorial Konsep Bon Lanjutan: Tempoh ).

Tempoh, dalam terma yang paling mudah, adalah ukuran kepekaan dana bon kepada perubahan kadar faedah. Semakin tinggi tempoh, semakin peka dana. Sebagai contoh, tempoh 4. 0 bermakna kenaikan kadar faedah 1% menyebabkan kira-kira penurunan 4% dalam dana. Durasi adalah jauh lebih rumit dari penjelasan ini tetapi apabila membandingkan risiko kadar faedah satu dana kepada yang lain, tempoh menawarkan titik permulaan yang baik.

Sebagai alternatif kepada tempoh, kematangan purata wajaran (WAM) yang juga dikenali sebagai "purata kematangan efektif," adalah metrik yang lebih mudah untuk difahami. WAM adalah purata masa berwajaran kepada kematangan bon dalam portfolio yang dinyatakan dalam tahun. Semakin lama WAM, semakin sensitif portfolio akan menjadi suku bunga.Walau bagaimanapun, WAM masih tidak berguna sebagai tempoh, yang memberi anda kepekaan kepekaan minat yang tepat, sementara WAM memberikan anda hanya penghampiran.

Risiko Kredit Memandangkan jumlah Treasuries AS dan sekuriti yang disokong gadai janji dalam Indeks Bon Agregat Barclays Capital, kebanyakan dana bon yang ditanda aras terhadap indeks ini akan mempunyai penarafan kredit tertinggi: "AAA."

Walaupun kebanyakan dana bon mempelbagaikan risiko kredit dengan cukup baik, anda masih harus memahami bahawa penarafan kredit purata wajaran dana bon akan mempengaruhi ketidaktentuannya. Walaupun bon kualiti rendah kredit membawa hasil yang lebih tinggi, ia juga membawa turun naik yang lebih tinggi.

Bon yang bukan gred pelaburan, yang juga dikenali sebagai "bon sampah," bukan sebahagian daripada Indeks Bon Agregat Lehman atau dana bon gred pelaburan paling. Bagaimanapun, kerana PTRAX dibenarkan untuk mempunyai sehingga 10% daripada portfolionya dalam bon gred bukan pelaburan, maka ia boleh menjadi lebih tidak menentu daripada dana bon purata anda.

Ketidakturunan tambahan tidak hanya terdapat dalam bon sampah. Bon yang dinilai sebagai gred pelaburan kadang-kadang boleh berdagang seperti bon sampah. Ini kerana agensi penarafan, seperti Standard & Poor's (S & P) dan Moody's, boleh menjadi lambat untuk menurunkan penerbit kerana konflik agensi mereka (pendapatan agensi penarafan berasal dari penerbit yang mereka penarafan). Contohnya, bon GM diniagakan di peringkat sampah selama beberapa bulan sebelum S & P memotongnya kepada status sampah pada Mei 2005.

Banyak perkhidmatan penyelidikan dan dana bersama menggunakan kotak gaya untuk membantu anda pada awalnya melihat kadar faedah dan risiko kredit dana bon. Dana yang kita bandingkan - PTRTX dan VBTLX - kedua-duanya mempunyai kotak gaya yang sama, yang kami tunjukkan untuk yang berikut di bawah.

Rajah 1 - Paksi menegak mewakili kualiti kredit.

Risiko Pertukaran Asing
Satu lagi sebab ketidaktentuan dalam dana bon adalah pendedahan mata wang asing. Ini terpakai apabila dana melabur dalam bon yang tidak disebut dalam mata wang domestiknya. Oleh kerana mata wang lebih tidak menentu berbanding dengan bon, pulangan mata wang bagi bon mata wang asing boleh berakhir dengan pulangan pendapatan tetapnya. Misalnya, PTRTX membenarkan pendedahan mata wang asing sehingga 30% dalam portfolionya; untuk mengurangkan risiko ini, dana itu melindungi sekurang-kurangnya 75% daripada pendedahan mata wang asing itu. Sama seperti pendedahan gred bukan pelaburan, pendedahan mata wang asing adalah pengecualian, bukan peraturan, untuk penanda aras dana bon terhadap Indeks Bon Agregat Barclays Capital.

Kembali
Tidak seperti dana saham, prestasi mutlak yang lepas untuk dana bon mungkin memberikan sedikit atau tidak petunjuk tentang pulangan masa depan mereka, kerana persekitaran kadar faedah sentiasa berubah (dan daripada kawalan dana). Daripada melihat pulangan sejarah, anda lebih baik menganalisis hasil dana bon kepada kematangan (YTM), yang mana anda akan memberi anggaran penghasilan dana bon yang dijangkakan tahunan ke atas WAM.

Apabila menganalisis pemulangan dana bon, anda juga harus melihat pada jenis pelaburan berpendapatan tetap dana yang dipegang. Morningstar membahagikan dana bon kepada 12 kategori, masing-masing dengan kriteria pulangan risiko mereka sendiri.Daripada cuba memahami perbezaan di antara kategori-kategori ini, cari dana bon yang memegang bahagian-bahagian penting dari lima kategori pendapatan tetap yang berbeza: sekuriti yang dilindungi oleh kerajaan, korporat, yang dilindungi oleh inflasi, sekuriti yang disokong gadai janji dan sekuriti yang disokong oleh aset. Kerana jenis bon mempunyai kadar faedah yang berbeza dan risiko kredit, mereka saling melengkapi, jadi campuran mereka membantu pulangan yang diselaraskan oleh dana bon (lihat Peruntukan Aset dengan Pendapatan Tetap ).

Sebagai contoh, Indeks Bon Agregat Modal Barclays tidak memegang pemberat material dalam sekuriti yang dilindungi oleh inflasi dan sekuriti yang disokong aset. Oleh itu, profil risiko pulangan yang dipertingkatkan mungkin dijumpai dengan menambahkannya ke dalam dana bon. Malangnya, kebanyakan indeks bon menyerupai permodalan pasaran pasaran mereka daripada menumpukan pada profil pengembalian risiko optimum.

Memahami penanda aras penanda aras pendapatan tetap anda boleh membuat penilaian dana bon lebih mudah, kerana penanda aras dan dana itu akan mempunyai ciri-ciri pengembalian risiko yang sama. Bagi pelabur runcit, ciri indeks boleh menjadi sukar untuk dijumpai, walaupun. Walau bagaimanapun, jika bagi indeks terdapat dana yang diperdagangkan di bursa saham (ETF), anda sepatutnya dapat mencari maklumat indeks yang berkenaan melalui laman web ETF. Memandangkan matlamat ETF adalah untuk meminimumkan kesilapan pengesanan terhadap penanda arasnya, soleknya harus mewakili penanda arasnya.

Kos
Walaupun analisis di atas memberikan anda rasa untuk pulangan mutlak dana bon, kos akan mempunyai kesan yang besar terhadap prestasi relatifnya, terutamanya dalam persekitaran kadar faedah yang rendah. Sebagai contoh, pada bulan Mei 2005, purata dana bon yang dinilai pada Indeks Bon Agregat Lehman mempunyai nisbah perbelanjaan sebanyak 1. 1%, manakala YTM indeks hanya 4. 6%. Nisbah perbelanjaannya adalah sama dengan hampir 25% daripada YTM!

Penambahan nilai di atas peratusan nisbah perbelanjaan boleh menjadi halangan yang sukar untuk pengurus bon aktif untuk mengatasi, tetapi dana bon yang diuruskan secara pasif dapat benar-benar menambah nilai di sini kerana perbelanjaan mereka yang lebih rendah. Sebagai contoh, VBMFX mempunyai nisbah perbelanjaan hanya 0. 2%. Nisbah perbelanjaan seperti ini mengambil bahagian yang lebih kecil daripada pulangan anda. Juga lihat untuk beban depan dan belakang, yang, untuk beberapa dana bon, boleh menghancurkan pulangan.

Oleh kerana dana bon sentiasa matang dan dipanggil dan sengaja diniagakan, dana bon cenderung mempunyai perolehan yang lebih tinggi daripada dana saham. Walau bagaimanapun, dana bon yang diuruskan secara pasif cenderung mempunyai perolehan yang lebih rendah daripada dana yang diuruskan secara aktif dan oleh itu, boleh memberikan nilai yang lebih baik.

Bottom Line Menilai dana bon tidak perlu kompleks. Anda hanya perlu memberi tumpuan kepada beberapa faktor yang memberikan wawasan tentang risiko dan pulangan, yang kemudian akan memberi anda rasa untuk turun naik dan pulangan masa depan dana.

Tidak seperti saham, bon hitam dan putih: anda memegang bon ke kematangan dan anda tahu dengan tepat apa yang anda dapatkan (sekatan lalai). Dana bon tidak begitu mudah kerana ketiadaan tarikh matang tetap, tetapi anda masih boleh mendapatkan penghampiran pulangan dengan melihat YTM dan WAM.

Perbezaan terbesar antara kedua-dua dana itu adalah untuk bayaran. Dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, perbezaan ini semakin meningkat. Penambahan bon gred bukan pelaburan dan mata wang yang tidak terjual di PTRAX kemungkinan akan meningkatkan turun naiknya, manakala perolehan yang lebih tinggi juga akan meningkatkan kos perdagangannya berbanding VBTLX.

Berbekalkan pemahaman tentang metrik ini, menilai dana bon haruslah kurang menakutkan untuk anda maju.