Notis yang diperdagangkan pertukaran (ETNs) adalah sama dengan dana dagangan bursa (ETF) di mana mereka berdagang setiap hari di bursa saham dan menjejaki prestasi indeks yang mendasari (kurang bayaran). Tetapi satu perbezaan besar dalam memiliki ETN berbanding dengan ETF adalah risiko lalai, terutamanya semasa kemelesetan ekonomi. Bagi kebanyakan pelabur, risiko yang cukup besar ini dapat mengatasi banyak manfaat yang diberikan oleh ETN, seperti cukai yang lebih rendah dan kekurangan kesilapan pengesanan. Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut tentang risiko lalai yang berkaitan dengan ETN di pasaran beruang dan apa jenis toleransi risiko yang anda perlukan untuk melabur dalam sekuriti ini.

Perbezaan
ETN berbeza daripada ETF dalam empat cara berikut:

1 . ETN disusun sebagai hutang tidak bercagar. Para pelabur meminjamkan wang dengan berkesan kepada pembekal sebagai pertukaran komitmen untuk memberikan pulangan yang terikat kepada indeks. ETF dan dana bersama menyimpan bakul stok atau sekuriti lain dalam amanah dengan penjaga.

2 . ETN rapat dengan indeks pendasarnya (tiada kesilapan pengesanan) manakala ETFs mungkin tidak selalu mengikuti indeks mereka (ralat pengesanan). Pembekal ETN berkomited untuk membayar pulangan indeks (kurang bayaran), sedangkan ETF mungkin menyimpang dari indeks yang mereka lacak akibat kekangan dalam menguruskan bakul sekuriti sekuriti.

3 . ETN menuntut keuntungan cukai. ETF dan dana bersama mengagihkan pendapatan bercukai dan keuntungan modal jangka pendek setiap tahun. ETN ditakrifkan sebagai kontrak prabayar dan pelabur membayar cukai hanya atas keuntungan modal yang diterima pada masa jualan. Bagaimanapun, sejak kejatuhan tahun 2008, Perkhidmatan Hasil Dalam Negeri (IRS) tidak mengeluarkan keputusan akhir mengenai cukai ETN.

4 . ETN mungkin satu-satunya pilihan yang tersedia untuk pelabur yang mahukan pendedahan kepada pasaran atau aset tertentu. Kesilapan penjejakan sifar mereka juga mungkin merayu jika ETF yang meliputi pasaran mempunyai kesilapan pengesanan yang tidak dapat diterima. (Untuk lebih banyak perbezaan di antara ETN dan ETF, lihat Nota Pertukaran Tukaran - Alternatif Kepada ETF .)

Sehingga tahun 2008, terdapat hampir 100 ETN yang tersedia untuk pelabur. Aset di bawah pengurusan lebih daripada $ 6 bilion, berbanding $ 600 bilion untuk ETF. Barclays PLC (ADR) (NYSE: BCS) mempelopori ETN pada tahun 2006, dan menurut Morningstar, syarikat maklumat dana utama, dana Barclays mendakwa tiga kedudukan teratas dari segi aset pada tahun 2008: Komoditi Dow Jones-AIG iPath : DJP) ($ 3. 2 bilion), iPath MSCIIndia Index (NYSE: INP) ($ 694 juta), dan dana iPath DJ AIG Livestock (NYSE: COW) ($ 327 juta).

ETN dan Risiko Kredit
ETN menawarkan banyak kelebihan, terutamanya ketiadaan kesilapan pengesanan, cukai yang lebih rendah dan liputan pasaran di mana tiada liputan lain atau liputan tidak mencukupi. Walau bagaimanapun, bagi pelabur yang prihatin terhadap keselamatan prinsipal, faedah-faedah ini mungkin lebih besar daripada fakta ETN adalah kewajipan hutang dan pelabur boleh kehilangan semua atau sebahagian besar pelaburan mereka jika penyedia berbangkit.

Kebanyakan penerbit ETN adalah institusi kewangan besar dengan penarafan kredit gred pelaburan, jadi risiko lalai biasanya diabaikan. Tetapi semasa krisis kredit tahun 2008, risiko menjadi agak tinggi. Malah, senario terburuk berlaku apabila Lehman Brothers runtuh dan garisan Opta ETNnya telah disingkirkan dari bursa saham. Pelabur mungkin menerima hanya sen pada dolar apabila pemegang amanah kebankrapan mengagihkan aset peniaga. (Untuk lebih lanjut tentang krisis kredit, lihat Panduan Survival Krisis Kewangan.)

Penyedia-penyewa lain menghindari nasib Lehman Brothers tetapi masih ada masa-masa dimana kesolvenan mereka dipersoalkan, menyebabkan ETN mereka terjun harga ketika para pelabur bergegas untuk keluar . Harga pulih selepas ketakutan berkurangan, tetapi pelabur yang dijual semasa terjun menyedari kerugian modal yang ketara. (Sebaik sahaja anda melabur dalam syarikat, anda menghadapi risiko ini. Ketahui apa artinya dalam Tinjauan Kebankrapan Korporat .)

Pelabur ETF tidak mempunyai risiko kredit kerana mereka memiliki kepentingan pro rata dalam sekumpulan sekuriti yang dipegang dalam amanah; ini secara berasingan berasingan daripada aset pembekal. Sekiranya pembekal ETF bangkrut, bakul sekuriti akan dikembalikan kepada pelabur, bukan pemiutang.

ETNs Worth Buying?
Apabila sektor kewangan berfungsi dengan normal, risiko kredit akan menjadi kurang perhatian.

Selain itu, pelabur dapat meminimumkan risiko lalai dengan memeriksa kecukupan pembekal kredit sebelum membeli. Pelabur konservatif akan memastikan untuk membeli dari pembekal dengan penarafan kredit berhampiran bahagian atas kategori gred pelaburan. Laman web penyedia banyak memaparkan skor yang diberikan oleh agensi penarafan kepada hutang jangka panjang mereka. (Baca mengenai perdebatan mengenai nilai agensi penarafan ini dalam Debt Ratings Debt .)

Kesimpulan
Risiko lalai yang berkaitan dengan ETN adalah kekurangan utama, terutama pada masa-masa kekacauan kewangan . Bagi pelabur yang memberi keutamaan tinggi untuk pulangan modal, risiko ini mungkin melebihi faedah kesilapan pengesanan sifar, cukai yang lebih rendah (menunggu keputusan IRS) dan liputan pasaran di mana tidak wujud atau liputan tidak mencukupi. Pelabur toleran risiko mungkin masih berminat dengan ETN, terutamanya apabila ETN adalah satu-satunya pilihan untuk mendapatkan akses kepada kelas pasaran atau aset. Selain itu, pelabur boleh mengurangkan risiko mereka dengan melabur dalam ETN daripada pembekal yang paling boleh dipercayai.

Untuk melihat luas produk-produk ini, lihat Memahami Produk Berstruktur .