Akhir gelembung dotcom mengakibatkan salah satu tajuk tajam indeks utama dalam sejarah. Dari paras intraday yang tinggi pada 5, 152. 32 pada 10 Mac 2000, Komposit NASDAQ memasuki pasaran beruang selama 30 bulan, mencapai tahap rendah harian sebanyak 1, 108. 49 untuk kehilangan 78%. Di belakang, era dotcom adalah contoh buku teks gelembung, dengan keyakinan yang berlebihan, penilaian tinggi dan kadar pertumbuhan yang diekstrapkan selama bertahun-tahun terhadap syarikat yang tidak mempunyai jualan.

Pasaran lembu terpanjang kedua di dalam rekod tidak menunjukkan tanda-tanda seperti gelembung, tetapi kemelesetan pertumbuhan empat suku berturut-turut untuk Indeks Standard & Poor's (S & P) 500, mengurangkan margin keuntungan dan penilaian yang semakin meningkat di seluruh pasaran luas, menimbulkan kebimbangan bahawa pasaran beruang berikutnya mungkin terlalu dekat untuk keselesaan. Berbanding dengan penilaian sebelum permulaan dua pasaran beruang sebelumnya, nisbah harga kepada pendapatan (P / E) S & P 500 sebanyak 23. 85, pada 17 Jun 2016, adalah lebih rendah daripada nisbah P / E untuk indeks pada tahun 2000 dan sedikit lebih tinggi daripada itu pada tahun 2007. Walaupun resesi pendapatan boleh berakhir tanpa kemerosotan pasaran yang teruk dan pasaran dengan penilaian mahal boleh kekal mahal untuk tempoh yang panjang, akhir pasaran lembu semasa mungkin lebih berbahaya bagi pelabur daripada selepas dotcom gelembung.

Gelembung Dotcom Adakah Tech-Centric

Walaupun gelembung dotcom mengangkat semua bot ke tahap ijazah, NASDAQ Composite yang berteknologi tinggi menanggung kejatuhan harga ekuiti penuh apabila para pelabur mengelakkan syarikat teknologi. NASDAQ telah mengalami kerugian sebanyak 36% 8% pada tahun 2000, 32% 7% pada tahun 2001 dan 37% 6% pada tahun 2002 untuk keturunan yang mengakibatkan kehilangan 78% lebih 30 bulan. Sementara itu, Purata Perindustrian Dow Jones, yang dinamakan sebagai dinosaur kerana kurangnya pendedahan teknologi manakala NASDAQ telah mencatatkan tertinggi, jatuh sebanyak 6% pada tahun 2000, diikuti dengan kerugian sebanyak 7% pada tahun 2001 dan 16 76% pada tahun 2002.

Ke Arah Ke Arah Saham

Oleh sebab sebahagian besarnya untuk hasil rendah dalam pasaran bon, pelabur telah menolak penilaian stok yang lebih tinggi di seluruh lembaga, termasuk sektor bertekanan seperti utiliti dan staples pengguna. Contohnya, pada 14 Jun 2016, Tabung SPDR Sektor Utiliti (NYSEARCA: XLU XLUSel Sct Utlts55 66 + 1. 20% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Dana perdagangan bursa (ETF) yang terdiri daripada 29 utiliti yang disenaraikan dalam S & P 500, mempunyai pulangan tahunan sebanyak lima tahun sebanyak 13% dan nisbah P / E sebanyak 29. 31. Stok Pengguna Pilih Sektor SPDR Sektor (NYSEARCA: XLP XLPSel Sct Cns Stp53 16 + 1. 12% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), dengan portfolio 36 saham bukan kitaran pengguna dari S & P 500, 14 tahun pulangan tahunan.49% dan nisbah P / E sebanyak 24. 44. Apabila diukur berbanding nisbah purata P / E S & P 500 sebanyak 16. 7 sejak tahun 1870, penilaian yang agak tinggi bagi kedua-dua sektor membuat mereka terdedah kepada pengurangan ketara dalam pengeluaran pasaran.

Penilaian saham turun naik rendah juga telah didorong lebih tinggi sejak 2014 oleh peningkatan populariti dana beta pintar yang terdiri daripada syarikat-syarikat dengan betas lebih rendah daripada pasaran. Contohnya, Edge IShares Edge MSCI Volatiliti Minimum USA ETF (NYSEARCA: USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 58 + 0 43% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mempunyai tahun kedua tertinggi -masuk (YTD) aliran masuk semua ETF hingga 30 April 2016, pada $ 4. 7 bilion. Nisbah P / E dana ialah 25. 53, yang juga melebihi nisbah purata P / E S & P 500. Akibatnya, apa-apa tindak balas terhadap pengambilan yang berkekalan boleh menjana lebih banyak turun naik daripada norma sejarah.

Penurunan Bon Hadapan Sedikit Sedang

Ketika NASDAQ turun dari paras tertingginya pada Mac 2000, pelabur berpaling ke pasaran bon, di mana nota Perbendaharaan 10 tahun membayar lebih dari 6%. Selepas perhimpunan pemulihan ringkas dari Mei hingga Ogos, permintaan untuk nota 10 tahun meningkat apabila pasaran jatuh ke dalam freefall. Menjelang akhir tahun, hasil pada nota 10 tahun menurun kepada 5. 12%, dengan jumlah pulangan untuk tahun 16. 66%. Permintaan pelabur untuk bon kekal tinggi sepanjang kemelesetan, mengakibatkan pulangan purata 10 tahun sebanyak 12% dari tahun 2000 hingga 2002.

Jika pasaran bull terpanjang dalam sejarah mula menunjukkan umurnya, Perbendaharaan adalah tidak mungkin mengulangi pulangan selamat yang dijana selepas gelembung dotcom. Sebagai hasil pasaran bon 35 tahun dalam bon, hasil pada Treasuries 10 tahun adalah 1. 6%, pada 15 Jun 2016. Pada tahap ini, hasilnya hanya 15 mata asas (bps) di atas semua kadar masa yang rendah pada nota yang telah dicapai pada bulan Julai 2012. Kadar faedah rekod yang rendah dalam Perbendaharaan menimbulkan dua masalah utama: Sebarang langkah selanjutnya ke kadar yang lebih rendah tidak mungkin mengangkat aktiviti ekonomi dengan cara yang material, dan terdapat tahap yang besar risiko jika kadar lebih tinggi disebabkan oleh permintaan yang merosot, kejutan ekonomi atau kejutan inflasi.

Poin Utama

Pasaran bantalan semasa tidak mempunyai jumlah yang sama dan rasa optimis yang berleluasa seperti gelembung dotcom, tetapi kepuasan mungkin mahal jika pasaran tidak dapat menahan arah aliran semasa. Memandangkan gelembung dotcom terputus-putus, para pelabur mencari tempat perlindungan yang selamat di Treasuries dan saham bertahan. Sekiranya pasaran lembu ini bertukar arah, peningkatan besar penilaian saham-saham yang bersifat defensif dan rendah dapat digabungkan dengan kadar faedah yang rendah pada sejarah boleh menyebabkan pelabur mencari tempat perlindungan yang selamat tetapi mendapati mereka tidak mempunyai tempat untuk bersembunyi.