Pilihan jualan pendek dan meletakkan adalah strategi yang lemah yang digunakan untuk membuat spekulasi mengenai kemerosotan potensi keselamatan atau indeks, atau untuk melindung nilai risiko dalam portfolio atau saham tertentu.

Jualan pendek melibatkan jualan keselamatan yang tidak dimiliki oleh penjual, tetapi telah dipinjam dan kemudian dijual di pasaran. Penjual kini mempunyai kedudukan yang pendek dalam keselamatan (yang bertentangan dengan kedudukan yang panjang, di mana pelabur memiliki keselamatan). Jika saham menurun seperti yang diharapkan, penjual pendek akan membelinya kembali dengan harga yang lebih rendah di pasaran dan mengecilkan perbezaannya, yang merupakan keuntungan pada penjualan pendek.

Letakkan pilihan menawarkan laluan alternatif untuk mengambil kedudukan menurun pada keselamatan atau indeks. Pembelian opsyen meletakkan memberi hak kepada pembeli hak untuk menjual stok yang mendasari pada harga mogok yang dikenakan, pada atau sebelum tamat tempoh put. Sekiranya stok menurun di bawah harga mogok yang dikenakan, harga barang akan dihargai dalam harga; sebaliknya, jika stok tetap di atas harga mogok, putaran itu akan habis harganya tidak berharga.

Walaupun ada persamaan antara kedua, jualan pendek dan meletakkan mempunyai profil risiko ganjaran yang berbeza yang mungkin tidak menjadikan mereka sesuai untuk pelabur orang baru. Pemahaman tentang risiko dan faedah mereka adalah penting untuk mengetahui tentang senario di mana ia dapat digunakan untuk memberi kesan maksimum.

Kesamaan dan Perbezaan

• Jualan pendek dan meletakkan boleh digunakan sama ada untuk spekulasi atau untuk lindung nilai lama. Jualan pendek adalah cara lindung nilai secara tidak langsung; Sebagai contoh, jika anda mempunyai kedudukan lama yang tertumpu dalam stok teknologi besar, anda boleh memendekkan Nasdaq-100 ETF sebagai cara melindungi nilai pendedahan teknologi anda. Walau bagaimanapun, ia boleh digunakan untuk risiko lindung nilai secara langsung. Melanjutkan dengan contoh di atas, jika anda bimbang tentang kemerosotan kemungkinan dalam sektor teknologi, anda boleh membeli meletakkan saham teknologi dalam portfolio anda.

• Jualan pendek jauh lebih berisiko daripada membeli put. Dengan jualan yang pendek, ganjaran itu berpotensi terhad (kerana kebanyakan saham boleh menurun menjadi sifar), sementara risiko secara teori tidak terbatas. Sebaliknya, jika anda beli meletakkan, yang paling banyak yang anda boleh kalah adalah premium yang telah anda bayar untuknya, sementara potensi keuntungannya tinggi.
• Jualan pendek juga lebih mahal daripada membeli meletakkan kerana keperluan margin. Seorang pembeli tidak perlu membiayai akaun margin (walaupun seorang penulis harus membekalkan margin), yang artinya seseorang dapat memulakan posisi yang ditempatkan bahkan dengan jumlah modal yang terbatas. Walau bagaimanapun, sejak masa tidak berada di sisi pembeli, risiko di sini ialah pelabur mungkin kehilangan semua modal yang dilaburkan dalam pembelian jika perdagangan tidak berfungsi.

Tidak Sentiasa Mengurangkan

Seperti yang dinyatakan sebelum ini, jualan pendek dan meletakkan strategi dasarnya adalah penurunan harga. Tetapi sama seperti negatif negatif adalah positif, jualan pendek dan meletakkan boleh digunakan untuk pendedahan menaik.

Sebagai contoh, jika anda menaikkan harga pada S & P 500, bukannya membeli unit SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. Highstock 4. 2. 6 ), anda secara teorinya boleh memulakan jualan pendek pada ETF dengan kecenderungan menurun pada indeks, seperti ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031) 0. 29% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). ETF ini mencari keputusan pelaburan harian yang sesuai dengan kebalikan prestasi harian S & P 500; jadi jika kenaikan indeks 1% dalam sehari, ETF akan menurun 1%. Tetapi jika anda mempunyai kedudukan pendek pada ETF menurun, jika S & P 500 mendapat 1%, kedudukan pendek anda akan mendapat 1% juga. Sudah tentu, risiko khusus dilampirkan kepada jualan pendek yang akan membuat kedudukan yang singkat pada ETF menurun yang kurang dari-optimum cara untuk mendapatkan pendedahan yang lama. Begitu juga, walaupun biasanya dikaitkan dengan penurunan harga, anda boleh menubuhkan kedudukan yang pendek dalam kedudukan (dikenali sebagai "penulisan" yang dimasukkan) jika anda neutral untuk menaikkan harga saham. Sebab-sebab yang paling biasa untuk menuliskan adalah untuk mendapatkan pendapatan premium, dan untuk memperoleh stok pada harga berkesan yang lebih rendah daripada harga pasaran semasa.

Sebagai contoh, anggap stok didagangkan pada $ 35, tetapi anda berminat untuk memperolehnya untuk satu atau dua dolar lebih rendah. Satu cara untuk melakukannya adalah menulis meletakkan pada saham yang luput dalam dua bulan. Mari kita anggap bahawa anda menulis meletakkan dengan harga mogok $ 35 dan menerima $ 1. 50 setiap saham dalam premium untuk menulis put tersebut. Sekiranya stok tidak menurun di bawah $ 35 pada masa yang akan tamat tempoh, opsyen putar akan luput tidak bernilai dan $ 1. 50 premium mewakili keuntungan anda. Tetapi jika stok menurun di bawah $ 35, ia akan "ditugaskan" kepada anda, yang bermaksud bahawa anda diwajibkan membelinya pada $ 35, tanpa mengira sama ada stoknya kemudian berdagang pada $ 30 atau $ 40. Harga berkesan anda untuk stok itu $ 33. 50 ($ 35 - $ 1. 50); demi kesederhanaan, kita telah mengabaikan komisen dagangan dalam contoh ini.

Contoh - Jualan Pendek vs. Putik pada Tesla Motors

Untuk menggambarkan kelebihan relatif dan kekurangan menggunakan jualan pendek berbanding puteri, mari kita gunakan Tesla Motors (TSLA

TSLATesla Inc306. % Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) sebagai contoh. Tesla mengilang kereta elektrik dan merupakan saham terbaik sepanjang tahun pada indeks Russell-1000, pada 19 September 2013. Sehingga tarikh itu, Tesla telah meningkat 425% pada tahun 2013, berbanding keuntungan 21. 6 % untuk Russell-1000. Walaupun stok telah meningkat dua kali ganda dalam lima bulan pertama 2013 dengan semangat yang semakin meningkat untuk model S sedan, langkah parabola yang lebih tinggi bermula pada 9 Mei 2013, selepas syarikat itu melaporkan keuntungannya yang pertama. Tesla mempunyai banyak penyokong yang percaya syarikat itu dapat mencapai matlamatnya untuk menjadi pembuat bateri berkuasa bateri yang paling menguntungkan di dunia.Tetapi ia juga tidak mempunyai kekurangan pengkritik yang mempersoalkan sama ada permodalan pasaran syarikat melebihi $ 20 bilion (sehingga 19 September 2013) adalah wajar.

Tahap keraguan yang mengiringi kenaikan stok boleh diukur dengan mudah oleh minatnya. Faedah pendek boleh dikira sama ada berdasarkan bilangan saham yang dijual pendek sebagai peratusan daripada jumlah saham atau saham syarikat yang dijual pendek sebagai peratusan "float" saham (yang merujuk kepada saham yang ditolak dikurangkan blok saham yang dipegang orang dalam dan pelabur besar ). Bagi Tesla, bunga pendek pada 30 Ogos 2013, berjumlah 21. 6 juta saham. Ini berjumlah 27. 5% saham Tesla terapung sebanyak 78. 3 juta saham, atau 17. 8% daripada Tesla's 121. 4 juta jumlah saham terkumpul.

Perhatikan bahawa minat pendek dalam Tesla pada 15 April 2013, adalah 30. 7 juta saham. Kemerosotan 30% dengan minat pendek pada 30 Ogos mungkin sebahagiannya bertanggungjawab untuk jangka masa besar stok sepanjang tempoh ini. Apabila stok yang telah dipendekkan berkurangan, penjual pendek berebut untuk menutup posisi pendek mereka, menambah momentum menaik saham.

Lonjakan Tesla dalam sembilan bulan pertama tahun 2013 juga disertai dengan lompat besar dalam jumlah dagangan harian, yang meningkat dari purata 0.9 juta pada awal tahun menjadi 11.9 juta pada 30 Ogos , 2013, kenaikan 13 kali ganda. Peningkatan dalam volum perdagangan telah menyebabkan nisbah faedah pendek (SIR) menurun dari 30. 6 pada awal tahun 2013 menjadi 1. 81 menjelang 30 Ogos. SIR adalah nisbah faedah pendek kepada jumlah dagangan purata harian, dan menunjukkan bilangan hari urusniaga yang diperlukan untuk menampung semua jawatan pendek. Semakin tinggi SIR, lebih banyak risiko terdapat pemerasan pendek, di mana penjual pendek dipaksa untuk menutup kedudukan mereka pada harga yang semakin tinggi; semakin rendah SIR, semakin kurang risiko memerah.

Bagaimana Dua Alternatif Stack Up?

Memandangkan (a) kepentingan pendek yang tinggi dalam Tesla, (b) SIR yang agak rendah, (c) kenyataan oleh Ketua Pegawai Eksekutif Tesla, Elon Musk dalam wawancara pada Ogos 2013 bahawa penilaian syarikat itu kaya, dan (d) harga sasaran $ 152. 90 pada 19 September 2013 (iaitu 14% lebih rendah daripada harga penutupan rekod Tesla $ 177.92 pada hari itu), adakah seorang peniaga dibenarkan dalam mengambil kedudukan penurunan harga saham?

Mari kita anggap demi hujah bahawa peniaga lemah pada Tesla dan mengharapkannya menurun pada Mac 2014. Berikut adalah cara menjual pendek versus meletakkan alternatif membeli stack up:

Jualan pendek pada TSLA

• : Asumsikan 100 saham dijual pendek pada $ 177. 92 Margin yang diperlukan untuk didepositkan (50% daripada jumlah jualan) = $ 8, 896

Keuntungan teoritis maksimum (dengan asumsi TSLA jatuh ke $ 0) = $ 177. 92 x 100 = $ 17, 792

Kerugian teoritis maksimum = Unlimited

Senario 1

: Saham menurun hingga $ 100 menjelang Mac 2014 - Keuntungan berpotensi pada kedudukan pendek = (177. 92-100) x 100 = 792 Senario 2

: Stok tidak berubah pada $ 177. 92 menjelang Mac 2014 - Keuntungan / Kerugian = $ 0 Senario 3

: Saham naik ke $ 225 menjelang Mac 2014 - Potensi kerugian pada kedudukan pendek = (177.Beli Beli pada TSLA : Beli satu kontrak (mewakili 100 saham) dengan mogok pada $ 175 tamat pada bulan Mac 2014. Ini $ 175 Mac 2014 diletakkan pada harga $ 28 . 70 / $ 29 pada 19 September 2013.

• Margin yang perlu didepositkan = Tiada Kos meletakkan kontrak = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Keuntungan teoritis maksimum (dengan anggapan TSLA jatuh ke $ 0) ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (kos kontrak) = $ 14,600

Kemungkinan kerugian maksimum = Kos meletakkan kontrak = - $ 2, 900

Senario 1

: Saham menurun hingga $ 100 menjelang Mac 2014 - Keuntungan yang berpotensi untuk meletakkan kedudukan = (175 - 100) x 100 tolak kos $ 2, 900 untuk kontrak = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Senario 2 : Stok tidak berubah $ 177. 92 menjelang Mac 2014 - Keuntungan / Kerugian = Kos kontrak = - $ 2, 900

Senario 3 : Saham meningkat kepada $ 225 menjelang Mac 2014 - Potensi kerugian pada kedudukan pendek = Kos meletakkan kontrak = - $ 2, 900

Dengan jualan pendek, keuntungan maksimal sebanyak $ 17, 792 akan berlaku jika stok jatuh ke sifar. Di sisi lain, kerugian maksimum berpotensi tidak terhingga (kerugian $ 12, 208 pada harga saham $ 300, $ 22, 208 pada $ 400, $ 32, 208 pada $ 500 dan sebagainya). Dengan pilihan putus, keuntungan maksimal mungkin adalah $ 14, 600, sedangkan kerugian maksimum adalah terbatas pada harga yang dibayar untuk puts, atau $ 2, 900.

Perhatikan bahwa contoh di atas tidak mempertimbangkan biaya meminjam stok untuk memendekkannya, serta bunga yang perlu dibayar pada akaun margin, yang keduanya dapat menjadi perbelanjaan yang signifikan. Dengan pilihan ini, terdapat kos untuk membeli barang, tetapi tidak ada perbelanjaan yang berterusan.

Satu titik terakhir - pilihan meletakkan mempunyai masa yang terbatas sehingga tamat tempoh, atau Mac 2014 dalam kes ini. Jualan pendek boleh diadakan terbuka selama mungkin, dengan syarat peniaga boleh meletakkan lebih banyak margin jika saham menghargai, dan mengandaikan bahawa posisi pendek tidak tertakluk kepada "beli-in" karena minat yang besar.

Aplikasi - Siapa Harus Gunakan Mereka dan Kapan?

Oleh kerana banyak risiko, jualan pendek hanya boleh digunakan oleh pedagang yang canggih dengan risiko kekurangan dan peraturan yang terlibat. Meletakkan pembelian jauh lebih sesuai untuk pelabur purata daripada jualan pendek kerana risiko terhad.

Bagi pelabur atau peniaga yang berpengalaman, memilih antara jualan pendek dan meletakkan untuk melaksanakan strategi penurunan harga bergantung kepada beberapa faktor - pengetahuan pelaburan, toleransi risiko, ketersediaan wang tunai, spekulasi vs. lindung nilai, dll.

• risiko, jualan pendek adalah strategi yang sesuai semasa pasaran beruang luas, kerana stok menurun lebih cepat daripada naik.
• Jualan pendek membawa risiko lebih rendah apabila keselamatan dipendekkan adalah indeks atau ETF, kerana risiko keuntungan yang melarikan diri di dalamnya jauh lebih rendah daripada saham individu.
• Put meletakkan sangat sesuai untuk melindungi risiko penurunan dalam portfolio atau stok, kerana yang terburuk yang boleh terjadi ialah premium meletakkan hilang kerana penurunan yang dijangkakan tidak berlaku.Tetapi di sini, kenaikan saham atau portfolio boleh mengimbangi sebahagian atau semua premium yang dibayar.
• Ketidaktentuan yang diingatkan adalah pertimbangan yang sangat penting apabila membeli pilihan. Membeli meletakkan pada saham yang sangat tidak menentu mungkin memerlukan premium yang terlalu tinggi, jadi pastikan kos membeli perlindungan tersebut dibenarkan oleh risiko kepada portfolio atau kedudukan lama.
• Jangan lupa bahawa kedudukan lama dalam pilihan - sama ada meletakkan atau panggilan - merepresentasikan aset yang membazir kerana kerosakan masa.
• Garis Bawah
• Jualan pendek dan menggunakan meletakkan adalah cara yang berasingan dan berbeza untuk melaksanakan strategi penurunan harga. Kedua-duanya mempunyai kelebihan dan kelemahan dan boleh digunakan secara berkesan untuk lindung nilai atau spekulasi dalam pelbagai senario.