a:

Hipotesis pasaran yang cekap (EMH) tidak dapat menjelaskan gelembung ekonomi kerana, dengan tegas, EMH berpendapat bahawa gelembung ekonomi tidak benar-benar wujud. Ketergantungan hipotesis terhadap andaian mengenai maklumat dan harga pada dasarnya bertentangan dengan salah faham yang mendorong gelembung ekonomi.

Gelembung ekonomi berlaku apabila harga aset naik jauh melebihi nilai ekonomi sebenar mereka dan kemudian jatuh dengan cepat. EMH menyatakan bahawa harga aset mencerminkan nilai ekonomi sebenar kerana maklumat dikongsi di kalangan peserta pasaran dan dengan cepat dimasukkan ke dalam harga saham. Di bawah EMH, tidak ada faktor lain yang mendasari perubahan harga, seperti ketidaksamaan atau kecenderungan tingkah laku. Pada dasarnya, harga pasaran adalah nilai refleksi yang tepat, dan gelembung hanyalah perubahan ketara dalam jangkaan asas mengenai pulangan aset.

Sebagai contoh, salah seorang pelopor EMH, ahli ekonomi Eugene Fama, berpendapat bahawa krisis kewangan, di mana pasaran kredit membeku dan harga aset jatuh mendadak, adalah hasil daripada kemelesetan daripada pecah gelembung kredit. Perubahan harga aset mencerminkan maklumat terkini mengenai prospek ekonomi.

Fama mengatakan bahawa untuk gelembung wujud, ia perlu diprediksi, yang bermakna bahawa sesetengah peserta pasaran perlu melihat kesalahan harga yang lebih awal dari masa ke masa. Dia berpendapat bahawa tidak ada cara yang konsisten untuk meramalkan gelembung. Oleh kerana gelembung hanya boleh dikenalpasti di belakang, mereka tidak boleh dikatakan mencerminkan apa-apa yang lebih daripada perubahan pantas dalam jangkaan berdasarkan maklumat pasaran baru.

Sama ada buih boleh diramalkan adalah tertakluk kepada perdebatan. Kewangan tingkah laku, bidang yang cuba mengenal pasti dan mengkaji keputusan pengambilan keputusan kewangan, telah menimbulkan beberapa kelalaian dalam membuat keputusan pelaburan, baik di peringkat individu dan pasaran. Ketidakhadiran kepada jenis maklumat tertentu, kelakuan pengesahan dan tingkah laku penggembalaan adalah beberapa contoh yang mungkin berkaitan dengan gelembung ekonomi. Kesilapan ini telah terbukti wujud, tetapi menentukan kejadian dan tahap kecenderungan tertentu pada masa tertentu tidak begitu mudah.

Sudah tentu, perlu diperhatikan bahawa EMH tidak menuntut bahawa semua peserta pasaran adalah betul sepanjang masa. Walau bagaimanapun, salah satu prinsip teras teori berputar di sekitar idea kecekapan pasaran. Memandangkan peserta pasaran berkongsi maklumat yang sama, harga konsensus sepatutnya mencerminkan nilai saksama aset kerana mereka yang salah berurusan dengan mereka yang betul. Sebaliknya, kewangan tingkah laku berpendapat bahawa konsensus dapat salah.

Definisi gelembung adalah bahawa harga yang betul pada asasnya berbeza dari harga pasaran, yang bermaksud bahawa harga konsensus adalah salah. Sama ada ia boleh diramal atau tidak, ada yang berpendapat bahawa krisis kewangan mewakili tamparan serius ke EMH kerana kedalaman dan magnitud kesalahan yang mendahuluinya. Walau bagaimanapun, Fama mungkin tidak bersetuju.