Konsep peristiwa angsa hitam telah dipopulerkan oleh penulis Nassim Nicholas Taleb dalam bukunya, "The Black Swan: The Impact Of The Highly Improbable" (Penguin, 2008). Inti dari karyanya adalah bahawa dunia terjejas teruk oleh peristiwa-peristiwa yang jarang dan sukar diramalkan. Implikasinya untuk pasaran dan pelaburan adalah menarik dan perlu diambil serius.

Swan Hitam, Pasaran dan Perilaku Manusia
Acara swan hitam klasik termasuk kebangkitan internet dan komputer peribadi, serangan 11 September dan Perang Dunia I. Walau bagaimanapun, banyak peristiwa lain seperti banjir, kemarau, wabak dan Begitu juga yang mustahil, tidak dapat diramalkan atau keduanya. "Tidak dapat dikompilasi" peristiwa langka ini tidak sesuai dengan kaedah saintifik. Hasilnya, kata Taleb, adalah orang yang mengembangkan kecenderungan psikologis dan "kebutaan kolektif" kepada mereka. Hakikatnya peristiwa-peristiwa yang jarang berlaku tetapi begitu besar oleh pengertian definisi menjadikan mereka berbahaya.

Implikasi untuk Pasaran dan Pelaburan
Saham dan pasaran pelaburan lain terjejas oleh semua jenis peristiwa. Kemerosotan atau kemalangan seperti Black Monday yang mengerikan atau kemalangan pasaran saham pada tahun 1987 atau gelembung internet pada tahun 2000 adalah "model-mampu," tetapi serangan pada 11 September jauh lebih rendah. Dan siapa yang benar-benar mengharapkan Enron untuk meletup? Bagi Bernie Madoff, seseorang boleh berdebat sama ada dengan cara.

Tetapi perkara itu, kita semua ingin tahu masa depan, tetapi kita tidak boleh. Kami boleh membuat model dan meramalkan beberapa perkara (setakat), tetapi bukan yang lain - bukan acara angsa hitam. Dan ini mewujudkan masalah psikologi dan praktikal. Sebagai contoh, walaupun kita meramalkan

beberapa perkara yang memberi kesan kepada stok dan pasaran kewangan lain, seperti keputusan pilihan raya dan harga minyak, beberapa peristiwa lain seperti bencana alam atau peperangan dapat menimpa faktor-faktor lain dan melemparkan rancangan kami sepenuhnya keluar. Tambahan pula, peristiwa-peristiwa semacam ini boleh berlaku pada bila-bila masa dan bertahan lama.

Untuk menggambarkan ketidakpastian kejadian ini, kita akan melihat peperangan yang lalu. Di satu pihak, terdapat Perang Enam Hari yang sangat pendek pada tahun 1967. Tetapi sebaliknya, pada tahun 1914, orang berpendapat "anak lelaki akan pulang ke rumah dengan Krismas." Malah, mereka yang terselamat adalah rumah empat tahun kemudian. Bagi Vietnam, itu tidak betul-betul berubah seperti yang dirancang sama ada.

Model Kompleks Mungkin Tidak Berpaling

Bukan sahaja Taleb sendiri membuat beberapa cadangan, tetapi karya Gerd Gigerenzer juga menyediakan beberapa input berguna. Lihat khususnya buku beliau, "Perasaan Gut: Perisikan Daripada Tidak Sadar" (Penguin 2008). Gigerenzer berhujah bahawa 50% atau lebih keputusan dibuat secara intuitif, tetapi orang sering menghindar dari menggunakannya kerana mereka sukar untuk membenarkan. Sebaliknya, orang membuat "lebih selamat," keputusan yang lebih konservatif.Oleh itu, pengurus dana mungkin tidak bertentangan, semata-mata kerana lebih mudah pada masa itu untuk mengalir dengan aliran.
Ini berlaku dalam bidang perubatan juga. Doktor berpegang kepada rawatan yang dikenali dan biasa, walaupun sedikit pemikiran lateral, imaginasi dan pengambilan risiko

berhemat akan sesuai dalam satu kes tertentu. Model kompleks (seperti optimasi Pareto) seringkali tidak lebih baik daripada intuisi. Model sedemikian hanya berfungsi dalam keadaan tertentu, jadi otak manusia (kompleks) sering kali lebih berkesan. Mempunyai lebih banyak maklumat tidak selalu membantu, dan mendapatkannya boleh mahal dan lambat. Keadaan makmal sangat berbeza - di sini, kerumitan boleh dikendalikan dan dikawal.

Sebaliknya, ia sangat tidak memuaskan dan sangat berisiko

hanya untuk mengabaikan potensi peristiwa swan hitam berlaku. Untuk mengambil pandangan bahawa kita tidak dapat meramalkan mereka, maka kita akan merancang dan membuat model untuk masa depan kewangan kita tanpa mereka, mencari masalah. Walau bagaimanapun, ini selalunya tepat apa yang dilakukan oleh firma, individu dan juga kerajaan. Kepelbagaian dan Harry Markowitz

Gigerenzer menganggap kerja pemenang Hadiah Nobel Harry Markowitz mengenai kepelbagaian. Gigerenzer berhujah bahawa seseorang benar-benar memerlukan data yang melebihi 500 tahun untuk berfungsi. Beliau mengulas dengan yakin bahawa satu bank, yang mempromosikan strateginya berdasarkan kepelbagaian gaya Markowitz, menghantar suratnya 500 tahun terlalu awal. Setelah mendapat Hadiah Nobel, Markowitz sendiri sebenarnya bergantung pada intuisi.
Pada tahun-tahun krisis 2008 dan 2009, model peruntukan aset standard tidak berfungsi dengan baik. Satu masih perlu mempelbagaikan, tetapi pendekatan intuitif boleh dikatakan sama seperti model yang rumit, yang semestinya tidak dapat mengintegrasikan peristiwa angsa hitam dalam apa-apa cara yang bermakna.

Implikasi Lain

Taleb memberi amaran terhadap membiarkan seseorang dengan bonus "insentif" menguruskan stesen kuasa nuklear - atau wang anda. Memastikan kerumitan kewangan seimbang dengan kesederhanaan. Dana campuran adalah satu cara untuk melakukan ini. Sudah tentu, ini berbeza-beza dalam kualiti, tetapi jika anda mendapati yang baik, anda benar-benar boleh meninggalkan kepelbagaian kepada satu pembekal.
Elakkan kecenderungan penglihatan. Jadilah realistik tentang apa yang anda benar-benar tahu kemudian, dan jangan bank terus berlaku lagi, pastinya tidak betul-betul sama. Ambil perhatian yang tidak menentu; ia adalah jalan dunia. Tiada program komputer boleh meramalkannya. Jangan meletakkan terlalu banyak kepercayaan pada ramalan. Pasaran

boleh jelas terlalu tinggi atau terlalu rendah; ia tidak seolah-olah kita tidak tahu apa-apa. Tetapi ramalan yang benar-benar boleh dipercayai, tepat yang boleh anda bankkan hanyalah fantasi. Bottom Line

Meramalkan pasaran kewangan boleh dilakukan, tetapi ketepatan mereka adalah semacam nasib dan intuisi sebagai kemahiran dan pemodelan yang canggih. Terlalu banyak acara angsa hitam boleh berlaku. Kesemua faktor boleh membatalkan walaupun pemodelan yang paling kompleks, kerana seseorang tidak boleh memasukkan yang benar-benar tidak diketahui ke dalam model.
Ini tidak bermakna bahawa pemodelan dan prognosis tidak boleh atau tidak boleh dilakukan.Tetapi kita juga perlu bergantung pada intuisi, akal fikiran dan kesederhanaan. Di samping itu, portfolio pelaburan perlu dibuat sebagai krisis-dan hitam-swan-bukti yang mungkin. Rakan lama kami - kepelbagaian, pemantauan berterusan, pengimbangan semula dan sebagainya - kurang berkemungkinan untuk melepaskan kami daripada model yang pada dasarnya tidak mampu mengambil segala-galanya. Malah, ramalan yang paling dipercayai mungkin bahawa masa depan akan terus menjadi misteri, sekurang-kurangnya sebahagiannya.