Pedagang Black Swan adalah orang-orang yang melabur dalam kebarangkalian rendah, peristiwa ekor-lemak yang memberi manfaat besar jika ia berlaku. Jenis peniaga ini dipaparkan di dalam buku Michael Lewis, "The Big Short," (kini sebuah gambar bergerak utama) dan buku Nassim Taleb, "Fooled by Randomness. "Apa sebenarnya peniaga Black Swan dan apa yang mereka lakukan? (Untuk lebih lanjut, lihat: 4 daripada Peningkatan dan Kejatuhan Stok Yang Paling Kejutan .)

- Swan Hitam

The Black Swan dicirikan sebagai suatu peristiwa yang tidak dapat diramalkan, tidak diduga dan apabila ketibaannya, membawa kesan besar kesan yang tidak seimbang. Ia adalah peristiwa luar biasa yang terdapat di hujung tebal, ekor lemak dari taburan kebarangkalian. Istilah itu sendiri berasal dari frasa Latin "burung langka di tanah dan sangat mirip dengan angsa hitam" dari saat ia menganggap bahawa angsa hitam tidak ada.

Peristiwa Bencana yang tidak teratur

Apa yang khusus pelaburan Black Swan? Contoh bersinar boleh didapati dalam swap ingkar kredit yang digunakan untuk sekuriti yang disokong gadai janji pendek dalam krisis kewangan 2007-2008 U. S. Kejayaan tinggi, peristiwa kebarangkalian rendah dalam kes ini adalah kejatuhan pasaran perumahan U. S. yang didasarkan oleh piawaian pemberian pinjaman yang agresif dan kegagalan membayar balik pinjaman berikutnya. Kontroversi berlaku kerana pinjaman telah disekuritikan sebagai sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) dan obligasi hutang cagaran (CDO's). Dianggap bahawa sekuriti dengan penarafan kredit yang tinggi tidak akan gagal, tetapi tahap yang lebih tinggi di dalam menara CDO bergantung kepada peringkat kredit peringkat rendah dan apabila mereka gagal, menara Jenga keseluruhan jatuh.

- Swap Besar

Swap lalai kredit adalah alat pilihan untuk peniaga-peniaga Black Swan yang memanfaatkan keruntuhan perumahan, satu polisi insurans pada sekuriti yang disokong gadai janji yang sangat besar apabila kegagalan . Pedagang dalam kes ini menanggung kos pendahuluan nominal dalam bentuk premium, sama seperti pemilik rumah akan dalam kes insurans rumah. Salah seorang peniaga yang mengambil masa yang singkat adalah Charlie Ledley dari Cornwall Capital.

Bertemu Black Swan

Pada awal, sebelum krisis, Ledley telah mendapati bahawa "cara terbaik untuk menghasilkan wang di Wall Street adalah untuk mencari apa sahaja yang dipercayai Wall Street adalah kemungkinan besar tidak akan berlaku dan bertaruh yang berlaku, "seperti yang terperinci dalam buku Michael Lewis," The Big Short. "Dia dan rakan-rakannya di Cornwall memahami bahawa pasaran -" menduga meremehkan kemungkinan perubahan dramatik, "atau peristiwa Black Swan. Sebelum krisis, Cornwall Capital melabur dalam banyak peristiwa kebarangkalian rendah yang pertama adalah pelaburan dalam Capital One Financial Corp (COF

COFCapital One Financial Corp92).30 + 0. 76%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

), sebuah syarikat kad kredit yang dipinjamkan kepada pengguna kad kredit subprima. Disebabkan kajian semula oleh Pejabat Penyeliaan Hayat dan Rizab Persekutuan mengenai jumlah rizab firma yang diperlukan untuk kerugian subprima yang berpotensi, saham Capital One telah jatuh sebanyak 60% pada tahun 2002. Firma itu juga mempunyai penampilan isu integriti di bahagian atas kerana CFO firma itu membuang saham sebelum berita pengawalseliaan menjadi awam. Ledley dan anak kapal menentukan sama ada syarikat itu dijalankan oleh penjahat dan dengan itu bernilai $ 0, atau ia merupakan syarikat yang padat dan bernilai $ 60 satu saham. Ia didagangkan pada $ 30 satu bahagian pada masa itu. Oleh itu, ia sama ada bernilai $ 0 atau $ 60 dan kontrak pilihan jangka panjang (LEAP) pada syarikat menjual murah. Ledley dan Cornwall percaya bahawa model harga pilihan Black Scholes yang digunakan untuk harga LEAP membuat beberapa anggapan yang salah dan tidak mengambil kira peristiwa-peristiwa yang saham boleh pergi ke $ 0 atau $ 60. Model-model tersebut mengandaikan bahawa saham itu lebih cenderung untuk pergi ke $ 35 dalam tempoh dua tahun akan datang daripada $ 40, dan lebih cenderung untuk mendapatkan $ 40 daripada $ 45, dan sebagainya mengikut butir-butir dalam "Big Short. "Ledley percaya bahawa Capital One bernilai $ 60 dan membeli 8,000 kontrak untuk $ 26, 000. Sekiranya peristiwa itu tidak berlaku maka Cornwall akan keluar $ 26,000. Tetapi, jika peristiwa besar-besaran, ekor-ekor telah berlaku maka potensi keuntungan akan hampir tidak terbatas. Akhirnya, Capital One telah dibuktikan oleh pengawal selia, stok pergi ke $ 60 dan kedudukan Cornwall ditembak menjadi $ 526,000, keuntungan 1, 923%. The Black Swan telah muncul dan Cornwall sudah siap.

Hanya Dua Kata: Bellies Babi

Pelaburan ini merangkumi sifat-sifat pelaburan Black Swan: peristiwa kebarangkalian rendah dengan perbelanjaan awal yang minimum (kos opsyen) dan hasil yang besar dalam kejadian tersebut. Dengan kejayaan ini, strategi Cornwall terus maju termasuk melabur dalam pilihan murah untuk apa-apa dan segalanya dari stok Korea kepada perut daging babi ke mata wang dunia ketiga, "apa-apa dengan harga yang seolah-olah bersesuaian untuk perubahan dramatik" seperti yang terperinci dalam " The Big Short. "Dengan kata-kata mereka sendiri, mereka" merasakan bahawa orang-orang, dan oleh pasaran lanjutan, menghadapi kesukaran untuk melampirkan kebarangkalian yang sesuai untuk peristiwa yang sangat tidak mustahil. "

Akhirnya Ledley dan Cornwall mendapati cara mereka untuk menukar kredit lalai dan pertaruhan terhadap pasaran perumahan U. S. Keputusan? Pertambahan empat kali ganda untuk modal syarikat dari $ 30 juta hingga $ 135 juta.

Fooled by Randomness

Dalam bukunya, "Fooled by Randomness," Nassim Taleb menceritakan kisah Nero Tulip, seorang peniaga pelaburan konservatif yang telah melihat banyak pedagang dengan bertahun-tahun prestasi "meletup" peristiwa rawak yang akhirnya membawa mereka turun dengan cara yang besar. Pedagang kami Nero menggunakan stop loss untuk menghadkan kerugian pada perdagangan, dia tidak pernah menjual pilihan telanjang, dia memahami bahawa acara rawak sedang menunggu, mengintai di sudut seterusnya. Taleb memberitahu kita bahawa manusia mempunyai kecenderungan untuk tertipu oleh kecenderungan ini dan tidak boleh mengelirukan nasib dengan kemahiran.Kepastian bahawa tiada apa yang pasti dan angsa hitam wujud. (Untuk yang berkaitan, bacalah, lihat:

5 Buku-buku yang Akan Mengubah Cara Anda Pikirkan

)

Taleb mencadangkan strategi pelaburan barbell di mana pelabur menempatkan sebahagian besar portfolio mereka dalam instrumen yang sangat selamat seperti sebagai bil perbendaharaan dan baki portfolio dalam pelaburan spekulatif seperti opsyen. Ini membolehkan pelabur dilindungi daripada dan mengambil kesempatan daripada kekangan. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Strategi Pelaburan Barbell .) Bottom Line

Secara ringkasnya, untuk menjadi Black Swan-seperti, seseorang harus mencari peristiwa yang tidak mungkin yang lain ; harga perumahan tidak pernah turun, negara-negara Eurozone tidak lalai, China akan terus berkembang dengan pantas. Model cacat dan sebagai Taleb menunjukkan, kebarangkalian tidak dikira dengan betul sama sekali. Alat pilihan untuk peniaga Black Swan pada masa lalu telah menjadi bahagian pendek dalam swap ingkar kredit dan pilihan yang memerlukan kerugian yang dihadapi dan hasil yang sangat besar. Dapatkan dan terokai peristiwa kebarangkalian rendah yang mempunyai kesan yang sangat besar terhadap impak yang tidak seimbang; merangkul Black Swan.