"Jualan pendek" (juga dikenali sebagai "kekurangan," "menjual pendek" atau "berkemungkinan") bermaksud penjualan instrumen keselamatan atau kewangan yang dipinjam oleh penjual untuk membuat jualan pendek . Penjual pendek percaya bahawa harga sekuriti yang dipinjam akan berkurangan, membolehkannya dibeli kembali pada harga yang lebih rendah. Perbezaan antara harga di mana sekuriti dijual pendek dan harga di mana ia dibeli mewakili keuntungan penjual pendek (atau kerugian, mengikut mana-mana yang berkenaan).

Pemenang atau Penjahat?

Jualan pendek mungkin salah satu topik yang paling tidak difahami dalam bidang pelaburan. Sebenarnya, penjual pendek sering dikelirukan sebagai individu terpilih yang hanya mendapat keuntungan kewangan dengan apa-apa kos, tanpa mengambil kira syarikat dan mata pencarian yang dimusnahkan dalam proses jualan singkat. Namun, realitinya agak berbeza. Jauh daripada sinis yang cuba menghalang orang daripada mencapai kejayaan kewangan - atau di Amerika Syarikat, mencapai "American Dream" - penjual pendek membolehkan pasaran berfungsi dengan lancar dengan menyediakan kecairan, dan juga bertindak sebagai pengekangan terhadap pelabur ' keseronokan.

Optimisme yang berlebihan sering memacu stok sehingga tahap yang tinggi, terutamanya pada puncak pasaran (kes di titik - dotcoms dan saham teknologi pada akhir 1990-an, dan pada skala yang lebih rendah, komoditi dan stok tenaga dari tahun 2003 2007). Jualan pendek bertindak sebagai pemeriksaan realiti yang menghalang stok daripada membida ke ketinggian yang tidak masuk akal pada masa itu. Walaupun "kekurangan" pada asasnya merupakan aktiviti berisiko kerana ia bertentangan dengan arah aliran pasaran jangka panjang, ia amat berbahaya apabila pasaran melonjak. Peniaga pendek berhadapan dengan peningkatan yang semakin meningkat dalam pasaran lembu tanpa henti teringatkan dengan teringatkan tentang pepatah terkenal John Maynard Keynes - "Pasaran boleh kekal tidak masuk akal lebih lama daripada anda boleh kekal pelarut. "

Walaupun jualan pendek menarik bahagiannya dari pengendali yang tidak bertanggungjawab yang boleh menggunakan taktik tidak beretika - yang mempunyai nama yang berwarna-warni seperti "pendek dan memutarbelitkan" atau "menanggung serangan" - untuk menurunkan harga stok , ini tidak begitu berbeza dari saham toksik yang menggunakan khabar angin dan gembar-gembur dalam skim "pam dan membuang" untuk memacu stok. Jualan pendek boleh dikatakan mendapat penghormatan yang lebih tinggi dalam beberapa tahun kebelakangan ini dengan penglibatan dana lindung nilai, dana kuantiti dan pelabur institusi lain di sisi pendek. Letusan dua pasaran beruang global yang ganas dalam dekad pertama alaf ini juga meningkatkan kesediaan para pelabur untuk mempelajari tentang penjualan pendek sebagai alat untuk risiko portfolio lindung nilai.

Contoh

Mari kita gunakan contoh asas untuk menunjukkan proses jualan singkat.Sebagai permulaan, anda memerlukan akaun margin di firma pembrokeran untuk saham pendek, dan anda perlu membiayai akaun ini dengan margin tertentu. Keperluan margin standard adalah 150%, yang bermaksud bahawa anda harus menghasilkan 50% dari hasil yang akan diperolehi dari kebutaan saham. Oleh itu, jika anda ingin menjual 100 saham sesebuah saham pada harga $ 10, anda perlu memasukkan $ 500 sebagai margin dalam akaun anda.

Katakan anda telah membuka akaun margin dan kini mencari calon jualan yang sesuai. Anda memutuskan bahawa Conundrum Co. (syarikat fiksyen) bersedia untuk penurunan yang besar, dan membuat keputusan untuk 100 saham dengan harga $ 50 sesaham. Inilah cara proses jualan pendek berfungsi:

1. Anda meletakkan pesanan jualan pendek melalui akaun pembrokeran dalam talian atau penasihat kewangan anda. Perhatikan bahawa anda perlu mengisytiharkan jualan pendek seperti itu, kerana penjualan pendek yang tidak diisytiharkan adalah jumlah pelanggaran undang-undang sekuriti.
2. Broker anda akan cuba meminjam saham daripada beberapa sumber - inventori pembrokeran, dari akaun margin salah seorang pelanggannya atau dari penjual broker lain. Peraturan SHO yang dikeluarkan oleh SEC pada tahun 2005 memerlukan broker penjual mempunyai alasan yang munasabah untuk mempercayai bahawa keselamatan itu boleh dipinjam (supaya ia dapat diserahkan kepada pembeli pada tarikh penyerahan tersebut perlu dibayar) sebelum melakukan penjualan pendek di mana-mana keselamatan; ini dikenali sebagai "mencari" keperluan.
3. Apabila saham telah dipinjam atau "terletak" oleh penjual broker, mereka akan dijual di pasaran dan hasilnya didepositkan dalam akaun margin anda.

Akaun margin anda sekarang $ 7, 500 di dalamnya; $ 5, 000 dari jualan pendek 100 saham Conundrum pada $ 50, ditambah $ 2, 500 (i. 50% dari $ 5, 000) sebagai deposit margin anda.

Katakan bahawa selepas sebulan, Conundrum didagangkan pada $ 40. Oleh itu, anda membeli balik 100 saham Conundrum yang dijual pendek pada $ 40, untuk pengeluaran $ 4,000. Keuntungan kasar anda (mengabaikan kos dan komisen untuk kesederhanaan) adalah $ 1, 000 ($ 5, 000 - $ 4, 000).

Sebaliknya, andaikan Conundrum tidak merosot seperti yang anda harapkan tetapi sebaliknya melonjak kepada $ 70. Kehilangan anda dalam kes ini ialah $ 2, 000 (i. $ 5, 000 - $ 7, 000).

Jualan pendek boleh dianggap sebagai imej cermin "pergi lama", atau membeli stok. Dalam contoh di atas, sisi lain urus niaga jualan pendek anda akan diambil oleh pembeli Conundrum Co. Jadi kedudukan pendek anda sebanyak 100 saham dalam syarikat itu diimbangi oleh kedudukan beli pembeli yang panjang 100 saham. Pembeli stok, tentu saja, mempunyai ganjaran risiko ganjaran yang bertentangan dengan kutipan dari penjual pendek. Dalam senario pertama, sementara penjual pendek mempunyai keuntungan sebanyak $ 1, 000 dari penurunan dalam stok, pembeli stok telah kehilangan jumlah yang sama. Dalam senario kedua di mana pendahuluan saham, penjual pendek mempunyai kerugian sebanyak $ 2, 000, yang sama dengan keuntungan yang direkodkan oleh pembeli.

Penjual Ringkas Biasa

• Dana lindung nilai adalah salah satu daripada entiti paling aktif yang terlibat dalam aktiviti kencang.Kebanyakan dana lindung nilai cuba untuk melindung nilai risiko pasaran dengan menjual saham atau sektor pendek yang mereka anggap terlebih nilai.
• Pelabur yang canggih juga terlibat dalam jualan pendek sama ada untuk melindung nilai risiko pasaran atau semata-mata untuk spekulasi.
• Spekulator menyumbang sebahagian besar aktiviti pendek.
• Pedagang hari adalah segmen utama lain dari sisi pendek. Jualan pendek adalah ideal untuk peniaga-peniaga jangka pendek yang mempunyai keupayaan untuk mengawasi kedudukan dagangan mereka, serta pengalaman perdagangan untuk membuat keputusan perdagangan yang cepat.

Peraturan Jualan Pendek

Jualan pendek sinonim dengan "peraturan uptick" selama hampir 70 tahun di Amerika Syarikat Dilaksanakan oleh SEC pada tahun 1938, peraturan yang diperlukan setiap transaksi jualan pendek untuk dimasukkan pada harga yang lebih tinggi daripada harga yang diperdagangkan terdahulu, i. e. pada uptick. Peraturan ini direka untuk mencegah penjual pendek daripada memburukkan momentum ke bawah dalam stok apabila ia telah menurun. Peraturan uptick telah dimansuhkan oleh SEC pada bulan Julai 2007; beberapa pakar pasaran percaya bahawa pemansuhan ini menyumbang kepada pasaran beruang ganas dan ketidaktentuan pasaran tahun 2008-09. Pada tahun 2010, SEC mengguna pakai satu "peraturan uptick alternatif" yang mengehadkan jualan pendek apabila stok menurun sekurang-kurangnya 10% dalam satu hari.

Pada bulan Januari 2005, SEC melaksanakan Peraturan SHO, yang mengemas kini peraturan jualan singkat yang pada dasarnya tidak berubah sejak tahun 1938. Peraturan SHO secara khusus bertujuan untuk membendung penjualan pendek "telanjang" (di mana penjual tidak meminjam atau mengatur untuk meminjam keselamatan yang dipintas), yang telah berleluasa di pasaran beruang 2000-02, dengan mengenakan keperluan "mencari" dan "tutup" untuk jualan pendek.

Risiko dan Ganjaran

Jualan pendek melibatkan beberapa risiko, termasuk yang berikut:

• Ganjaran risiko ganjaran yang ditipu - Tidak seperti kedudukan yang panjang dalam keselamatan, di mana kerugiannya terhad kepada jumlah yang dilaburkan dalam keselamatan dan keuntungan berpotensi adalah tidak terbatas (dalam teori sekurang-kurangnya), jualan pendek membawa risiko teori kerugian yang tidak terhingga, sementara keuntungan maksimum - yang akan berlaku jika stok jatuh ke sifar - adalah terhad.
• Shorting adalah mahal - Jualan pendek melibatkan beberapa kos di atas dan di atas komisen perdagangan. Kos yang ketara dikaitkan dengan peminjaman saham yang pendek, sebagai tambahan kepada faedah yang biasanya dibayar pada akaun margin. Peniaga pendek juga berhubung dengan pembayaran dividen yang dibuat oleh stok yang telah dipendekkan.
• Melawan gandum - Sebagaimana yang telah disebutkan sebelum ini, jualan pendek bertentangan dengan trend pasaran yang semakin meningkat.
• Masa adalah segala-galanya - Waktu jualan pendek adalah kritikal, sejak memulakan penjualan pendek pada waktu yang salah dapat menjadi resep untuk bencana.
• Risiko pengawalseliaan dan lain-lain - Pengawal selia kadang-kadang mengenakan larangan ke atas jualan pendek kerana keadaan pasaran; ini mungkin mencetuskan kenaikan di pasaran, memaksa penjual pendek menutup kedudukan pada kerugian besar. Saham yang terlalu pendek juga mempunyai risiko "membeli masuk" yang merujuk kepada penutupan kedudukan pendek oleh broker-broker jika stok sangat sukar untuk dipinjam dan peminjamnya menuntutnya kembali.
• Disiplin perdagangan yang ketat diperlukan : Kebanyakan risiko yang berkaitan dengan jualan pendek bermakna bahawa ia hanya sesuai untuk pedagang dan pelabur yang mempunyai disiplin perdagangan yang diperlukan untuk mengurangkan kerugian mereka apabila diperlukan. Memegang kedudukan pendek yang tidak menguntungkan dengan harapan bahawa ia akan kembali bukan strategi yang berdaya maju. Jualan pendek memerlukan pemantauan kedudukan yang berterusan dan kepatuhan kepada kerugian berhenti ketat.

Memandangkan risiko ini, kenapa perlu bersusah payah? Kerana stok dan pasaran sering menurun lebih cepat daripada kenaikan. Sebagai contoh, S & P 500 meningkat dua kali ganda dalam tempoh lima tahun dari tahun 2002 hingga 2007, tetapi kemudian menjunam 55% dalam masa kurang daripada 18 bulan, dari Oktober 2007 hingga Mac 2009. Pelabur-pelabur yang teragak-agak yang lemah pasaran semasa kejatuhan ini membuat keuntungan windfall dari kedudukan pendek mereka.

Kesimpulan

Jualan pendek adalah strategi yang paling maju yang paling sesuai untuk pelabur atau pedagang yang canggih yang akrab dengan risiko kekurangan dan peraturan yang terlibat. Pelabur purata mungkin lebih baik dilayan dengan menggunakan pilihan meletakkan risiko lindung nilai atau membuat spekulasi pada penurunan disebabkan oleh risiko yang terhad. Tetapi bagi mereka yang tahu bagaimana menggunakannya dengan berkesan, jualan pendek boleh menjadi senjata yang kuat dalam senjata pelaburan seseorang.