Dari pengambilan ke harga produk, perniagaan membuat keputusan yang tidak terhingga yang mempengaruhi prestasi mereka. Namun ada satu faktor yang sangat penting yang tidak dapat mereka kendalikan - cuaca.

Pastinya, para petani bergantung kepada Mother Nature untuk membuat keuntungan. Tetapi begitu juga sebuah utiliti elektrik yang menghadapi musim panas yang tidak biasa atau kerajaan bandar yang perlu membayar bil penyingkiran salji yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Sehingga baru-baru ini, terdapat sedikit syarikat atau badan kerajaan yang boleh lakukan untuk mengurangkan pendedahan mereka terhadap risiko sedemikian. Mereka boleh mengambil polisi insurans terhadap cuaca buruk, tetapi ini biasanya hanya menendang selama peristiwa yang jarang berlaku, bencana. Apa yang tidak ada pasaran adalah satu cara untuk melindung nilai daripada turun naik yang lebih kecil.

Semua itu berubah apabila derivatif cuaca pertama didagangkan di kaunter pada tahun 1997. Kontrak sedemikian - yang terdiri daripada niaga hadapan dan opsyen berdasarkan masa depan - menyediakan perniagaan dengan jaring keselamatan dalam kes keadaan iklim bermusim menjejaskan operasi mereka.

Ia tidak mengambil masa lama untuk pasaran bertindak balas dengan cara yang besar. Pada tahun 1999, Chicago Mercantile Exchange (CME) mula menyenaraikan produk berkaitan cuaca, menyediakan pasaran yang lebih cair untuk urus niaga tersebut. Hari ini, beberapa bilion dolar derivatif ini diniagakan setiap tahun, kedua-dua kaunter dan melalui pertukaran. Mereka telah menjadi alat pengurusan risiko penting bagi syarikat tenaga, firma insurans, kerajaan dan juga dana pencen.

Membina Derivatif

Pasaran menawarkan derivatif yang meliputi pelbagai faktor, dari salji dan hujan es hingga hujan dan ribut. Dan melalui CME, pihak-pihak boleh membeli atau menjual kontrak pelbagai tempoh - mingguan, bulanan atau bermusim - untuk berpuluh-puluh bandar di seluruh dunia.

Untuk memahami bagaimana kerja derivatif cuaca, mari kita lihat salah satu daripada jenis yang paling biasa: kontrak berdasarkan suhu. Apa yang ditawarkan niaga hadapan dan pilihan ini membolehkan pembeli dengan kedudukan "panjang" untuk mendapat faedah jika cuaca lebih melampau daripada biasa. Jadi bagaimana pedagang mengukur itu, betul? Dalam kes ini, ia datang kepada bilangan hari gelaran pemanasan (HDD) atau hari ijazah penyejukan (CDD) sepanjang tempoh masa tertentu.

Hari ijazah pemanasan adalah perbezaan antara suhu harian purata dan suhu asas - biasanya 65 darjah Fahrenheit (18 darjah Celsius). Jika suhu purata untuk 15 Januari ialah 25 darjah di bandar tertentu, ia menggunakan 40 hari gelar pemanasan. Angka ini penting kerana ia berfungsi sebagai proksi untuk berapa banyak tenaga diperlukan untuk memanaskan rumah, pejabat dan harta benda lain. Dengan sambungan, tahap HDD untuk semua bulan Januari adalah jumlah hari pemanasan dalam bulan tersebut.

Seperti yang mungkin dijangka, hari gelar penyejukan adalah sebaliknya. Sekiranya suhu purata di lokasi adalah 85 darjah pada 6 Julai, ia mewakili 20 hari penyejukan (85 darjah - 65 darjah suhu asas). Walau bagaimanapun, di Eropah dan bandar-bandar Asia, CME menggunakan Suhu Purata Kumulatif (CAT) berbanding hari-hari penyejuk untuk musim panas.

Oleh itu, harga mogok adalah bilangan hari pemanasan atau penyejukan tertentu di bandar tertentu. CME menyenaraikan kontrak untuk 24 kawasan metropolitan di U. S., serta banyak bandar di Kanada, Eropah, Jepun dan Australia. Jika bilangan hari pemanasan atau penyejukan melepasi harga mogok, pemilik pilihan panggilan menerima bayaran tunai.

Rajah 1

Satu jadual yang menunjukkan kontrak harian derajat pemanasan yang disenaraikan di Chicago Mercantile Exchange.

Sumber: Financial Enercast Pertama

Menghitung Pembayaran

Menentukan pembayaran potensial dari terbitan adalah agak mudah. Setiap kontrak berasaskan suhu mempunyai jumlah dolar khusus setiap HDD atau CDD (jika ia derivatif hujan, jumlah dolar berkorelasi kepada setiap inci hujan). Cukup darab nombor ini dengan jumlah hari pemanasan atau penyejukan yang melebihi harga mogok.

Pembayaran (opsyen panggilan) = Dolar seunit * [HDD atau nilai CDD - harga mogok]

Sebagai contoh, mari kita lihat Millview University, sebuah institusi fiktif di luar Chicago. Setiap tahun, sekolah perlu membayar bil utiliti untuk berpuluh-puluh bangunan di kampusnya. Oleh itu, untuk melindungi musim sejuk yang luar biasa, ia membeli pilihan panggilan HDD untuk bulan Januari.

Kontrak ini mempunyai harga mogok 600 hari pemanasan, tetapi Chicago akhirnya mengalami 750 kerana snap sejuk yang sangat sengit. Dengan jumlah unit sebanyak $ 500 bertindak sebagai pengganda, Millview akhirnya mendapat $ 75, 000, kurang jumlah premiumnya.

Payout = $ 500 * (750 - 600) = $ 75, 000

Sudah tentu, ada risiko bagi mereka yang mengambil kedudukan yang panjang pada derivatif ini. Sekiranya pembayaran adalah sifar atau tidak meliputi kos penuh premium, pihak tersebut mengalami kerugian. Dalam pengertian ini, ia tidak berbeza daripada mengambil polisi insurans. Anda tidak semestinya akan datang ke hadapan, tetapi anda senang ada jika anda benar-benar memerlukannya.

Untuk setiap kedudukan yang panjang pada pilihan, sentiasa ada pertaruhan parti terhadap cuaca buruk dengan menulis (menjual) panggilan atau membeli kontrak. Dalam sesetengah kes, ini adalah entiti yang mahukan lindung nilai, bukan terhadap cuaca yang teruk, melainkan terhadap keadaan yang ringan. Peruncit minyak pemanas, sebagai contoh, membuat kurang wang jika musim sejuk tidak terlalu sejuk. Jika boleh memutuskan untuk membeli HDD, yang membayar jika bilangan hari pemanasan di bawah harga mogok.

Sebagai alternatif, mereka yang "memendekkan" cuaca boleh menjadi spekulator yang menganggap seluruh pasaran adalah berat sebelah terhadap cuaca yang teruk. Jika mereka menjual pilihan panggilan yang tidak pernah dicetuskan, mereka mengecilkan premium.

Cabaran Penilaian

Dengan kebanyakan derivatif, aset asas, sama ada stok atau jagung jagung, boleh diperdagangkan.Dan kerana nilai aset itu diketahui, ia agak mudah untuk meletakkan tanda harga pada kontrak niaga hadapan dan opsyen. Tetapi tiada siapa yang menjual suhu panas atau hujan, jadi meletakkan pertaruhan pada cuaca adalah medan murkier.

Sebelum membuat keputusan jika derivatif masuk akal, perniagaan harus mencari dua soalan utama. Yang pertama adalah apa hasil cuaca yang mereka harapkan untuk, katakan, hujan atau hari ijazah pendinginan. Ia mungkin agak mudah untuk dijadikan purata menggunakan data sejarah, tetapi ini juga menjadi rumit. Contohnya, indeks CDD 30-tahun menghargai peramal yang baik musim panas yang akan datang, atau data jangka pendek yang lebih baik?

Di samping itu, organisasi perlu memikirkan apa kesannya terhadap prestasi cuaca tertentu terhadap prestasi kewangannya. Oleh itu, peserta pasaran yang paling berjaya adalah mereka yang berjaya membina model statistik yang menjawab soalan-soalan ini dengan tepat. Sebagai contoh, syarikat-syarikat tenaga yang besar mungkin mempunyai penganalisis mengenai kakitangan atau mengupah firma luar untuk membantu nilai kontrak dengan sewajarnya.

Rajah 2

Carta berikut menunjukkan model harga mudah untuk pilihan putaran berdasarkan hari gelar penyejukan (ditunjukkan pada paksi mendatar). Jika bilangan darjah penyejukan melepasi nilai mogok, pemiliknya mungkin tidak dapat menampung jumlah premium.

Bottom Line

Setakat ini, perniagaan berkaitan tenaga dan firma insurans telah menjadi pemain dominan dalam pasaran derivatif cuaca. Walau bagaimanapun, terdapat tanda-tanda bahawa kontrak sedemikian akan terus berkembang di kalangan industri lain yang terjejas oleh iklim, dari pelancongan dan restoran ke firma pertanian. Dengan menggunakan derivatif secara strategik, perniagaan sedemikian dapat memastikan bahawa cuaca tidak biasa tidak diterjemahkan ke dalam kerugian besar.