Sesetengah orang gembira menggunakan hanya pelbagai peranti seperti jam tangan dan komputer, dan mempercayai bahawa perkara itu akan berfungsi. Orang lain ingin mengetahui cara kerja dalam teknologi yang mereka gunakan, dan memahami bagaimana ia dibina. Jika anda jatuh ke dalam kategori kedua dan sebagai pelabur mempunyai minat dalam faedah yang menawarkan pertukaran dana (ETFs) tawaran, anda pasti akan tertarik dengan cerita di sebalik pembinaan mereka.

Bagaimana ETF Diciptakan

ETF mempunyai banyak kelebihan berbanding dana bersama termasuk kos dan cukai. Proses penciptaan dan penebusan untuk saham ETF hampir sama bertentangan dengan saham syer. Apabila melabur dalam dana bersama, pelabur menghantar wang tunai kepada syarikat dana, yang kemudiannya menggunakan wang itu untuk membeli sekuriti dan seterusnya menerbitkan saham tambahan dana. Apabila pelabur ingin menebus saham bersama mereka, mereka dikembalikan kepada syarikat dana bersama sebagai pertukaran wang tunai. Walau bagaimanapun, mewujudkan ETF tidak melibatkan wang tunai.

Proses ini bermula apabila pengurus ETF (dikenali sebagai penaja) memfailkan pelan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa U. S. untuk membuat ETF. Setelah pelan diluluskan, penaja membentuk perjanjian dengan peserta yang diberi kuasa, secara amnya seorang pembuat pasaran, pakar atau pelabur institusi yang besar, yang diberi kuasa untuk membuat atau menebus saham ETF. (Dalam sesetengah kes, peserta yang diberi kuasa dan penaja adalah sama.)

Peserta yang dibenarkan meminjam saham, sering dari dana pencen, meletakkan saham tersebut dalam amanah dan menggunakannya untuk membentuk unit penciptaan ETF. Ini adalah stok saham yang berbeza-beza dari 10, 000 hingga 600, 000 saham, tetapi 50, 000 saham adalah yang biasa ditakrifkan sebagai satu unit ciptaan ETF yang diberikan. Kemudian, amanah ini memberikan saham ETF, yang merupakan tuntutan undang-undang ke atas saham-saham yang dipegang dalam amanah (ETF mewakili bahagian kecil unit penciptaan), kepada peserta yang diberi kuasa. Kerana urus niaga ini adalah perdagangan yang tidak berbentuk - iaitu, sekuriti didagangkan untuk sekuriti - tidak ada implikasi cukai. Apabila peserta yang diberi kuasa menerima saham ETF, mereka dijual kepada orang awam di pasaran terbuka seperti saham saham.

Apabila saham ETF dibeli dan dijual di pasaran terbuka, sekuriti dasar yang dipinjam untuk membentuk unit penciptaan kekal dalam akaun amanah. Amanah umumnya mempunyai sedikit aktiviti melampaui pembayaran dividen dari stok, yang dipegang dalam kepercayaan, kepada pemilik ETF, dan memberikan pengawasan administratif. Ini kerana unit penciptaan tidak dipengaruhi oleh urus niaga yang berlaku di pasaran apabila saham ETF dibeli dan dijual.

Menebus ETF

Apabila pelabur ingin menjual pegangan ETF mereka, mereka boleh melakukannya dengan salah satu daripada dua kaedah. Yang pertama ialah menjual saham di pasaran terbuka.Ini biasanya pilihan yang dipilih oleh kebanyakan pelabur individu. Opsyen kedua adalah untuk mengumpulkan cukup saham ETF untuk membentuk unit penciptaan, dan kemudian menukar unit penciptaan untuk sekuriti yang mendasari. Opsyen ini biasanya hanya tersedia untuk pelabur institusi kerana bilangan saham yang diperlukan untuk membentuk unit penciptaan. Apabila para pelabur menebus saham mereka, unit penciptaan dimusnahkan dan sekuriti diserahkan kepada penebus. Keindahan pilihan ini adalah dalam implikasi cukai untuk portfolio.

Kita dapat melihat implikasi cukai ini dengan lebih baik dengan membandingkan penebusan ETF kepada penebusan dana bersama. Apabila para pelabur dana bersama menebus saham daripada dana, semua pemegang saham di dalam dana dipengaruhi oleh beban cukai. Ini kerana untuk menebus saham, dana bersama mungkin perlu menjual sekuriti yang dimilikinya, menyedari keuntungan modal, yang tertakluk kepada cukai. Juga, semua dana bersama diperlukan untuk membayar semua dividen dan keuntungan modal setiap tahun. Oleh itu, walaupun portfolio telah kehilangan nilai yang tidak direalisasikan, masih terdapat liabiliti cukai ke atas keuntungan modal yang perlu direalisasikan kerana keperluan untuk membayar dividen dan keuntungan modal.

ETF meminimumkan senario ini dengan membayar penebusan besar dengan saham saham. Apabila penebusan sedemikian dibuat, saham dengan asas kos terendah dalam amanah diberikan kepada penebus. Ini meningkatkan asas kos keseluruhan pegangan ETF, meminimumkan keuntungan modalnya. Ia tidak penting kepada penebus tebusan bahawa saham yang diterima itu mempunyai asas kos terendah, kerana liabiliti cukai penebus adalah berdasarkan harga belian yang dibayarkan untuk saham ETF, bukan asas biaya dana. Apabila penebus menjual saham saham di pasaran terbuka, apa-apa keuntungan atau kerugian yang ditanggung tidak memberi kesan kepada ETF. Dengan cara ini, pelabur dengan portfolio yang lebih kecil dilindungi daripada implikasi cukai perdagangan yang dibuat oleh para pelabur dengan portfolio besar.

Peranan Arbitrage

Pengkritik ETF sering menyebut potensi ETF untuk berdagang dengan harga saham yang tidak selaras dengan nilai sekuriti dasar. Untuk membantu kita memahami kebimbangan ini, contoh wakil mudah yang paling baik menceritakan kisah ini.

Asumsikan ETF terdiri daripada dua sekuriti asas:

• Security X, yang bernilai $ 1 sesaham
• Security Y, yang bernilai $ 1 sesaham

Dalam contoh ini, kebanyakan pelabur akan menjangkakan satu bahagian ETF untuk berdagang pada $ 2 setiap saham (nilai setara Keselamatan X dan Keselamatan Y). Walaupun ini adalah harapan yang munasabah, ia tidak selalu berlaku. Adalah mungkin bagi ETF untuk berdagang pada $ 2. 02 per saham atau $ 1. 98 setiap saham atau beberapa nilai lain.

Jika ETF didagangkan pada $ 2. 02, pelabur membayar lebih untuk saham daripada sekuriti dasar yang bernilai. Ini seolah-olah menjadi satu senario yang berbahaya bagi pelabur biasa, tetapi pada hakikatnya, perbezaan seperti ini lebih tinggi dalam ETF pendapatan tetap yang, tidak seperti dana ekuiti, dilaburkan dalam bon dan kertas dengan kematangan dan ciri yang berbeza.Juga, ini bukan masalah utama kerana perdagangan arbitrase.

Harga dagangan ETF didirikan pada akhir perniagaan setiap hari, sama seperti dana bersama lain. Penaja ETF juga mengumumkan nilai saham asas setiap hari. Apabila harga ETF menyimpang dari nilai saham asas, arbitrageurs akan bertindak. Begini bagaimana arbitraj menetapkan ETF kembali ke keseimbangan. Tindakan arbitrageurs menetapkan bekalan dan permintaan ETF kembali ke keseimbangan untuk memadankan nilai saham asas.

Oleh kerana ETFs digunakan oleh pelabur institusi lama sebelum mereka ditemui oleh orang awam yang melabur, arbitraj aktif di kalangan pelabur institusi telah berkhidmat untuk mengekalkan dagangan saham ETF di jarak dekat dengan nilai sekuriti yang mendasarinya.

Bottom Line

Dalam ertikata, ETF adalah serupa dengan dana bersama. Bagaimanapun, ETF menawarkan banyak faedah yang sama sekali tidak digunakan. Dengan ETF, para pelabur dapat menikmati faedah yang berkaitan dengan produk pelaburan unik dan menarik ini tanpa menyedari siri peristiwa rumit yang membuatnya berfungsi. Tetapi, tentu saja, mengetahui bagaimana peristiwa-peristiwa tersebut berfungsi menjadikan anda seorang pelabur yang berpendidikan, yang merupakan kunci untuk menjadi seorang pelabur yang lebih baik.