Dana yang diperdagangkan (ETF), dalam penjelmaan asalnya, mencerminkan pelbagai indeks pasaran ekuiti. ETF yang mengesan S & P 500, Purata Perindustrian Dow Jones dan hampir semua indeks ekuiti lain yang dapat dibayangkan tersedia secara meluas dan sangat popular. Tetapi mereka masih berkembang. Generasi kedua ETF tidak berusaha meniru prestasi indeks pasaran tertentu; Sebaliknya, ia berusaha untuk mengatasi tanda arasnya melalui pengurusan portfolio aktif. Di sini, kita akan melihat manfaat dan cabaran ETF yang dikendalikan secara aktif.

Cabaran Besar: Ketelusan Proses ini agak mudah, tetapi sebenarnya sangat rumit kerana cara ETF beroperasi.

Isu utama melibatkan ketelusan, kerana ETF diperlukan untuk mendedahkan pegangan mereka setiap hari, tidak seperti dana bersama, yang hanya mengungkapkan pegangan mereka secara berkala. Sejak generasi pertama ETF didasarkan pada indeks yang sedia ada, pegangan asasnya diterbitkan secara meluas dan diketahui oleh semua orang. Indeks jarang berubah, dan apabila mereka melakukannya, berita tentang apa yang berubah dan bila ia berubah secara meluas.

Cabaran Ketelusan No 1: Running Depan Dengan perkembangan strategi yang berdasarkan penyelidikan firma individu, ketelusan adalah kebimbangan kepada pengurus wang pada beberapa peringkat. Jika pengurus mendedahkan pegangan mereka, pelabur boleh menggunakan maklumat tersebut untuk membina portfolio mereka sendiri tanpa membayar pengurus wang untuk perkhidmatan mereka. Walaupun ini adalah kurang perhatian pada peringkat pelabur individu, ia melibatkan sejumlah besar wang di peringkat profesional. Bayangkan, sebagai contoh, jika anda membelanjakan berjuta-juta dolar untuk memulakan syarikat, menyewa kakitangan penyelidikan dan membina portfolio, hanya untuk mempunyai syarikat lain menggunakan idea anda untuk membuat keputusan pelaburan tanpa membelanjakan sepeser pun. Kekhawatiran yang sama timbul jika anda cuba menjual kedudukan yang besar atau membeli kedudukan yang besar. Langkah sedemikian boleh mengambil masa untuk dilaksanakan seperti yang anda beli dan menjual di pasaran terbuka. Peserta anda boleh menggunakan maklumat tersebut untuk kelebihan mereka, berdagang dengan anda untuk keuntungan dengan strategi yang dikenali sebagai "front run."

Cabaran Ketelusan No 2: Pendedahan Harian Satu lagi kebimbangan yang timbul ketika pembangunan ETF aktif berputar di sekitar fakta bahawa perdagangan ETF sepanjang hari seperti saham. Jika ETF yang diuruskan secara aktif membuat dagangan sepanjang hari, pegangannya boleh berubah beberapa kali sehari, atau bahkan beberapa kali sejam. Menyediakan maklumat perdagangan masa nyata kerana perdagangan berlaku akan menjadi cabaran logistik selain menggalakkan larian depan. Seperti yang sering berlaku, perkembangan produk baru berlaku sebelum perkembangan peraturan pengawasan peraturan, maka pemaju terpaksa membuat tipu-harinya terbaik tentang aturan yang akan dikenakan.ETF yang dikendalikan secara aktif berada di peringkat pembangunan dan telah dikemukakan kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) bagi pengawalseliaan pengawalseliaan sebelum pengawal selia menentukan keperluan. Akhirnya, pendedahan masa nyata pegangan tidak diperlukan.

LIHAT: Apa Adakah Pengungkapan Penuh Berarti Untuk Pasaran?

Cabaran Transparansi No. 3: Arbitraj Kebimbangan ketelusan yang lain melibatkan penentuan harga dan arbitraj. Untuk memahami asas-asas strategi ini, anda perlu tahu bahawa saham ETF boleh dibeli dan dijual di pasaran terbuka (kaedah yang digunakan oleh kebanyakan pelabur individu) atau saham boleh dikembalikan kepada firma yang mewujudkan ETF sebagai pertukaran untuk sekuriti pendasar. Sebagai contoh, sekiranya ETF memegang saham dasar dua pembuat, pelabur institusi memegang blok besar saham ETF (dikenali sebagai unit penciptaan), boleh menukar saham ETF untuk saham pembuat. Oleh kerana bilangan saham yang besar yang diperlukan untuk membentuk unit penciptaan, strategi ini biasanya terlibat hanya oleh institusi besar.

Arbitraj berlaku di peringkat unit penciptaan. Dalam pasaran ETF tradisional, jika harga ETF tidak sepadan dengan harga pegangan yang mendasari, pelabur profesional membuat atau tunai dalam unit penciptaan untuk mendapatkan keuntungan daripada perbezaan harga. Sebagai contoh, Jika ETF didagangkan pada $ 12 sesaham, tetapi nilai stok yang mendasari ialah $ 12. 50, arbitrageurs akan membeli saham yang cukup dari ETF di pasaran terbuka untuk membentuk unit penciptaan dan kemudian mengembalikan saham ETF kepada syarikat yang mewujudkan ETF sebagai pertukaran untuk saham saham yang mendasari. Stok kemudian akan dijual, mengunci perbezaan harga sebagai keuntungan.

Dengan ETF yang diuruskan secara aktif, jika firma yang mewujudkan ETF tidak mendedahkan pegangan yang mendasari, arbitraj tidak dapat berlaku. Hasilnya boleh menjadi ETF yang berdagang pada premium yang besar atau diskon kepada nilai sebenarnya dari kepemilikannya.

SEE: Trading the Odds with Arbitrage

Solusi untuk Masalah Ketelusan dalam ETF Yang Diaktifkan Secara Aktif Salah satu penyelesaian yang penyedia ETF mencadangkan untuk menangani isu ketelusan ialah dagangan berlaku sekali sehari atau sekali seminggu dan pegangan portfolio akan dibebaskan selepas pasaran ditutup. Ini mungkin tidak sepenuhnya menghilangkan kedudukan depan jika dagangan mengambil beberapa hari untuk diselesaikan, tetapi oleh kerana pengurus dana tidak perlu mendedahkan perdagangan sehingga selepas ia terjadi dan bukannya dalam masa nyata, ia tidak menggalakkan lari depan kerana sebahagian besar perdagangan mungkin sudah lengkap sebelum pembebasan berita. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, pengawal selia SEC menerima cadangan ini.

Metodologi tambahan akan, tidak syak lagi, dibangunkan sebagai bilangan ETF yang diuruskan secara aktif berkembang.

Manfaat ETF Pengembangan ETF dalam alam yang diurus secara aktif menawarkan pilihan hampir tidak terbatas. Contohnya, ETF yang melabur dalam 50 sekuriti yang tersenarai Nasdaq dalam usaha untuk mengalahkan penanda aras Nasdaq 100, atau ETF yang melabur dalam 50 sekuriti dalam usaha untuk mengalahkan S & P 500.Dana meluaskan jumlah pelaburan yang tersedia dan menyebabkan kos yang lebih rendah bagi banyak pelabur, kerana nisbah perbelanjaan untuk ETF sering hanya sebahagian kecil daripada kos pemilikan dana bersama. Juga, ETF mampu untuk menjaga kos rendah kerana dagangan berlaku di pasaran terbuka atau melalui penebusan untuk sekuriti yang mendasari. Dalam kedua-dua kes tersebut, pengurus ETF tidak perlu menyimpan sejumlah besar wang tunai untuk mengendalikan penebusan cara pengurus dana bersama. ETF boleh terus dilaburkan sepenuhnya, meletakkan semua wang mereka untuk bekerja dalam usaha untuk menjana pulangan pelaburan, sementara pengurus dana bersama dipaksa untuk memegang tunai. Pastikan anda terus ingat bahawa pelabur ETF membayar untuk menjalankan perdagangan, jadi rata-rata kos dolar mungkin bukan strategi yang kos efektif.

Bottom Line Walaupun ETF yang diuruskan secara aktif memperlihatkan beberapa cabaran baru untuk pasaran dan pelabur, mereka juga memberikan peluang baru untuk pelaburan yang pelbagai. Memandangkan ETF terus berkembang dan jenis baru muncul, terpulang kepada para pelabur untuk terus mendapat maklumat mengenai manfaat dan kekurangan sekuriti ini dan mengambil kesempatan daripada apa yang mereka tawarkan, sambil mengambil langkah-langkah untuk mengurangkan risiko yang mungkin ditimbulkan.

LIHAT: Inside Look Pada Pembinaan ETF