Setiap musim perolehan, terdapat syarikat-syarikat topi besar yang hilang sasarannya. Pada hari pengumuman, harga syarikat dapat mengalami perubahan yang tidak dapat dijelaskan. Dalam kebanyakan kes, terdapat beberapa perubahan substantif dalam sebuah syarikat, dari perspektif strategik dan asas. Sekiranya penyimpangan kecil dalam keputusan EPS dapat menggerakkan pasaran untuk lebih baik atau lebih buruk, maka apakah langkah keuntungan jangka panjang yang boleh dilakukan oleh seorang pelabur yang bijak? Satu jawapan yang mungkin terletak pada pendapatan operasi bersih (NOI), satu metrik yang bernilai diperiksa. (Ketahui lebih lanjut, dalam Memahami Penyata Pendapatan .)

DI PICTURES: 9 Rasio Pelaburan Mudah Anda Perlu Tahu

Menentukan Pendapatan Operasi Bersih Laporan sering merujuk kepada NOI sebagai NOPAT (keuntungan operasi bersih setelah cukai) atau NOPLAT (keuntungan operasi bersih ditolak cukai yang dilaraskan). Tidak kira apa akronim digunakan, konsep asas mudah dan dinyatakan seperti berikut:

NOI = pendapatan operasi * (kadar cukai 1)

Pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) sering digunakan sebagai proksi untuk pendapatan operasi sebenar, jadi NOI juga ditakrifkan sebagai berikut:

NOI = EBIT * (kadar cukai 1)

[Nota: Demi kesederhanaan, dapatkan kadar cukai sebanyak 35%, kadar yang boleh diandaikan untuk kebanyakan firma.]

Menggunakan NOI untuk Menilai Syarikat Walaupun pendapatan bersih firma dan pendapatan selepas sesaham (EPS) yang berikutnya merupakan garisan bawah yang sangat hyped, NOI sering relevan dan lebih dipercayai daripada pendapatan bersih bagi dua sebab berikut:

1. Ia Adalah Lebih Sulit untuk Memanipulasi NOI Prinsip perakaunan umum (GAAP) yang diterima oleh pelbagai kerajaan menjelaskan dengan jelas bahawa pendapatan dan perbelanjaan mengalir ke dalam pendapatan operasi: Oleh itu, NOI tidak harus kreatif. Dalam erti kata lain, tidak bijak bagi pengurusan untuk menghapuskan perbelanjaan yang boleh dipersoalkan daripada pengiraan pendapatan operasi jika perbelanjaan ini merupakan sebahagian daripada operasi berulang. Adalah sama sekali tidak dibenarkan untuk mengklasifikasikan pendapatan satu kali, seperti barangan khas dan penjualan operasi yang dihentikan, sebagai sebahagian daripada pengiraan pendapatan operasi dan NOI. Mengapa? Perakaunan yang kurang baik boleh menjadi khianat dari hubungan pelabur dan perspektif harga. Hal ini terutama berlaku dalam persekitaran ekonomi semasa, di mana sedikit pun penipuan yang berpotensi boleh menghantar sebarang harga saham ke dalam tailspin.

Pendapatan bersih, sebaliknya, boleh diubah dengan ketara oleh item di bawah-baris seperti perubahan dalam prinsip perakaunan, item khas dan penjualan operasi yang dihentikan. Setiap firma adalah unik dan harus dianalisis dengan prinsip ini. NOI, ditakrifkan sebagai item di atas talian dan dikira tanpa perubahan satu kali, tidak terdedah kepada kesan potensi keuntungan atau kerugian terpencil yang boleh memberi kesan kepada pendapatan bersih.Sama seperti aliran tunai operasi sering dilihat sebagai ukuran bersih kekuatan keseluruhan firma, trend dan arah pendapatan operasi bersih boleh dilihat sebagai alternatif kepada pendapatan bersih dengan sebab yang sama: ia lebih sukar untuk dimanipulasi.

2. NOI adalah Pengukuran Utama dalam Penilaian Saham dan Pengurusan Aset
Mengapa NOI digunakan dalam peramalan? Kenapa rekod prestasi pertumbuhan NOI yang mampan sering dilihat sebagai menguntungkan? Terdapat sebab kedua untuk mengira NOI. Tanpa pengaruh potensi ini di bawah gangguan, NOI sebahagian besarnya adalah ukuran yang digunakan oleh profesional pengurusan pelaburan untuk meramalkan bukan sahaja trend masa depan dalam pendapatan tetapi juga arah aliran tunai bebas firma. Kedua-dua bentuk aliran tunai percuma, iaitu aliran tunai percuma kepada firma (FCFF) atau aliran tunai percuma kepada ekuiti (FCFE), menguasai teknik penilaian semasa kepentingan institusi dan dana bersama. Kedua-dua langkah ini boleh dikira dengan menambah susut nilai dan menolak kedua-dua perubahan firma dalam modal kerja dan aliran keluar yang berkaitan dengan perbelanjaan modal. Jika pencen dan dana bersama berbilion-dolar meletakkan pesanan jangka panjang yang sangat besar berdasarkan teknik model aliran tunai-tunai, maka NOI, yang merupakan punca ramalan FCFF dan FCFE, adalah penting untuk proses ini penilaian saham. (Ketahui lebih lanjut, dalam Kejuruteraan Reverse ROE .)

Kesimpulan Secara ringkas, NOI adalah alternatif yang bermaklumat dan membina kepada pendapatan bersih. Media mempunyai hubungan cinta lama dengan EPS. Dalam banyak aspek, laporan ini masuk akal, kerana kejutan pendapatan boleh mempengaruhi harga jangka pendek dan agak mudah untuk pengulas bukan teknikal melaporkan sama ada atau tidak firma jatuh selaras dengan sasaran EPS. Fokus EPS suku tahun ini tidak mungkin berubah. Di banyak negara seperti Jerman, pelaporan suku tahunan adalah laporan tidak semestinya dan separa tahunan adalah norma. Walau bagaimanapun bijak untuk melihat bagaimana pendapatan operasi firma dan NOI dilakukan berbanding dengan angka tahun lepas dan sama ada atau tidak ada trend positif atau negatif di kaki langit.

Meneliti kedua-dua hasil ini beberapa baris di atas pendapatan bersih pada penyata pendapatan mungkin tidak hanya relevan dari segi prestasi operasi masa lalu, tetapi juga lebih bermakna untuk perspektif masa depan. NOI dan kebolehpercayaannya terletak di tengah-tengah teknik penilaian saham yang meluas berdasarkan aliran tunai percuma yang diperoleh dan diramalkan.