Berita Syarikat Kraft Heinz (KHC KHCThe Kraft Heinz Company77. 00-1 28% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) menghampiri Unilever UL ULUnilever55 78-0.11% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) keluar dari medan kiri. Tawaran KHC adalah $ 50 sesaham untuk UL, yang mencapai nilai keseluruhan $ 143 bilion, premium 18% kepada harga penutup Unilever pada hari Khamis, 16 Februari. Untuk KHC, ia masuk akal, dan ia masuk akal mengapa Unilever menolak perjanjian itu.

KHC melaporkan keputusan tahun penuhnya pada Februari, 15, mendedahkan hasil 2016 sebanyak kira-kira $ 26. 5 bilion. Daripada itu $ 18. 6 bilion datang dari AS atau hampir 70%. Selebihnya di dunia mencapai $ 7. 84 bilion atau 30% daripada jualan atas talian.

Pendapatan Unilever adalah imej cermin meludah. Salah satu bahagian Unilever yang paling menarik ialah tumpuan syarikat terhadap pasaran baru muncul dan produk yang merayu kepada pengguna di seluruh dunia. Di pasaran baru muncul, kunci menjual kepada individu yang berpindah dari kurungan berpendapatan rendah ke pendapatan sederhana. Saya menarik nombor di bawah dari akhir UL tahun pengajuan SEC:

Kemudian, pasaran baru muncul berbanding pasaran maju:

Pada masa ini, penganalisis memproyeksikan UL mempunyai pendapatan sebanyak 2018 $ 61. 2 bilion (€ 57.5 bilion). Walau bagaimanapun, sejak UL berdagang sebagai ADR di Amerika Syarikat dan harga tawaran ialah $ 50, kami akan meneruskan analisis kami dalam segi dolar. UL mempunyai penutup pasaran pada 16 Februari sebanyak $ 128. 7 bilion. Dengan anggaran 2018 jualan sekitar $ 61. 2 bilion, ada beberapa jualan harga sekitar 2. 1. Sementara itu, penganalisis mengharapkan 2018 EPS daripada $ 2. 27, berdasarkan harga penutup sebanyak $ 42. 57, memberikan UL ke hadapan P / E 2018.

Sementara itu, KHC dijangka mempunyai 2018 EPS sebanyak $ 4. 11 pada hasil $ 27. 21 bilion. Pada harga penutupan $ 87. 28 dan topi pasaran sebanyak $ 106. 24 bilion pada 16 Februari, KHC mempunyai harga jualan sebanyak 3,9, dan 2018 ke depan P / E dari 21.

Pada tawaran $ 50 / saham untuk Unilever, harga perjanjian $ 143 miliar akan menyiratkan 2018 ke depan P / E 22 dan harga 2018 untuk jualan berganda 2. 3. Nilai harga tawaran ini Unilever kurang dari KHC. Tetapi itu bukan semua! Penganalisis menjangkakan KHC akan berkembang hasil daripada $ 26. 67 bilion pada tahun 2017 hingga $ 27. 21 bilion pada 2018, hanya 2%. EPS dijangka meningkat daripada $ 3. 77 pada tahun 2017 hingga $ 4. 11 pada 2018, atau 9%, memberikan KHC nisbah PEG sebanyak 2. 3. Sementara itu, penganalisis mengharapkan Unilever untuk menumbuhkan pendapatan daripada $ 58. 54 bilion pada 2017 kepada $ 61. 20 pada 2018, kadar pertumbuhan 4. 5% (lebih daripada dua kali kadar pertumbuhan pendapatan KHC). Sementara itu, EPS dilihat meningkat dari $ 2. 12 pada tahun 2017 hingga $ 2. 27 pada 2018, kadar pertumbuhan setanding 7%, memberikan stok nisbah PEG sebanyak 2. 7.

Nombor-nombor ini memberitahu anda mengapa Unilever meluluskan perjanjian itu, dan seseorang boleh membantah UL berdagang dengan diskaun kepada KHC bernilai.Mari kita lihat Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70 25 + 0 14% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. -0 61% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), kedua-duanya mempunyai model perniagaan yang jauh lebih serupa dengan model Unilever daripada KHC, untuk mendapatkan gambaran tentang tawaran yang sepatutnya.

Carta di atas menunjukkan bahawa UL berdagang pada harga diskaun ke 2018 ke hadapan P / E dan 2018 ke hadapan P / S berganda. Ketiga syarikat berkembang dengan kasar pada pendapatan dan kadar pendapatan yang sama. Malah, secara pertumbuhannya, PG adalah yang paling mahal dengan PEG 3. 02. Sementara itu, kedua-dua jual harga jualan CL dan PG pada pertengahan 3, manakala UL hanya pada 2. 10. Yang mengejutkan Perkara di sini ialah hasil UL dijangka tumbuh kira-kira dua kali lebih cepat daripada PG dan pada kadar yang sama seperti CL. Bagi UL untuk berdagang sejajar dengan CL dan PG pada asas P / E ke hadapan, stok perlu diperdagangkan pada $ 49. Perbandingan menjadikan tawaran KHC untuk UL kelihatan lebih buruk, memandangkan diskaun UL sudah diperdagangkan berbanding CL dan PG. Sementara itu, pada harga jualan UL berganda perlu berdagang di Pasar Saham hampir $ 225 bilion untuk sama dengan penilaian yang sama seperti PG dan CL. Dengan kira-kira 2. 84 bilion saham terkumpul, yang akan sama dengan harga kira-kira $ 78. 62. Jelas, $ 50 terlalu rendah dan $ 79 terlalu tinggi. Premium dua puluh peratus daripada $ 50 akan mengambil saham itu kepada $ 60 dan satu penutup pasaran sebanyak $ 171 bilion, yang akan memberikan stok ke hadapan P / E daripada 26 dan harga kepada jualan sebanyak 2. 79.

Jika KHC mahukan jangkauan global dan lebih banyak pelanggan pasaran baru muncul, mereka perlu membayar lebih daripada $ 50 / saham untuk mereka.

Michael Kramer dan para pelanggan saham Mott Capital Management, LLC sendiri UL. Mott Capital Management, LLC adalah penasihat pelaburan berdaftar. Maklumat yang dikemukakan adalah untuk tujuan pendidikan sahaja dan tidak berniat untuk membuat tawaran atau permintaan bagi penjualan atau pembelian mana-mana sekuriti, pelaburan, atau strategi pelaburan tertentu. Pelaburan melibatkan risiko dan melainkan dinyatakan sebaliknya, tidak dijamin. Pastikan terlebih dahulu berunding dengan penasihat kewangan dan / atau profesional cukai yang berkelayakan sebelum melaksanakan strategi yang dibincangkan di sini. Atas permintaan penasihat akan memberikan senarai semua cadangan yang dibuat selama dua belas bulan yang lalu. Prestasi lalu tidak menunjukkan prestasi masa depan.