Hampir tujuh tahun ke dalam krisis kewangan, drama syarikat yang ditaja kerajaan Freddie Mac dan Fannie Mae terus di ruang mahkamah dan di dewan Kongres. Berikutan pendapatan yang lemah pada 2014, kebimbangan mengenai menyelamatkan masa depan telah mendorong untuk pembaharuan. Sementara itu, pengurus dana lindung nilai mendesak perubahan dramatik berikutan keputusan kontroversi oleh Jabatan Perbendaharaan AS pada tahun 2012.

Banyak yang tertanya-tanya masa depan kedua-dua Fannie dan Freddie akan kelihatan seperti di hadapan. Tetapi untuk memahami masa depan Fannie Mae dan Freddie Mac, seseorang mesti faham masa lalu dan sekarang.

Apa yang Terjadi kepada Fannie dan Freddie?

Pada tahun 1938, Kongres memberi kuasa kepada asas Persatuan Gadai Janji Negara Persekutuan (FNMA), yang dikenali sebagai Fannie Mae, sebagai syarikat yang ditaja kerajaan (GSE). Sebahagian daripada Perjanjian Baru, ia diasaskan untuk merangsang pasaran perumahan dan menjadikan hipotek lebih mudah dan mampu dimiliki oleh peminjam berpendapatan rendah. (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Fannie Mae Buat Uang?)

Kerajaan memperluaskan peranannya dalam pasaran perumahan pada tahun 1970 selepas ia menubuhkan GSE lain melalui piagam Loan Mortgage Corp Federal Home "FHLMC," yang juga dikenali sebagai Freddie Mac. GSE ini membeli, menjamin, dan menjaminkan gadai janji ke dalam sekuriti yang disokong gadai janji. Sekuritisasi ini sangat penting kerana Freddie Mac pada dasarnya menjamin gadai janji dengan cara yang sama bahawa Perbendaharaan AS menjamin nilai dan keselamatan bon AS. Dari segi sejarah, kedua-dua sekuriti dan Perbendaharaan membawa penilaian kredit yang serupa.

Sehingga 7 September 2008. Pada hari ini, Agensi Kewangan Perumahan Persekutuan mengumumkan bahawa ia meletakkan kedua-dua GSE di bawah konservatorship, suatu proses yang serupa dengan kebangkrutan Bab 11. Pada masa itu, kedua-dua, yang terlibat dalam hampir 50% daripada pasaran gadai janji bernilai $ 12 trilion, dianggap "risiko yang tidak boleh diterima untuk sistem kewangan yang lebih luas. "(Lihat: Bagaimana Fannie Mae Dan Freddie Mac Disimpan). Berikutan dengan pengumuman ini, saham syarikat saham biasa dan pilihan jatuh.

Pada masa itu, kerajaan tidak mahu mengambil alih sepenuhnya kedua-dua syarikat. Sebaliknya, ia memutuskan bahawa melalui proses conservatorship, Jabatan Perbendaharaan AS akan menyuntik $ 188 bilion kepada kedua-dua firma sebagai pertukaran saham pilihan utama. Ini telah membenarkan Jabatan Perbendaharaan pada tahun-tahun kebelakangan ini menerima dividen 10% di samping memperoleh waran kepada kira-kira 80% saham biasa. Dan itu adalah keputusan yang telah menimbulkan kritikan kritikan dan tindakan undang-undang daripada dana lindung nilai.

Mengapa Dana Hedge Menyokong FHFA

Pemimpin Dana Hedge Richard Perry dari Perry Capital LLC dan William Ackman dari Pershing Square Capital Management LP, dan pengurus dana bersama, Bruce Berkowitz, antara lain, telah menyaman pemerintah melalui proses yang diketahui sebagai "keuntungan menyapu."

Pada tahun 2012, kebimbangan muncul bahawa kedua-dua GSE tidak akan dapat memenuhi 10% mereka pada saham pilihan kanan yang dipegang oleh kerajaan. Untuk meredakan mereka, Jabatan Perbendaharaan berkata bahawa Fannie dan Freddie tidak lagi perlu membayar dividen ini dalam suku ketiga apabila mereka kehilangan wang. Walau bagaimanapun, apabila mereka membuat keuntungan setiap suku tahun, semua keuntungan mereka harus diserahkan kepada Jabatan Perbendaharaan. Dengan menjalankan "keuntungan menyapu" ini, firma tidak dapat meningkatkan rizab modalnya.

Pada masa ini, kedai Bill Ackman memiliki pegangan 10% dalam stok biasa kedua-dua Fannie Mae dan Freddie Mac. Dan manakala saham kedua-dua entiti itu berada di dekat $ 2. 50, Ackman percaya mereka bernilai sepuluh kali tahap itu. Dana lindung nilai itu percaya bahawa Jabatan Perbendaharaan telah melampaui kewibawaannya dengan peraturan menyapu keuntungannya.

Sementara itu, Presiden Obama dan beberapa ahli undang-undang utama lain berhujah bahawa kerajaan harus menggantikan Freddie dan Fannie. Walau bagaimanapun, pengurus dana lindung nilai berhujah bahawa syarikat-syarikat harus terlibat dalam penstrukturan semula dan bukan pengganti total.

Bottom Line

Hampir tujuh tahun selepas krisis kewangan, Fannie Mae dan Freddie Mac berada di bawah pengawasan yang lebih tinggi daripada ahli politik, pengurus dana lindung nilai, dan rakyat Amerika biasa. Walaupun ramai di Capitol Hill telah menuntut pembaharuan yang luas, pelabur menuntut hari mereka di mahkamah. Sama ada syarikat menghadapi pembubaran atau penggantian, pelabur tetap bersuara mengenai perubahan Jabatan Perbendaharaan kepada struktur dividen firma.