a:

Z-bon adalah tranche terendah dalam kewajipan gadai janji bercagar (CMO). Bon-z, yang juga dikenali sebagai bon akruan atau akretion, tidak berhak menerima sebarang pembayaran kupon. Sebaliknya, faedah yang akan dibayar pada bon Z digunakan untuk membayar prinsipal pada bahagian yang lebih tinggi dalam CMO. Bon-Z hanya dibayar prinsipal dan faedah yang terhutang apabila bahagian-bahagian lain telah dibayar. Ini menjadikan Z-bon tahap tahap yang paling tidak menentu kerana nilai pasaran mereka dapat berubah-ubah. Z-bon mempunyai jangka hayat purata 18 hingga 22 tahun. Mereka menyediakan kestabilan aliran tunai untuk tranche lain.

CMO adalah sekuriti yang disokong gadai janji yang dibentuk sebagai entiti tujuan khas untuk menerima bayaran gadai janji yang disimpan di dalam kolam. Pembayaran prinsipal dan faedah diagihkan dari kolam kepada tranche. Gadai janji menyediakan cagaran untuk CMO. Tranche di CMO dicipta oleh tahap risiko yang berkaitan dengan tranche itu. Kebanyakan CMO disusun supaya tranche dibayar secara berurutan. Tranche tertinggi telah dibayar sepenuhnya sebelum tranche seterusnya menerima bayaran. Tahap peringkat yang lebih tinggi mempunyai tempoh yang lebih pendek daripada tahap yang lebih rendah. Z-bon, sebagai tahap terendah, mempunyai tempoh yang paling lama.

Sekuriti gadai janji mempunyai risiko pembayaran terdahulu di mana peminjam akan membayar prabayar terlebih dahulu. Risiko pendahuluan membuat aliran tunai masa hadapan tidak menentu. Sekiranya pemegang gadai janji membayar pinjaman mereka, mereka akhirnya membayar faedah yang kurang, yang mengakibatkan aliran tunai yang lebih rendah ke dalam kolam CMO. Sesetengah CMO mempunyai pilihan panggilan tertanam yang memberi penerbit hak untuk menebus bon sebelum tarikh matang. Pelabur CMO menerima hasil yang lebih tinggi dengan memberikan hak panggilan kepada penerbit.