a:

Sektor perkhidmatan kewangan yang lebih luas menghadapi masa depan jangka panjang yang tidak menentu. Pertumbuhan sektor kewangan yang besar antara pertengahan tahun 1980-an dan 2007 sebahagian besarnya dikekalkan di belakang kadar faedah yang rendah secara konsisten, penyelamatan kewangan dan percambahan instrumen derivatif. Malah pulangan ke suku tahun sebelum tahun 1990 akan mengurangkan jumlah pinjaman; tiada siapa yang tahu apa yang berlaku jika dipanggil "kerajaan meletakkan" pergi dan bank pelaburan utama kehilangan backstop keselamatan mereka. Masa depan perdagangan derivatif kelihatan jauh lebih teratur daripada masa lalu.

Para pelabur telah menyaksikan pulangan yang belum pernah terjadi sebelumnya dari syarikat-syarikat perkhidmatan kewangan sejak beberapa dekad yang lalu. Pada tahun 1950, perkhidmatan kewangan terdiri kurang daripada 3% keluaran dalam negara kasar (KDNK) di Amerika Syarikat; menjelang akhir tahun 2012, perkhidmatan kewangan merangkumi lebih daripada 8% daripada KDNK. Sekiranya sektor perkhidmatan kewangan kembali ke paras wang bersejarahnya, maka kemungkinan pulangan bagi syarikat-syarikat dalam industri itu akan jauh lebih rendah daripada pelabur yang digunakan.

Kadar Faedah Rendah dan Keuntungan Perkhidmatan Kewangan

Penyelidikan dari ahli ekonomi NYU, Thomas Philippon pada tahun 2013 mencadangkan bahawa kos semula jadi sejarah menyediakan pengantaraan kewangan meningkat dari 2% pada tahun 1870 kepada kira-kira 5% pada tahun 1980. Ia mencapai puncak sekitar 9% pada tahun 2010.

Philippon menunjukkan bahawa ini adalah "sangat kontra-intuitif." Keuntungan dan pertumbuhan dalam hampir setiap industri lain telah membawa kepada pengurangan kos dan peningkatan produktiviti marginal. Mengapa kos agregat untuk perkhidmatan kewangan kelihatan meningkat?

Pelabur sektor yang paling berpengalaman tahu bahawa perkhidmatan kewangan - terutamanya perkhidmatan kredit - cenderung untuk melakukan yang terbaik apabila kadar faedah rendah. Bermula pada tahun 1987 dengan pengerusi kemudian Alan Greenspan, Rizab Persekutuan mula menggunakan pemotongan kadar faedah yang agresif untuk mengatasi penurunan harga aset yang besar.

Gelembung dot-com dan gelembung perumahan masing-masing dipenuhi dengan pusingan rangsangan yang kuat dan kadar faedah yang rendah, memicu urus niaga kewangan dan meningkatkan spread bagi perantara. Firma-firma ini terus memajukan barisan bawah mereka sendiri dengan swap, pilihan dan kewajipan bercagar. Tingkah laku yang berisiko baik untuk pemain utama; Fed tidak akan membiarkan jangkitan sistemik tersebar.

Bailout Kewangan dan Keuntungan Perkhidmatan Kewangan

Pengurusan Modal Jangka Panjang adalah nama utama pertama yang menerima bailout Fed. Lehman Brothers diikuti. Penganalisis pasaran mula merujuknya sebagai "Greenspan Put." Kepentingan para perantara kewangan yang dianggap penting untuk seluruh ekonomi membolehkan para pedagang, pengurus dana dan pemberi pinjaman mengambil risiko besar tanpa takut kehilangan sebenar.

Tempoh antara tahun 2007 dan 2009 menyaksikan banyak lagi penyelamatan. Kejutan Kemelesetan Besar tidak menamatkan amalan kadar faedah yang rendah, dan pendapatan dan keuntungan perkhidmatan kewangan terus mencapai paras rekod. Berapa lama keadaan ini akan kekal tidak pasti.

Dasar Derivatif dan Masa Depan yang Tidak Menentu

Instrumen derivatif telah menerima banyak penyalahkan untuk krisis kewangan. Walaupun kebanyakan kontrak terbitan seolah-olah cekap, dan tidak mungkin riskiest akan pernah dicuba tanpa langkah kerajaan menentang kerugian, tindak balas terhadap perkhidmatan kewangan kelihatan seperti perubahan pertama dalam corak yang boleh menyebabkan pertumbuhan yang tidak pernah berlaku dalam sektor ini.