Meskipun kemalangan pasaran pada tahun 1987, selepas gelembung dot-com pada tahun 2000-2002 dan Subprime Mortgage Meltdown tahun 2008, pelabur telah menikmati pasaran lembu yang luar biasa yang telah berjalan sejak tahun 1985. Tetapi laporan yang dikeluarkan oleh McKinsey & Co., Pengembalian Pulih: Mengapa Para Peniaga Harus Perlu Kurangkan Harapan mereka , menunjukkan bahawa generasi akan datang pelabur tidak boleh mengharapkan untuk menikmati tailwinds yang sama di pasaran yang sebelumnya wujud. Oleh itu, penasihat kewangan perlu bersedia untuk menurunkan harapan klien mereka mengenai pulangan pelaburan dengan sewajarnya.

A Confluence of Factors

Laporan McKinsey bermula dengan menangani faktor-faktor ekonomi yang telah digabungkan untuk menyumbang kepada pasaran lembu yang bertahan yang telah bangkit dari setiap penurunan yang telah berlaku dalam 30 tahun yang lalu. Beberapa faktor termasuk penurunan dramatik dalam kedua-dua kadar inflasi dan kadar faedah dari paras tertinggi pada tahun 1970-an, pertumbuhan KDNK yang kukuh oleh banyak negara di seluruh dunia, tenaga kerja yang besar dan berketerampilan, pertumbuhan besar di China dan peningkatan produktiviti yang membawa kepada keuntungan korporat yang lebih tinggi. Keuntungan korporat telah didorong oleh penurunan kadar cukai, pendapatan dari pasaran baru, penambahbaikan automasi dan rantaian bekalan global yang menyimpan kos dalam pemeriksaan. Konvergensi semua faktor ini membawa kepada pulangan purata di pasaran yang secara substansial melebihi pulangan purata 70 tahun sebelumnya, dari tahun 1914 hingga 1985. (Untuk lebih lanjut, lihat: McKinsey: Zaman Keemasan untuk Pelabur Mengenai Ke Akhir < .)

Trending Reversal

Kajian itu kemudiannya mencerminkan fakta bahawa banyak trend ini telah meretas dan mula menuju ke arah yang lain. Kadar faedah mula naik dan inflasi kemungkinan besar akan mengikuti. Ramalan untuk Pertumbuhan KDNK UDP juga agak lemah, kerana tenaga buruh kami semakin tua dan tidak lagi berkembang, dan keuntungan dari kaedah pengeluaran baru telah merosot. Satu lagi faktor utama yang boleh memperlahankan pertumbuhan pasaran adalah fakta bahawa konglomerat besar yang berkembang paling dalam beberapa dekad yang lalu kini menghadapi persaingan baru yang sengit di pasaran baru muncul dalam bentuk syarikat yang bersedia untuk beroperasi pada margin yang lebih langsing dan menerima tahap yang lebih rendah keuntungan.

Sebagai contoh, 2016 Fortune Global 500 termasuk lebih 100 syarikat China, yang menunjukkan kuasa korporat di pasaran asing. Syarikat-syarikat kecil dan sederhana juga kini boleh memasarkan diri mereka sendiri dan menyediakan satu tahap perkhidmatan yang serupa dengan syarikat-syarikat besar kerana kemajuan dalam platform digital dan teknologi baru yang lain. Kajian itu juga mendedahkan bahawa perubahan dalam nisbah harga kepada pendapatan dan kenaikan 60% dalam keuntungan korporat membantu menaikkan pulangan dalam pasaran dalam tempoh 30 tahun yang lalu kepada lebih daripada 3% melebihi pulangan purata 50 tahun.Ini menunjukkan bagaimana bergantung kepada pasaran keuntungan dan keuntungan korporat. (Untuk bacaan yang berkaitan, sila lihat:

Apa yang Pelanggan Anda Perlu Tahu Mengenai ETF .) Apabila faktor-faktor ini digabungkan, kajian menunjukkan bahawa pulangan pelaburan untuk ekuiti mungkin melampau pulangan yang dipaparkan dalam tiga dekad terdahulu dengan mana saja dari 1. 5-4%, dan prestasi bon mungkin melepasi pulangan sebelumnya sebanyak 3-5%.

McKinsey tidak bersendirian dengan menganggap bahawa terdapat tempoh pulangan yang tidak dapat diterima. Elroy Dimson, seorang profesor di Sekolah Perniagaan Cambridge dan London, bersama-sama mengarang kajian pulangan pelaburan yang merangkumi 23 negara dan menggunakan lebih dari 100 tahun data yang mengandaikan bahawa pulangan sebenar jangka masa depan pada portfolio bon dan ekuiti yang seimbang akan 2-2. 5%. Pengurus dana AQR datang dengan angka yang sama - 2. 4% - dengan mengandaikan dividen tahunan dan pertumbuhan keuntungan sebanyak 1. 5% untuk portfolio ekuiti / bon 60/40. Dengan mengandaikan kadar inflasi 2%, seperti AQR, bahawa 2. 4% pulangan sebenar bersamaan dengan nominal 4-4. 5%.

Sebagai perbandingan, Pentadbiran Persaraan Negara Persatuan Kebangsaan (NASRA) mengatakan bahawa purata dana pencen negeri atau perbandaran U. S. mengandaikan pulangan tahunan nominal (tanpa mengira inflasi) sebanyak 69% pada masa akan datang. Dan mengapa mereka tidak? Sepanjang lima tahun kebelakangan ini, dana pencen median telah memperoleh 9. 5% (tahunan). Dan sepanjang suku abad yang lalu, dana yang sama telah kembali 8. 5%. (Untuk yang berkaitan, bacalah, lihat:

Smart Beta ETFs: Trend terkini dan Ke hadapan .) Berfungsi Lagi, Menjimatkan Lebih

Kesimpulan yang menyedihkan ini akhirnya bermakna bahawa pekerja berusia 30 tahun hari ini yang menjimatkan jumlah yang sama untuk persaraan sebagai salah satu dari generasi yang lalu akan sama ada untuk bekerja selama tujuh tahun lagi atau mula menyimpan hampir dua kali lebih banyak. Ramai pesara mungkin juga perlu merancang untuk menghabiskan kurang bersara dan kemudahan di atas yang mereka harapkan. Dan sementara ramai pakar merasakan bahawa generasi milenium terpulang kepada cabaran, mereka akan mempunyai karang yang sukar untuk bersara daripada orang tua dan datuk nenek mereka.

Sudah tentu, individu bukanlah satu-satunya yang akan merasakan gigitan ini. Pengurus dana pencen yang mendasari pembayaran pada 6% hingga 8% pulangan dalam portfolio mereka juga akan dipaksa membuat beberapa pilihan yang tidak menyenangkan. Mereka boleh meningkatkan tahap sumbangan (yang tentunya akan datang dengan kesannya sendiri), mengurangkan pembayaran, menaikkan umur persaraan atau melabur dalam penawaran yang membawa tahap risiko yang lebih tinggi untuk mencapai kadar pulangan yang boleh diterima. Pengurus portfolio mungkin juga terpaksa berpaling kepada pelaburan alternatif seperti ekuiti swasta atau derivatif sebagai cara untuk meningkatkan pulangan. Kemungkinan lain adalah bagi mereka untuk menghindari sektor berasaskan aset dan melihat kepada sektor berpandukan idea, seperti farmaseutikal, syarikat media, dan sektor teknologi. Terdapat jurang yang ketara antara syarikat-syarikat terkemuka di sektor-sektor ini dan persaingan mereka, yang membolehkan pengurus yang memilih saham untuk memberikan nilai yang lebih tinggi untuk pelabur dengan berpegang kepada pemenang.

Penghapusan Kunci

Harus diingat bahawa kajian McKinsey tidak memasukkan tiga bidang utama ekonomi dalam laporannya dalam usaha untuk mengekalkan kesederhanaan. Kawasan pertama adalah harta tanah, yang secara historis melampaui inflasi bersama dengan pasaran saham. Kawasan kedua adalah pasaran baru muncul, yang bermula dengan penilaian awal yang lebih rendah daripada pasaran maju dan juga menghasilkan pulangan yang lebih tinggi. Kawasan ketiga adalah syarikat kecil, yang juga telah mencatatkan kenaikan sejarah yang kukuh walaupun volatiliti mereka. Laporan itu mengakui bahawa kemasukan segmen-segmen ini ke dalam laporannya berpotensi untuk menggerakkan unjuran pasarannya ke atas. (Untuk bacaan yang berkaitan, sila lihat:

Alternatif untuk Bon Berbawa Rendah .) Bottom Line

Jika laporan McKinsey terbukti benar, maka penjimatan untuk persaraan mungkin lebih sukar dari sebelumnya untuk bekerja Rakyat Amerika hari ini. Pertemuan peristiwa yang digabungkan untuk memacu pasaran dalam tempoh 30 tahun yang lalu nampaknya menghilangkan, dan di tempatnya, nampaknya persekitaran ekonomi yang kurang kondusif untuk pertumbuhan pasaran. Tetapi faktor-faktor yang tidak diendahkan dalam laporan itu boleh menolak pulangan melebihi jangkaan mereka yang dinyatakan, dan teknologi baru yang membolehkan syarikat-syarikat untuk mengekalkan tahap keuntungan semasa mereka sambil meminimumkan kos juga boleh meningkatkan unjuran mereka. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat:

Pendapatan vs Total Return: Pengeluaran yang Dipertimbangkan .)