Apa harganya yang harus anda bayar untuk saham syarikat? Jika matlamatnya adalah untuk menggali syarikat-syarikat pertumbuhan tinggi yang menjual pada harga berpotensi rendah, nisbah harga kepada buku (P / B) menawarkan pelabur pendekatan yang agak mudah, walaupun agak mentah untuk mencari syarikat yang tidak dinilai. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk memahami dengan tepat apa nisbah boleh memberitahu anda dan apabila ia bukan merupakan alat ukuran yang sesuai.

Kesukaran Menentukan Nilai
Katakan anda mengenal pasti sebuah syarikat dengan keuntungan yang kukuh dan prospek pertumbuhan kukuh. Berapa banyakkah anda bersedia untuk membayarnya? Untuk menjawab soalan ini, anda mungkin cuba menggunakan alat mewah seperti analisis aliran tunai diskaun untuk memberikan nilai yang berpatutan. Tetapi DCF boleh menjadi sukar untuk mendapatkan hak, walaupun anda boleh menguruskan matematik. Ia memerlukan anggaran tepat mengenai arus kas masa depan, tetapi sukar untuk melihat lebih dari satu atau dua tahun ke depan. DCF juga menuntut pengembalian yang diperlukan oleh pelabur pada stok tertentu, satu lagi angka yang sukar dihasilkan dengan tepat.

Apa itu P / B?
Terdapat cara yang lebih mudah untuk mengukur nilai. Nilai untuk buku (P / B) ialah nisbah harga pasaran saham syarikat (harga saham) berbanding nilai ekuiti buku. Nilai buku ekuiti, pada gilirannya, adalah nilai aset syarikat yang dinyatakan dalam kunci kira-kira. Nombor ini ditakrifkan sebagai perbezaan antara nilai buku aset dan nilai buku liabiliti.

Andaikan syarikat mempunyai $ 100 juta dalam aset di lembaran imbangan dan $ 75 juta dalam liabiliti. Nilai buku syarikat itu ialah $ 25 juta. Sekiranya terdapat 10 juta saham yang belum dijelaskan, setiap saham akan mewakili $ 2. 50 nilai buku. Jika setiap saham menjual di pasaran pada $ 5, maka nisbah P / B akan menjadi 2 (5/2 .50).

Apa P / B Beritahu Kami?
Bagi pelabur nilai, P / B kekal sebagai kaedah yang dicuba dan diuji untuk mencari saham berharga murah yang pasarannya telah diabaikan. Sekiranya syarikat berdagang kurang daripada nilai buku (atau mempunyai P / B kurang dari satu), biasanya ia memberitahu pelabur salah satu daripada dua perkara: sama ada pasaran percaya nilai aset diabaikan, atau syarikat memperoleh pendapatan yang sangat miskin (walaupun negatif) pulangan ke atas asetnya.

Jika bekas itu benar, maka para pelabur dinasihatkan supaya mengasingkan saham syarikat kerana ada peluang bahawa nilai aset akan menghadapi pembetulan ke bawah oleh pasaran, meninggalkan pelabur dengan pulangan negatif. Jika yang terakhir adalah benar, ada kemungkinan bahawa pengurusan baru atau keadaan perniagaan baru akan mendorong pemulihan dalam prospek dan memberikan pulangan yang positif. Sekalipun ini tidak berlaku, perdagangan syarikat dengan nilai buku yang kurang daripada dapat dipisahkan untuk nilai asetnya, keuntungan para pemegang saham memperoleh keuntungan.

Sebuah syarikat dengan harga saham yang sangat tinggi berbanding dengan nilai asetnya, sebaliknya, mungkin merupakan salah satu yang memperoleh pulangan yang tinggi terhadap asetnya.Sebarang berita baik tambahan mungkin telah diambil kira dalam harga.

Terbaik dari semua, P / B menyediakan cek realiti berharga untuk pelabur yang mencari pertumbuhan pada harga yang berpatutan. Perbezaan besar antara P / B dan ROE, penunjuk pertumbuhan utama, kadang-kadang boleh menghantar bendera merah pada syarikat. Saham pertumbuhan yang terlalu tinggi sering menunjukkan kombinasi ROE yang rendah dan nisbah P / B yang tinggi. Sekiranya ROE syarikat semakin meningkat, nisbah P / Bnya harus dilakukan dengan sama.

Bullet Magic
Walaupun kesederhanaannya, P / B tidak melakukan sihir. Pertama sekali, nisbah itu hanya berguna apabila anda melihat perniagaan yang berintensifkan modal atau perniagaan kewangan dengan banyak aset di dalam buku. Terima kasih kepada peraturan perakaunan konservatif, nilai buku sepenuhnya mengabaikan aset tak ketara seperti nama jenama, muhibah, paten dan harta intelek lain yang dicipta oleh sebuah syarikat. Nilai buku tidak membawa banyak makna bagi firma berasaskan perkhidmatan dengan aset yang tidak ketara. Fikirkan perisian raksasa Microsoft, yang nilai aset sebahagiannya ditentukan oleh harta intelek dan bukan harta fizikal; sahamnya jarang dijual kurang daripada 10 kali nilai buku. Dengan kata lain, nilai saham Microsoft menanggung sedikit hubungan dengan nilai buku.

Nilai buku tidak benar-benar menawarkan wawasan kepada syarikat yang mempunyai tahap hutang yang tinggi atau kerugian yang mampan. Hutang boleh meningkatkan liabiliti syarikat ke titik di mana mereka menghapus banyak nilai buku aset kerasnya, menghasilkan nilai P / B yang tinggi secara buatan. Syarikat-syarikat yang sangat leveraged - seperti yang terlibat dalam, katakan, kabel dan telekomunikasi tanpa wayar - mempunyai nisbah P / B yang mengecil aset mereka. Bagi syarikat yang mempunyai rentak kerugian, nilai buku boleh menjadi negatif dan dengan itu tidak bermakna.

Behind-the-scenes, isu-isu bukan operasi boleh memberi kesan kepada nilai buku sehingga ia tidak lagi mencerminkan nilai sebenar aset. Sebagai permulaan, nilai buku sesuatu aset mencerminkan kos asalnya, yang tidak benar-benar membantu apabila aset penuaan. Kedua, nilai mereka mungkin menyimpang dengan ketara daripada nilai pasaran jika kuasa pendapatan aset meningkat atau merosot sejak ia diperolehi. Inflasi semata-mata mungkin memastikan nilai buku aset adalah kurang daripada nilai pasaran semasa.

Pada masa yang sama, syarikat boleh meningkatkan atau mengurangkan rizab tunai mereka, yang mana sebenarnya mengubah nilai buku, tetapi tanpa perubahan dalam operasi. Contohnya, jika syarikat memilih untuk mengambil tunai dari kunci kira-kira, meletakkannya dalam rizab untuk membiayai pelan pencen, nilai buku akan jatuh. Pembelian balik saham juga merosakkan nisbah dengan mengurangkan modal pada kunci kira-kira syarikat.

Bottom Line
Diakui, nisbah P / B mempunyai kelemahan yang perlu diketahui oleh pelabur. Tetapi ia menawarkan alat yang mudah digunakan untuk mengenal pasti dengan jelas di bawah atau overvalued syarikat. Atas sebab ini, hubungan antara harga saham dan nilai buku akan sentiasa menarik perhatian pelabur.