Selalunya pelabur dan pedagang sama sekali tidak memahami apa yang berlaku apabila anda mengklik butang "masukkan" pada akaun dagangan dalam talian anda. Jika anda fikir pesanan anda sentiasa diisi dengan serta-merta selepas anda mengklik butang dalam akaun anda, anda salah. Malah, anda mungkin terkejut dengan pelbagai kemungkinan cara di mana pesanan boleh diisi dan penangguhan masa yang berkaitan. Bagaimana dan di mana pesanan anda dilaksanakan boleh menjejaskan kos urus niaga anda dan harga yang anda bayar untuk stok.

Pilihan Broker
Kesalahpahaman umum di kalangan pelabur adalah bahawa akaun dalam talian menghubungkan pelabur terus ke pasaran sekuriti. Ini tidak berlaku. Apabila seorang pelabur membuat perdagangan, sama ada dalam talian atau melalui telefon, perintah itu pergi ke broker. Broker kemudian melihat saiz dan ketersediaan perintah untuk menentukan laluan mana yang merupakan cara terbaik untuk dilaksanakan.

Broker boleh cuba mengisi pesanan anda dengan beberapa cara:

• Perintah ke Lantai - Untuk perdagangan saham di bursa seperti New York Stock Exchange ( NYSE), broker boleh mengarahkan pesanan anda ke tingkat bursa saham, atau ke bursa serantau. Dalam sesetengah keadaan pertukaran serantau akan membayar bayaran untuk keistimewaan untuk melaksanakan perintah broker, yang dikenali sebagai pembayaran untuk aliran pesanan. Kerana pesanan anda melalui tangan manusia, boleh mengambil masa untuk broker lantai untuk mendapatkan pesanan anda dan mengisi.
• Perintah ke Pembuat Pasaran Ketiga - Bagi saham yang berdagang di bursa seperti NYSE, broker anda boleh mengarahkan pesanan anda kepada apa yang disebut pembuat pasaran ketiga. Pembuat pasaran ketiga mungkin menerima pesanan jika: A) mereka menarik broker dengan insentif untuk mengarahkan pesanan kepada mereka atau B) broker itu bukan merupakan firma ahli bursa di mana pesanan itu akan diarahkan.
• Internalisasi - Pengantarabangsaan berlaku apabila broker memutuskan untuk mengisi pesanan anda dari inventori stok milik broker anda. Ini boleh dibuat untuk pelaksanaan yang cepat. Pelaksanaan jenis ini disertai oleh firma broker anda yang membuat wang tambahan pada penyebarannya.
• Rangkaian Komunikasi Elektronik (ECN) - ECNs sepadan secara automatik membeli dan menjual pesanan. Sistem ini digunakan terutamanya untuk had pesanan kerana ECN boleh dipadankan dengan harga dengan cepat.
• Perintah kepada Pembuat Pasaran - Bagi pasaran yang berlebihan seperti Nasdaq, broker anda boleh mengarahkan perdagangan anda kepada pembuat pasaran yang bertanggungjawab ke atas saham yang ingin anda beli atau menjual. Ini biasanya tepat pada masanya, dan sesetengah broker membuat wang tambahan dengan menghantar pesanan kepada pembuat pasaran tertentu (pembayaran untuk aliran pesanan). Ini bermakna broker anda mungkin tidak selalu menghantar pesanan anda kepada pembuat pasaran terbaik.

Seperti yang anda lihat broker anda mempunyai motif yang berbeza untuk mengarahkan tempahan ke tempat tertentu.Jelas sekali, mereka mungkin lebih cenderung untuk menginternalisasi perintah untuk mendapatkan untung atas penyebaran atau menghantar pesanan ke bursa serantau atau pembuat pasaran ketiga yang bersedia dan menerima bayaran untuk aliran pesanan. Pilihan yang dibuat broker boleh menjejaskan garis bawah anda. Walau bagaimanapun, seperti yang dijelaskan di bawah, kami akan melihat beberapa perlindungan yang ada untuk menghadkan apa-apa aktiviti broker yang tidak bertanggungjawab apabila melaksanakan dagangan.

Kewajipan Broker
Mengikut undang-undang, broker adalah bertanggungjawab untuk memberikan setiap pelabur mereka pelaksanaan pelaksanaan terbaik. Walau bagaimanapun, terdapat perdebatan mengenai sama ada ini berlaku, atau jika broker mengarahkan pesanan atas sebab-sebab lain, seperti aliran pendapatan tambahan yang kami jelaskan di atas.

Misalnya, anda ingin membeli 1, 000 saham TSJ Sports Conglomerate, yang menjual pada harga semasa $ 40. Anda meletakkan pesanan pasaran dan ia diisi pada $ 40. 10. Ini bermakna kos pesanan anda tambahan $ 100. Sesetengah broker menyatakan bahawa mereka sentiasa "berjuang untuk tambahan satu-enam belas," tetapi pada hakikatnya peluang untuk peningkatan harga hanya satu peluang dan bukan jaminan. Juga, apabila broker cuba untuk harga yang lebih baik (untuk pesanan had), kelajuan dan kemungkinan pelaksanaan juga berkurang. Walau bagaimanapun pasaran itu sendiri, dan bukan broker, mungkin menjadi punca pesanan yang tidak dilaksanakan pada harga yang disebut harga, terutamanya dalam pasaran bergerak pantas.

Ini adalah sejenis tindakan kawat tinggi yang broker berjalan dalam usaha untuk melaksanakan dagangan demi kepentingan pelanggan dan juga mereka sendiri. Tetapi seperti yang akan kita pelajari, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) telah meletakkan langkah-langkah untuk memendekkan skala ke arah kepentingan terbaik pelanggan.

Langkah SEC Dalam
SEC telah mengambil langkah-langkah untuk memastikan pelabur mendapat pelaksanaan yang terbaik, dengan peraturan memaksa para broker untuk melaporkan kualiti eksekusi berdasarkan asas stok, termasuk bagaimana pesanan pasaran dilaksanakan dan apakah harga pelaksanaan dibandingkan dengan spread efektif kutipan awam. Di samping itu, apabila broker, semasa melaksanakan pesanan daripada pelabur menggunakan perintah had, menyediakan pelaksanaan pada harga yang lebih baik daripada petikan awam, broker itu mesti melaporkan butiran harga yang lebih baik ini. Dengan peraturan ini, lebih mudah untuk menentukan broker mana yang sebenarnya mendapatkan harga terbaik dan mana yang menggunakannya sebagai padang pemasaran.

Selain itu, SEC memerlukan broker / peniaga untuk memberitahu pelanggan mereka jika pesanan mereka tidak diarahkan untuk pelaksanaan terbaik. Biasanya, pendedahan ini adalah pada slip pengesahan perdagangan yang anda terima dalam mel seminggu selepas membuat pesanan anda. Malangnya, penafian ini hampir selalu tidak disedari.

Adakah Pesanan Pelaksanaan Penting?
Kepentingan dan pelaksanaan pelaksanaan impak benar-benar boleh bergantung kepada keadaan, khususnya jenis pesanan yang anda serahkan. Sebagai contoh, jika anda meletakkan perintah had, risiko anda adalah pesanan yang tidak boleh dipenuhi. Sekiranya anda meletakkan pesanan pasaran, kelajuan dan pelaksanaan harga menjadi semakin penting.

Apabila mempertimbangkan pelabur dengan jangka masa panjang, pesanan saham berjumlah $ 2, 000, satu belas belas adalah $ 125 - jumlah yang besar apabila memasuki stok untuk jangka panjang. Sebaliknya ini kepada peniaga yang aktif yang cuba untuk keuntungan dari kenaikan kecil dalam harga saham harian atau intraday. $ 125 yang sama dengan susunan $ 2,000 memakan lompat beberapa mata peratusan. Oleh itu, pelaksanaan pesanan adalah lebih penting kepada peniaga-peniaga aktif yang menggaru dan cakar untuk setiap peratusan yang mereka dapat.

Bottom Line
Ingatlah, pelaksanaan terbaik adalah pengganti rancangan pelaburan yang baik. Pasaran yang cepat melibatkan risiko yang besar dan boleh menyebabkan pelaksanaan pesanan pada harga yang jauh berbeza daripada yang diharapkan. Namun, dengan ufuk jangka panjang, perbezaan ini hanya sekadar jalan untuk melabur secara berjaya.