Adakah syarikat yang saham anda memiliki lebih banyak hutang daripada neraca? Kebanyakan maklumat mengenai hutang boleh didapati di lembaran imbangan - tetapi banyak kewajipan hutang tidak didedahkan di sana. Berikut adalah semakan beberapa transaksi luar kunci kira-kira dan apa yang mereka maksudkan untuk pelabur.

Istilah "off-balance-sheet" hutang baru-baru ini datang di bawah perhatian. Alasannya, tentu saja, adalah Enron, yang menggunakan teknik-teknik yang kurang tegas untuk mengalihkan hutang dari lembaran imbangannya, menjadikan asas-asas syarikat kelihatan jauh lebih kuat daripada mereka. Yang berkata, tidak semua kewangan luar lembaran kewangan adalah teduh. Malah, ia boleh menjadi alat yang berguna yang boleh digunakan oleh pelbagai syarikat untuk pelbagai tujuan yang sah - seperti memanfaatkan sumber tambahan pembiayaan dan mengurangkan risiko liabiliti yang boleh merosakkan pendapatan.

Sebagai pelabur, tugas anda untuk memahami perbezaan antara pelbagai urus niaga luar kunci kira-kira. Adakah syarikat benar-benar mengurangkan risiko dengan memindahkan beban hutang kepada syarikat lain, atau adakah ia hanya menghasilkan cara yang licik untuk menghapuskan liabiliti dari lembaran imbangannya?

Pajakan Operasi Banyak pelabur tidak tahu bahawa terdapat dua jenis pajakan: pajakan modal, yang muncul di lembaran imbangan, dan pajakan operasi, yang tidak.

Di bawah peraturan perakaunan, pajakan modal diperlakukan seperti pembelian. Katakan syarikat penerbangan membeli kapal terbang menetapkan pelan pajakan jangka panjang dan membayar pesawat dari semasa ke semasa. Oleh kerana syarikat penerbangan itu akhirnya akan memiliki kapal terbang itu, ia muncul pada buku sebagai aset, dan kewajipan pajakan muncul sebagai liabiliti.

Jika syarikat menubuhkan pajakan operasi, kumpulan pemajakan mengekalkan pemilikan pesawat; Oleh itu, urusniaga itu tidak muncul di lembaran imbangan syarikat penerbangan itu. Pembayaran pajakan kelihatan sebagai belanja operasi. Pajakan operasi, yang popular di industri yang menggunakan peralatan mahal, dinyatakan dalam nota nota penyata kewangan syarikat yang diterbitkan.

Pertimbangkan Federal Express Corp Dalam laporan tahunan 2004, lembaran imbangan menunjukkan liabiliti berjumlah $ 11. 1 bilion. Tetapi menggali lebih mendalam, dan anda akan melihat di nota kaki yang menyatakan Federal Express mendedahkan pajakan operasi tidak boleh dibatalkan bernilai $ XX. Oleh itu, jumlah hutang syarikat jelas lebih tinggi daripada apa yang disenaraikan di lembaran imbangan. Memandangkan pajakan operasi mengekalkan liabiliti yang besar dari pandangan biasa, mereka mempunyai manfaat tambahan untuk meningkatkan - secara kritikal, pengkritik mengatakan - langkah-langkah pencapaian utama seperti nisbah pulangan atas aset dan hutang kepada modal.

Perakaunan perbezaan antara modal dan pajakan operasi memberi kesan kepada penyata aliran tunai serta kunci kira-kira. Pembayaran bagi pajakan operasi muncul sebagai aliran keluar tunai dari operasi.Sebaliknya bayaran sewa modal dibahagikan antara aktiviti operasi dan aktiviti pembiayaan. Oleh itu, firma yang menggunakan pajakan modal biasanya melaporkan arus kas yang lebih tinggi daripada operasi daripada yang bergantung kepada pajakan operasi.
Pajakan Sintetik
Membina atau membeli bangunan pejabat boleh memuatkan hutang syarikat pada kunci kira-kira. Oleh itu, banyak perniagaan mengelakkan liabiliti dengan menggunakan pajakan sintetik untuk membiayai harta mereka: bank atau pihak ketiga lain membeli harta itu dan menyewakannya kepada syarikat. Untuk tujuan perakaunan, syarikat itu diperlakukan seperti penyewa dalam pajakan operasi tradisional. Jadi, sama ada aset bangunan atau liabiliti pajakan tidak terdapat pada lembaran imbangan firma. Walau bagaimanapun, pajakan sintetik, tidak seperti pajakan tradisional, memberi syarikat beberapa faedah pemilikan, termasuk hak untuk memotong pembayaran faedah dan susut nilai harta itu dari bil cukainya.

Butiran tentang pajakan sintetik biasanya muncul dalam nota nota penyata kewangan, di mana pelabur dapat menentukan kesannya terhadap hutang. Pajakan sintetik boleh menjadi kebimbangan besar bagi pelabur apabila nota kaki menunjukkan bahawa syarikat itu bertanggungjawab untuk bukan sahaja membuat pembayaran pajakan tetapi juga menjamin nilai harta benda. Sekiranya harga hartanah jatuh, jaminan tersebut merupakan sumber risiko liabiliti yang besar.

Sekuriti
Bank dan organisasi kewangan lain sering memegang aset - seperti penghutang kad kredit - yang pihak ketiga mungkin bersedia untuk membeli. Untuk membezakan aset yang ia jual daripada yang disimpannya, syarikat itu mewujudkan entiti tujuan khas (SPE). SPE membeli hutang kad kredit daripada syarikat dengan hasil daripada penawaran bon yang disokong oleh penghutang sendiri. SPE kemudian menggunakan wang yang diterima daripada pemegang kad untuk membayar balik pelabur bon. Oleh kerana kebanyakan risiko kredit akan dilepaskan bersama dengan aset, liabiliti ini diambil kira dari lembaran imbangan syarikat.

Capital One hanya salah satu daripada banyak penerbit kad kredit yang menjaminkan pinjaman. Dalam laporan suku tahun pertama 2004, bank menyoroti hasil operasi kad kreditnya berdasarkan asas yang diuruskan, termasuk $ 38. Pinjaman berjumlah kira-kira 4 bilion daripada pinjaman yang diseterika. Prestasi keseluruhan portfolio Modal One, termasuk pinjaman yang diagihkan, adalah penunjuk penting tentang seberapa baik atau buruk perniagaan keseluruhan sedang dijalankan.

Kesimpulan
Syarikat berhujah bahawa teknik off-balance sheet memberi faedah kepada para pelabur kerana mereka membenarkan pihak pengurusan untuk memanfaatkan sumber tambahan pembiayaan dan mengurangkan risiko liabiliti yang boleh menjejaskan pendapatan. Memang benar, tetapi kewangan luar lembaran kewangan juga mempunyai kuasa untuk menjadikan syarikat dan pasukan pengurusan mereka kelihatan lebih baik daripada mereka. Walaupun kebanyakan contoh hutang luar kunci kira-kira jauh dari buku-buku Enron yang lembap, masih terdapat liabiliti kewangan bernilai berbilion ringgit yang tidak dapat dilihat dengan jelas dalam laporan kewangan syarikat.Adalah penting bagi pelabur mendapatkan kisah penuh mengenai liabiliti syarikat.