Bagaimana anda membina sesuatu dari apa-apa? Awal tahun 1990-an menyaksikan cabaran yang tidak pernah berlaku sebelum ini - mewujudkan ekonomi pasaran bebas di rantau geografi yang besar tanpa budaya pasaran untuk bercakap tentang: bekas negara Tirai Besi Tengah dan Eropah Timur dan bekas Kesatuan Soviet. Bacalah untuk mengkaji salah satu bahagian yang paling menarik dan kontroversi peralihan itu: penswastaan ​​jisim ekonomi negara dan percubaan untuk mewujudkan mekanisme pasaran kewangan yang mampan.

The Wall Fell - Sekarang Apa?
Imej-imej Tembok Berlin yang ikonik pada Disember 1989 tidak dapat dilupakan, tetapi mereka tidak lama lagi memberi keprihatinan terhadap masa depan yang ada. Model ekonomi Soviet beroperasi di bawah perancangan pusat, dengan ketiadaan mekanisme pasaran organik untuk memfasilitasi perdagangan yang tidak dilarang antara pembeli dan penjual barang dan jasa. Kebanyakan dari apa yang berlaku untuk ekonomi pasaran - harga turun naik sebagai tindak balas kepada bekalan dan permintaan, pasaran modal yang memudahkan pelaburan simpanan negara menjadi perniagaan mencari keuntungan - semata-mata tidak wujud di Hungary, Rusia atau Uzbekistan sebelum subuh 1990-an.

Cabarannya ialah membina budaya pelaburan - perniagaan swasta yang dimiliki oleh pelabur dan saluran kewangan seperti bank, bursa saham dan peniaga broker untuk membolehkan aliran modal. Negeri - pemegang saham tunggal aset penghasilan pendapatan negara - adalah untuk menjual kepentingannya ke tangan swasta.

Dua soalan segera muncul. Pertama, ke mana tangannya? Di bawah sistem sosialis, negara itu dianggap secara sah sebagai pemegang amanah hak milik negara bagi pihak warganya yang, menurut teori Marxis, memiliki cara pengeluaran (mengikut teori Marxis, sumber dan peralatan oleh barang dan perkhidmatan yang dicipta). Entah bagaimana, pemindahan pemilikan terpaksa mengambil tanggapan ini.

Soalan kedua ialah harga. Apakah aset-aset ini bernilai? Memandangkan warisan perancangan pusat, sebarang penanda aras penilaian tradisional - aliran tunai, nilai aset yang dinilai, pendapatan atau gandaan nilai buku - tidak bermakna. Selain itu, ini hanya menilai nilai satu atau dua aset. Setiap negara mempunyai beribu-ribu entiti ekonomi yang unik, yang masing-masing memerlukan beberapa strategi untuk memindahkan pemilikan. Masa adalah intipati, tetapi begitu juga dengan betul. (Ketahui lebih lanjut mengenai penilaian aset dalam artikel berkaitan Penilaian Relatif: Jangan Terperangkap .)

Masuk Perunding
Masalah ini merangsang perhatian kerajaan-kerajaan Barat, yang menyaksikan daya maju ekonomi penting untuk demokrasi dan integrasi ke dalam komuniti global. Pada awal tahun 1990-an, U.S. dan belanja Eropah yang berbilion belanjawan daripada belanjawan persekutuan mereka untuk menyediakan bantuan teknikal untuk menyelesaikan masalah peralihan kepada ekonomi pasaran. US Agency for International Development (USAID), Bank Dunia, British Know-How Fund dan organisasi TACIS Kesatuan Eropah yang terkenal di kalangan organisasi yang menyediakan bantuan penderma. (Untuk bacaan lebih lanjut, pastikan anda membaca Apa itu Bank Dunia? )

Secara praktikal, ini bermakna Marriott baru, Hiltons dan Sheratons muncul di kalangan pejabat gaya Soviet dan Bangunan-bangunan bersejarah yang lebih tua di pusat-pusat bandar di rantau ini tidak lama lagi dipenuhi dengan perunding-perunding Barat yang berpakaian tajam - pakar dalam satu bidang atau kewangan lain, undang-undang dan ekonomi - penuh dengan ide tentang bagaimana untuk mencapai peralihan besar dari pemilikan negara ke perusahaan swasta.

Penswastaan ​​Massa
Sementara setiap negara dari Croatia ke Kazakhstan mempunyai cara sendiri untuk melihat masalah ini, model umum muncul. Model ini mempunyai dua komponen asas. Mula-mula, pensekrut sebanyak mungkin, secepat mungkin. Kedua, buat infrastruktur yang diperlukan, sekali lagi, secepat mungkin. Kontrak bantuan teknikal diberikan kepada firma perundingan global seperti KPMG, Booz Allen Hamilton dan PriceWaterhouseCoopers mempunyai tugas dan tenggat waktu.

• Penswastaan ​​4,000 syarikat dalam tempoh 12 bulan akan datang.
• Buat pengatur pasaran sekuriti dan satu set lengkap undang-undang yang mengawal selia pasaran modal. Membina bursa saham. Mengendalikan tawaran awam permulaan.
• Bentuk organisasi kawal selia sendiri untuk peniaga broker tempatan, di mana peniaga broker tidak wujud. (Lihat Tutorial Tutorial Dasar IPO untuk pembacaan yang berkaitan.)

Lelongan Kecil Skala
Sebelum itu, ada negara dan penasihat mereka terpaksa membungkus tangan mereka sebenarnya untuk diswastakan, dan bagaimana. Penswastaan ​​massa mengambil kira tiga pendekatan berbeza, masing-masing untuk jenis perusahaan tertentu. Di bahagian bawah terdapat banyak kedai, perkhidmatan dan perniagaan kecil dengan cara yang kecil atau aset. Ini merupakan program penswastaan ​​berskala kecil dan dilelang dan besar untuk apa-apa pertimbangan (kewangan atau barter) pihak yang berminat akan membayar.

Aset Strategik Penting
Pada hujung skala yang lain adalah aset yang dianggap mempunyai kepentingan strategik. Sumber asli seperti minyak dan gas, utiliti tenaga dan syarikat telekomunikasi menguasai kumpulan ini. Dalam banyak kes, ini sama ada tidak diswastakan sama sekali atau negeri mengekalkan kepentingan mengawal sementara mengeluarkan kepentingan minoriti kepada pelabur. Kerana aset-aset ini terdiri daripada bilangan perusahaan yang agak kecil dan kerana perniagaan difahami - pengeluaran dan pengedaran minyak mentah, sebagai contoh, atau penyediaan perkhidmatan telefon tempatan - program penswastaan ​​strategik, yang juga disebut privatisasi kes demi kes, lebih banyak hampir menyerupai metodologi penswastaan ​​yang berlaku di tempat lain di dunia.Pelabur yang membeli kepentingan minoriti, sebagai contoh, monopoli telekomunikasi Rusia Svyazinvest, memiliki kepentingan mereka dalam bentuk saham biasa ekuiti tradisional. (Struktur ini boleh sangat berkesan, tetapi juga diketahui oleh penyalahgunaan kuasa. Baca Monopoli Awal: Penaklukan Dan Korupsi untuk maklumat lanjut.)

Voucher Privatization adalah pusat penswastaan ​​besar-besaran: syarikat berukuran pertengahan dan besar yang terlalu besar untuk program berskala kecil tetapi tidak cukup penting untuk penswastaan ​​kes demi kes. Kaedah yang paling biasa untuk ini, variasi yang berlaku di CzechRepublic, Romania, Rusia, Ukraine, Kazakhstan dan tempat lain, adalah program baucar atau kupon yang dipanggil. Semua warganegara negara boleh mengambil bahagian dengan membeli, untuk jumlah wang yang nosional, buku kupon yang melayakkan pembawa untuk mengambil bahagian dalam tender penswastaan ​​massa. Pemegang baucar akan memohon kupon mereka untuk kepentingan pemilikan dalam syarikat yang ditawarkan. Sebuah agensi kerajaan yang diwujudkan khusus untuk tujuan penswastaan ​​massa akan menganjurkan dan mengendalikan tender dengan bantuan perunding Barat yang tinggal di Sheraton dari program donor antarabangsa.

Alasan di sebalik program baucer adalah untuk membina asas-asas masyarakat pelabur, di mana rakyat dengan cepat mempelajari tali ekonomi pasaran bebas kerana mereka sendiri dilaburkan. Pemaju program ini juga melihat baucer sebagai cara yang kemas untuk menyelesaikan masalah penilaian. Nilai semata-mata diperoleh daripada nilai nosional baucar. Sebaik sahaja objek berada di tangan pelabur-pelabur swasta ini, pemikiran itu berlaku, tangan yang tidak dapat dilihat dari pasaran akan berfungsi dan "pemilik" baru dari mana-mana perusahaan boleh secara bebas membeli dan menjual di antara satu sama lain, membolehkan nilai dan penemuan harga di sepanjang cara. (Untuk mempelajari lebih lanjut mengenai ekonomi pasaran bebas, pastikan anda melihat Dasar-Dasar Ekonomi tutorial.)

Cabaran dan Kontroversi
Masalah muncul sebagai program baucar bermula pada awal 1990-an. Yang penting ialah kurangnya infrastruktur sokongan. Satu lagi adalah bahawa orang yang telah menghabiskan seluruh kerjaya mereka bekerja untuk negeri ini, tinggal di pangsapuri yang disediakan kerajaan, tidak memahami simpanan peribadi, tidak idealnya diposisikan untuk menjadi pemilik aset mencari keuntungan yang berkesan. Satu pertiga ialah ketiadaan infrastruktur atau pengawasan yang berkesan membuka pintu untuk penipuan dan eksploitasi.

Untuk menangani dua masalah pertama ini, para promotor menggalakkan pembentukan pengantara kewangan, menimbulkan apa yang dikenali sebagai dana penswastaan ​​pelaburan (IPF). Secara teori, IPF bertindak sebagai agregator aset yang serupa dengan dana bersama. IPF boleh membeli baucer daripada pemegang warganegara, menawarkan pulangan atas apa-apa nilai muka nada yang mereka ada. Segar dari program latihan pelaburan mereka yang dipimpin oleh perunding Barat, para profesional IPF berpotensi membantu menolong penemuan harga dengan membida secara aktif terhadap kepentingan dalam syarikat yang baru diswastakan.Pemerhati percaya bahawa apabila pelbagai kepingan infrastruktur kewangan dan peraturan telah disediakan, organisasi-organisasi ini akhirnya akan berkembang menjadi organisasi sekuriti sepenuhnya dengan broker-peniaga, perbankan pelaburan dan keupayaan pengurusan aset.

Walaupun teori di belakang IPF dan penswastaan ​​baucar adalah menarik, nampaknya tidak banyak memberi perhatian kepada praktikal pelaksanaannya. Pada hakikatnya, rakyat negara ekonomi sosialis tidak mempunyai kaitan dengan berlari apa-apa di luar sekumpulan kecil individu yang berkaitan dengan politik yang dikenali sebagai nomenklatura . Bertentangan dengan matlamat penswastaan ​​asal untuk mendapatkan aset di luar kawalan negara secepat mungkin, wajah sebenar negeri lama - nomenklatura - muncul semula melalui kawalan IPF, agensi penswastaan ​​dan pihak lain yang berkaitan secara langsung dengan proses itu. Dengan ketiadaan sistem pemantauan yang berkesan dan pemahaman terperinci tentang struktur kuasa sebenar, kumpulan ini dapat memanfaatkan program-program ini dengan cara yang perancang asal tidak diramalkan sepenuhnya.

Melompat Melalui
Namun, bagi semua masalah, negara-negara ini berjaya meruntuhkan dekad pertama mereka sebagai ekonomi pasaran. Walaupun inflasi kronik, hutang rugi 1998 Rusia, kerapuhan politik dan rasuah endemik, rantau ini muncul dalam ekonomi global. Penggabungan ke Kesatuan Eropah bermula pada tahun 2004 dan kini termasuk 10 bekas negara Pakta Warsawa: Bulgaria, CzechRepublik, Estonia, Hungaria, Latvia, Lithuania, Polandia, Romania, Slovakia dan Slovenia. Ukraine mempunyai pasaran bon korporat yang aktif. Pada Mei 2007 pengurus pelaburan Van Eck Global melancarkan New Vectors Russia, bursa yang ditukar dana bursa NYSE (ETF). Jelas sekali, pasaran telah melangkah jauh dalam masa yang agak singkat.

Kesimpulan
Penswastaan ​​massa Eropah Timur dan bekas Kesatuan Soviet adalah kajian kes ekonomi yang unik dan menarik. Tugas - untuk mewujudkan ekonomi pasaran di mana tidak ada yang ada dalam masa sesingkat mungkin - tidak pernah berlaku sebelum ini dan penuh dengan cabaran dalam terjemahan dari teori ke amalan. Meskipun terdapat kesulitan, rantau ini telah muncul sebagai sebahagian daripada ekonomi global, walaupun satu dengan warna dan ciri-ciri tempatannya yang mungkin akan berlaku untuk masa yang akan datang.