Spekulasi berkembang bagaimana pengeluar minyak U. S. boleh bertindak balas dengan perdagangan minyak sekitar $ 40 setong. Pelbagai penganalisis dan pakar melaporkan setiap hari tentang cabaran dan pilihan yang dihadapi oleh eksekutif industri tenaga dalam persekitaran harga minyak yang menurun. Ada yang menyarankan pengendali besar akan dipaksa untuk mengurangkan dividen, sementara yang lain mencadangkan syarikat-syarikat yang lebih kecil akan bangkrut apabila harga lindung nilai melonjak sekitar bulan Oktober dan bank mengurangkan garis kredit. Jadi persoalannya masih lagi, sekiranya pengeluar minyak hanya berhenti menghasilkan dan menunggu harga minyak pulih? Jawapannya bergantung kepada pengeluar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Harga Minyak Rendah Memaksa Ekonomi untuk Mempelbagaikan .)

Big Oil Never Dies

Syarikat-syarikat minyak yang lebih besar mempunyai lebih banyak fleksibiliti daripada syarikat-syarikat yang lebih kecil, kerana ekonomi skala bekerja untuk mereka. Dalam persekitaran harga minyak yang rendah, syarikat minyak besar mempunyai kelonggaran untuk menangguhkan pelaburan, memindahkan sumber untuk mendapatkan pulangan yang lebih tinggi, menjual aset, atau membeli pesaing yang lebih kecil dan meningkatkan bahagian pasaran. Jarang sekali ia adalah strategi untuk hanya menutup kedai dan menunggu hari yang lebih baik. Syarikat-syarikat minyak besar mempunyai projek berbilion dolar yang dapat bertahan beberapa dekad untuk diselesaikan. Mereka cenderung untuk menggunakan pandangan jangka panjang ultra pasaran dan menerbitkan unjuran harga yang berpanjangan selama 20 tahun atas alasan. Di samping itu, tahap pengeluaran tertentu diperlukan hanya untuk memastikan semua peralatan berfungsi dengan baik.

Syarikat-syarikat yang lebih kecil, sebaliknya, sering tidak dapat menaiki kitaran harga lengkap untuk pelbagai sebab. Selalunya ini kerana mereka terlalu bergantung pada harga minyak yang tinggi untuk menjana aliran tunai yang diperlukan untuk kos operasi, pelaburan, faedah, cukai dan sebagainya. Jadi bagi orang-orang ini, menutup dalam persekitaran harga minyak yang rendah boleh masuk akal, tetapi ia bergantung kepada struktur kos setiap syarikat dan di mana mereka duduk di lengkung kos.

Kurva Kos Shale

Pada permulaan revolusi syal kira-kira lima tahun yang lalu, pemikiran konvensional ialah pengeluaran U. S. shale akan merosot walaupun (kos = pendapatan) pada sekitar $ 80 setong. Carta di bawah menunjukkan keluk kos pengeluaran minyak mentah global (Agensi Tenaga Agensi Antarabangsa (IEA). U. S. shale jelas dalam kuartil teratas perbelanjaan pengeluaran dan jauh lebih tinggi daripada kos purata pengeluaran global, yang sedikit lebih $ 40 setong.

Kemajuan teknologi pesat dalam pengeluaran serpih, bagaimanapun, membawa kos turun dengan cepat. Sebagai contoh, CNBC melaporkan bahawa Eric Lee, pakar strategi Citigroup, mendakwa minyak syal berotot ke tengah-tengah lengkung kos dalam tahap kos $ 30 hingga $ 70, tetapi harga menghasilkan barel minyak masih menuju ke bawah.Mereka pergi ke laporan bahawa dalam pembentukan Bakken North Dakota, kos rehat telah jatuh ke dalam kisaran $ 20 di beberapa daerah, menurut Jabatan Sumber Mineral Negeri. Jabatan ini juga mengatakan bahawa pengeluaran barel minyak masih akan menguntungkan di $ 24 di Dunn County, turun dari $ 29 Oktober lepas. (Untuk lebih banyak, lihat: Kos Oil Shale Versus Conventional Oil )

Reuters melaporkan bahawa kos berbeza-beza dari lembangan ke lembangan, dan kos pengeluaran purata syal di Amerika Syarikat adalah sekitar $ 60 setong (pada sama dengan China atau Kazakhstan), tetapi turun mengikut Goldman Sachs (GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Reuters terus mengatakan bahawa broker itu melihat ruang untuk penurunan kos lebih lanjut di tiga lembah basuh utama di Amerika Syarikat: Eagle Ford, Bakken dan Permian. Sekiranya ini menjadi kenyataan, syal boleh mencecah $ 50 setong walaupun pada tahun 2020 (setanding dengan pengeluaran minyak konvensional U. S.). Teori mikroekonomi dasar mengatakan bahwa perusahaan yang beroperasi dalam persaingan yang kompetitif seperti industri minyak adalah pengambil harga, di mana pendapatan marjinal (MR) per barel yang diperolehi sama dengan harga per barel di pasar. Teori yang sama juga mengatakan firma kompetitif akan menghasilkan output pada tahap tertentu di mana kos marginal (MC) sama dengan MR untuk memaksimumkan keuntungan. Jumlah keuntungan yang tepat ditentukan oleh kos purata firma (AC) untuk menghasilkan setong minyak, yang mana ia sendiri adalah fungsi skala ekonomi. Sebagai contoh, dalam gambarajah di bawah ini kita mengkaji tahap keuntungan pengeluar minyak individu yang boleh menghasilkan satu tong minyak untuk kos purata (AC) sebanyak $ 60 setong (kos purata minyak syal AS sekarang) pada masa ketika harga minyak dijual seharga $ 100. Dalam persekitaran ini syarikat akan meningkatkan pengeluaran ke tahap (Q1) di mana kos marginal sama dengan pendapatan marginal (MC = MR) untuk memaksimumkan keuntungan. Pada tahap output firma itu memperoleh keuntungan sebanyak $ 40 pada setiap tong yang dikeluarkan. Jumlah keuntungan di kawasan biru ditentukan dengan mengalikan jumlah keluaran dalam barel (Q1) kali margin keuntungan $ 40 setong.

Walau bagaimanapun, jika harga minyak runtuh kepada $ 40 setong (persekitaran harga sekarang) maka gambar sangat berbeza. Syarikat minyak individu kini beroperasi pada kerugian, dan melakukan apa yang diperlukan untuk meminimumkan kerugian daripada memaksimumkan keuntungan. Dalam persekitaran harga ini, teori mikroekonomi mengatakan syarikat itu masih akan menghasilkan pada tahap (Q2) di mana MC = MR, tetapi kini hasil keluaran per barel ($ 40) adalah di bawah kos pengeluaran purata ($ 60), dan syarikat itu kalah $ 20 pada setiap tong yang dikeluarkan. Jumlah kerugian di kawasan oren sama jumlah yang dihasilkan (Q2) didarab dengan kerugian setong $ 20. Ini adalah kerugian terkecil yang boleh dimiliki oleh syarikat. Memproduksi di mana-mana tahap output yang lain (di mana MC tidak sama MR) hanya akan meningkatkan kawasan kotak oren dan meningkatkan jumlah kerugian.

Dalam persekitaran ini, masuk akal bagi syarikat minyak untuk menutup dan menunggu persekitaran harga yang lebih baik, terutamanya jika pengeluaran tidak menjana pendapatan untuk membantu menampung kos tetap.Dalam senario di atas, tanpa mengira tahap pengeluaran, syarikat kehilangan wang pada setiap tong yang dikeluarkan. Pilihan terbaik adalah menutup dan berhenti kehilangan wang. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat:

Will Shale Oil Companies Go Bankrupt?

)

Alternatif lain adalah, tentu saja, untuk mengurangkan kos. Sekiranya syarikat minyak dapat menurunkan kos pengeluaran melalui teknik pengeluaran yang lebih baik, kecekapan yang lebih tinggi, atau kombinasi kedua-duanya, maka syarikat ini boleh menghasilkan pada tahap output (Q3) di mana MC = MR, membolehkan mereka memecahkan walaupun. Seperti yang ditunjukkan di rajah di bawah, menghasilkan pada tahap yang lain daripada Q3 akan mengakibatkan kerugian setong pengeluaran kerana kos purata (AC) setong adalah lebih tinggi daripada pendapatan marginal (MR) setong. Barisan Bawah Industri U. S. shale bekerja keras untuk menurunkan kos pengeluaran untuk mengelakkan daripada menutup. Goldman Sachs berkata U. S. shale boleh mencapai harga $ 50 per barel walaupun menjelang tahun 2020. Dalam persekitaran harga minyak $ 40 per barel ini masih belum cukup baik. Dalam keadaan sedemikian, sesetengah pengendali kemungkinan akan mengurangkan pengeluaran atau muflis. Ini mungkin cukup untuk mendapatkan harga minyak di atas tahap sihir $ 50-per-tong dan menyimpan pengeluar minyak Syal U. S. melepaskan.