Penggunaan derivatif dalam portfolio dana bersama meningkat pada tahun-tahun kebelakangan kerana pengurus portfolio telah menemui cara untuk menjana pendapatan tambahan dan melindung nilai portfolio mereka menggunakan instrumen ini. Tetapi dalam beberapa kes, mereka telah digunakan secara tidak wajar, dan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) telah mencadangkan satu set peraturan yang akan mengehadkan penggunaan derivatif oleh pengurus dana. Tetapi beberapa pengkritik berpendapat bahawa peraturan perlu disusun semula supaya mereka tidak menghalang kemampuan pengurus dana untuk mempelbagaikan portfolio mereka dengan betul.

Apa Mereka Mereka

Derivatif mengikut definisi adalah sekuriti yang membolehkan pelabur melindung nilai portfolio mereka dan juga keuntungan dari pergerakan pasaran tanpa perlu membeli saham dasar atau indeks penanda aras. Instrumen yang serba boleh ini boleh memberikan keuntungan dan kerugian yang cepat dan besar, bagi pelabur yang membelinya dengan modal yang agak kecil dan juga dapat menyediakan aliran pendapatan yang stabil bagi mereka yang menjualnya. Dan mereka juga boleh distrukturkan dalam kumpulan untuk menjamin objektif pelaburan tertentu, seperti mengehadkan jumlah keuntungan atau kerugian dalam pemegangan yang mendasari. Mereka boleh menjadi alat yang berguna untuk pengurus portfolio yang ingin menjana pendapatan tambahan dalam pasaran yang hangat atau melindungi portfolio mereka dari kerugian besar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Derivatif - Maksud dan Manfaat derivatif .)

Proposal SEC

Penggunaan derivatif mengakibatkan beberapa dana menjadi berlebihan, yang mengakibatkan kerugian besar bagi jenis dana tertentu semasa krisis gadai janji subprima 2008. Ini telah membawa kepada cadangan SEC untuk membendung penggunaan instrumen ini dengan dana bersama terbuka dan tertutup serta dana dagangan bursa (ETF) dan syarikat pembangunan perniagaan. Peraturan baru ini dibahagikan kepada tiga komponen utama:

1. Had Pendedahan: Bahagian pertama peraturan baru akan meletakkan batasan pada jumlah pendedahan yang boleh diambil oleh dana dalam portfolio mereka. Secara umum, had matematik pendedahan dana kepada derivatif akan sama dengan 150% daripada jumlah aset dana. Dana yang dapat memenuhi ujian berasaskan risiko yang menunjukkan bahawa penggunaan derivatif akan menurunkan risiko keseluruhan dana akan dibenarkan dua kali jumlah pendedahan (300%). (Untuk lebih lanjut, sila lihat: 5 Derivatif Ekuiti dan Bagaimana Mereka Beroperasi .)
2. Tunai di Tangan: Dana yang menggunakan derivatif dalam perdagangan mereka diperlukan untuk mempunyai jumlah tertentu tunai atau kesetaraan tunai di tangan untuk menampung urus niaga mereka. Jumlahnya mesti cukup besar untuk menampung jumlah yang diperlukan untuk dana untuk menandakan semua kewajipan derivatifnya untuk dipasarkan, ditambah dengan jumlah tambahan untuk menampung perbelanjaan dan obligasi masa depan dana yang mungkin.
3. Pengurusan Risiko: Dana yang menggunakan derivatif dalam apa-apa cara yang agresif diperlukan untuk mencipta dan melaksanakan strategi pengurusan risiko yang komprehensif. Pengecualian akan dibuat untuk dana yang hanya menggunakan derivatif secara terhad dan konservatif. (Untuk lebih lanjut, lihat: Adakah Derivatif Selamat untuk Pelabur Runcit? )

Maklum Balas Industri

Walaupun cadangan SEC dirancang untuk membantu mengurangkan tahap keseluruhan risiko sistemik yang diambil oleh pengurus dana di seluruh lembaga pengarah, beberapa pemerhati industri merasakan bahawa akhirnya ia akan mencederakan pelabur dengan mengehadkan strategi dana dan pilihan pelaburan. Gabungan untuk Pengurusan Aset Bertanggungjawab baru-baru ini mengeluarkan satu kajian yang menunjukkan bahawa cadangan SEC akan gagal untuk menangkap risiko tertentu yang diambil oleh pengurus dana secara tepat.

Garis Bawah

Walaupun tempoh komen bagi cadangan SEC kini ditutup, sesetengah pakar bimbang cadangan itu tidak mengambil kira penggunaan "derivatif" yang baik daripada "yang buruk. "Bagaimanapun, kebanyakan pengkritik masih ada dengan ide umum membendung penggunaan derivatif oleh pengurus dana hingga tahap tertentu. (Untuk lebih lanjut, lihat: Pelabur Alternatif: Lebih Ketelusan berbanding Kurang Peraturan .)