China terus mengumpul sekuriti perbendaharaan AS selama beberapa dekad. Di samping itu, data perdagangan dari Biro Banci AS menunjukkan bahawa China telah menjalankan lebihan perdagangan yang besar dengan Amerika Syarikat sejak tahun 1985. Ini bermakna China menjual lebih banyak barangan dan perkhidmatan ke Amerika Syarikat, daripada AS menjual ke China.

Persoalannya, adalah China, hab pembuatan terbesar di dunia dan ekonomi yang didorong oleh eksport dengan populasi yang berkembang, cuba untuk "membeli" pasaran AS melalui pengumpulan hutangnya, atau adakah kes penerimaan paksa? Artikel ini membincangkan perniagaan di sebalik pembelian hutang Amerika Syarikat yang berterusan. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat artikel: Mengapa China Menyimpan Minyak Barel Minyak? )

Pengertian ekonomi Cina

China adalah terutamanya hab pembuatan dan ekonomi yang didorong oleh eksport. Pengeksport China menerima dolar AS untuk barangan mereka yang dijual kepada AS, tetapi mereka memerlukan Renminbi (RMB atau Yuan) untuk membayar pekerja mereka dan menyimpan wang secara tempatan. Mereka menjual dolar yang mereka terima melalui eksport untuk mendapatkan RMB, yang meningkatkan penawaran USD dan menimbulkan permintaan untuk RMB. Bank pusat China (Bank Rakyat China - PBOC) menjalankan campurtangan aktif untuk mengelakkan ketidakseimbangan antara dolar AS dan Yuan di pasaran tempatan. Ia membeli dolar AS yang berlebihan daripada pengeksport dan memberi mereka Yuan yang diperlukan. PBOC boleh mencetak Yuan sekiranya diperlukan. Secara berkesan, intervensi oleh PBOC ini mewujudkan kekurangan dolar AS yang mengekalkan kadar USD lebih tinggi. China dengan itu mengumpul USD sebagai rizab forex. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat artikel: Pentadbiran Negeri China Pertukaran Asing dan Pengenalan Sistem Perbankan China )

Apa yang akan berlaku jika PBOC menahan diri dari campur tangan?

Perdagangan antarabangsa yang melibatkan dua mata wang mempunyai mekanisme pembetulan sendiri. Anggapkan Australia sedang menjalankan defisit akaun semasa, i. e. Australia mengimport lebih banyak daripada ia mengeksport (senario 1). Negara-negara lain yang menghantar barangan ke Australia mendapat AUD yang dibayar, jadi terdapat penawaran besar AUD di pasaran antarabangsa, yang menyebabkan AUD menyusut nilai berbanding dengan mata wang lain. Bagaimanapun, penurunan dalam AUD ini akan menjadikan eksport Australia lebih murah dan lebih mahal. Secara beransur-ansur, Australia akan mula mengeksport lebih banyak dan mengimport kurang, kerana AUD bernilai lebih rendah. Ini akhirnya akan membalikkan senario awal (senario 1 di atas). Inilah mekanisme pembetulan diri yang berlaku dalam perdagangan antarabangsa dan pasaran forex secara teratur, dengan sedikit atau tidak campur tangan dari mana-mana pihak berkuasa. (Untuk butiran hubungan ini antara kedua-dua mata wang, lihat artikel: Mengapa Tangos Mata Wang China Dengan USD )

--3 ->

Perniagaan China-AS: Kes yang berbeza

Strategi China adalah untuk mengekalkan pertumbuhan yang diterajui oleh eksport, yang membantu dalam menjana peluang pekerjaan dan membolehkannya, melalui pertumbuhan yang berterusan untuk mengekalkan penduduknya yang besar terlibat secara produktif. Oleh kerana strategi ini bergantung kepada eksport (kebanyakannya ke AS), China memerlukan RMB untuk terus mempunyai mata wang yang lebih rendah daripada USD, dan dengan itu menawarkan harga yang lebih murah. Jika ia berhenti mengganggu cara yang telah dijelaskan sebelumnya, RMB akan membetulkan dan menghargai nilai, dengan itu membuat eksport Cina lebih mahal. Ini akan membawa kepada krisis utama pengangguran kerana kehilangan perniagaan eksport. China mahu mengekalkan barangannya berdaya saing di pasaran antarabangsa, dan itu tidak boleh berlaku jika RMB menghargai. Oleh itu, ia mengekalkan RMB rendah berbanding dengan USD menggunakan mekanisme yang digambarkan. Walau bagaimanapun, ini membawa kepada pileup besar USD sebagai rizab forex untuk China. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat artikel, Di mana China Berinvestasi Di U. S ) Mengapa negara-negara lain tidak mengikuti strategi yang sama?

Walaupun negara yang berintensifkan tenaga buruh, yang didorong oleh eksport (seperti India) melakukan langkah yang sama, mereka hanya melakukan sedikit sebanyak.

Salah satu cabaran utama yang timbul daripada pendekatan yang telah digariskan ialah ia membawa kepada inflasi yang tinggi. China mempunyai kawalan yang ketat, menguasai negeri terhadap ekonomi dan dapat mengendalikan inflasi melalui langkah-langkah lain seperti subsidi dan kawalan harga. Negara-negara lain tidak mempunyai tahap pengawalan yang tinggi dan perlu memberi tekanan kepada pasaran yang bebas atau sebahagiannya bebas dari ekonomi. Di samping itu, China, sebagai negara yang kuat, boleh menahan sebarang tekanan politik dari negara-negara pengimport lain, yang biasanya tidak layak dalam hal negara-negara lain. Sebagai contoh, Jepun terpaksa memberi tuntutan AS pada 1980-an, apabila ia cuba mengekang kadar JPY berbanding dengan USD.

Bagaimana

China menggunakan rizab USD (dan forex lain)? China mempunyai kira-kira 4 trilion dolar rizab AS sejak pertengahan tahun 2014. Seperti AS, ia juga mengeksport ke kawasan lain seperti Eropah. Euro membentuk tranche kedua simpanan rizab China yang terbesar. China perlu melabur stok simpanan besar untuk mendapatkan sekurang-kurangnya kadar bebas risiko. Dengan trilion dolar AS, China telah menemui sekuriti perbendaharaan AS untuk menawarkan destinasi pelaburan paling selamat untuk simpanan forex China.

Pelbagai destinasi pelaburan lain boleh didapati. Dengan stok Euro, China boleh mempertimbangkan untuk melabur dalam hutang Eropah. Mungkin, stok stok dolar AS boleh dilaburkan untuk mendapatkan pulangan yang lebih baik dari hutang Euro.

Walau bagaimanapun, China mengakui bahawa kestabilan dan keselamatan pelaburan mengambil keutamaan ke atas segala yang lain. Walaupun zon Euro telah wujud selama sekitar 18 tahun sekarang, ia masih tidak stabil. Ia tidak pasti sama ada zon Euro (dan Euro) akan terus wujud dalam jangka pertengahan hingga panjang. Oleh itu, swap aset (hutang AS kepada hutang Euro) tidak disyorkan, terutamanya dalam kes di mana aset lain dianggap lebih berisiko.

Kelas aset lain seperti harta tanah, saham, dan perbendaharaan negara lain jauh lebih berisiko berbanding hutang AS. Wang rizab wang tunai bukanlah wang tunai untuk dijual di sekuriti berisiko kerana tidak mahu pulangan yang lebih tinggi.

Satu lagi pilihan untuk China adalah menggunakan dolar di tempat lain. Sebagai contoh, dolar boleh digunakan untuk membayar negara-negara Timur Tengah untuk bekalan minyak. Bagaimanapun, negara-negara itu juga perlu melabur dolar yang mereka terima. Berkuat kuasa, disebabkan oleh penerimaan dolar sebagai mata wang perdagangan antarabangsa, mana-mana bekalan dolar akhirnya berada di rizab tukaran wang negara, atau dalam pelaburan paling selamat - sekuriti perbendaharaan AS.

Satu lagi sebab bagi China untuk terus membeli sekuriti perbendaharaan AS adalah saiz besar defisit perdagangan Amerika Syarikat dengan China. Defisit bulanan adalah kira-kira $ 30 bilion, dan dengan jumlah wang yang besar, perbendaharaan mungkin merupakan pilihan terbaik untuk China. Membeli perbendaharaan AS meningkatkan bekalan wang dan kepercayaan kredit China. Menjual atau menukar harta karun seperti ini akan membalik kelebihan ini.

Kesan

China membeli AS hutang Hutang AS menawarkan syurga paling selamat bagi rizab forex China, yang secara bermakna bermakna bahawa China menawarkan pinjaman ke Amerika Syarikat supaya Amerika Syarikat boleh terus membeli barangan China menghasilkan.

Oleh itu, selagi China terus mempunyai ekonomi yang didorong oleh eksport dengan lebihan perdagangan yang besar dengan AS, ia akan terus menumpuk dolar Amerika Syarikat dan hutang AS. Pinjaman China ke AS, melalui pembelian hutang AS, membolehkan AS membeli produk Cina. Ia adalah keadaan menang-menang bagi kedua-dua negara, dengan kedua-dua memberi manfaat bersama. China mendapat pasaran yang besar untuk produknya, dan manfaat AS dari harga ekonomi barangan Cina. Di luar persaingan politik mereka yang terkenal, kedua-dua negara (secara sukarela atau tidak bersedia) dikunci dalam keadaan keterkaitan antara kedua-dua faedah, dan kemungkinan akan berterusan. (Untuk pemahaman yang lebih baik tentang dinamik di belakang eksport dan import, lihat artikel:

Fakta Menarik Mengenai Import Dan Eksport ) Keutamaan Sejarah

Berkesan, China membeli "mata wang rizab" . Sehingga 19

th ^{abad, emas adalah standard global bagi rizab. Ia digantikan oleh pound sterling British. Hari ini adalah sekuriti perbendaharaan AS yang dianggap paling selamat.} Selain dari sejarah panjang penggunaan emas oleh pelbagai negara, sejarah juga menyediakan contoh-contoh di mana banyak negara mempunyai rizab besar pound sterling (GBP) dalam era pasca Perang Dunia II. Negara-negara ini tidak bermaksud untuk membelanjakan rizab GBP mereka atau melabur di UK, tetapi mengekalkan pound sterling semata-mata sebagai simpanan yang selamat. Walau bagaimanapun, apabila rizab tersebut dijual, UK menghadapi krisis mata wang. Ekonominya merosot disebabkan oleh penawaran mata wang yang berlebihan, menyebabkan kadar faedah yang tinggi. Adakah perkara yang sama akan berlaku di Amerika Syarikat jika China memutuskan untuk memulihkan pegangan hutang AS?

Perlu diingat bahawa sistem ekonomi semasa selepas era WW-II memerlukan UK untuk mengekalkan kadar pertukaran tetap.Oleh sebab sekatan dan ketiadaan sistem kadar pertukaran fleksibel, penjualan rizab GBP oleh negara-negara lain menyebabkan kesan ekonomi yang teruk untuk UK. Memandangkan dolar Amerika Syarikat mempunyai kadar pertukaran berubah-ubah, bagaimanapun, sebarang jualan oleh mana-mana negara yang memegang rizab hutang Amerika Syarikat atau ringgit dolar AS akan mencetuskan pelarasan baki perdagangan di peringkat antarabangsa. Rizab AS yang dilepaskan oleh China sama ada akan berakhir dengan negara lain, atau akan kembali ke AS.

Kesan ke atas China akan menjadi lebih teruk. Bekalan dolar yang berlebihan akan mengakibatkan penurunan kadar USD, menjadikan penilaian RMB lebih tinggi. Ia akan meningkatkan kos produk Cina, menjadikan mereka kehilangan kelebihan harga yang kompetitif. China tidak akan sanggup melakukan perkara itu, kerana ia tidak memberi makna ekonomi.

Jika China (atau mana-mana negara lain yang mempunyai lebihan perdagangan dengan Amerika Syarikat) berhenti membeli perbendaharaan AS atau bahkan mula membuang rizab forex AS, lebihan perdagangannya akan menjadi defisit perdagangan - sesuatu yang tidak ada ekonomi yang berorientasikan eksport, kerana mereka akan menjadi lebih buruk sebagai hasilnya.

Kebimbangan yang berterusan mengenai peningkatan perbendaharaan AS yang semakin meningkat di China atau ketakutan terhadap Beijing membuang mereka, tidak dipedulikan. Walaupun perkara seperti itu berlaku, dolar dan sekuriti hutang tidak akan hilang. Mereka akan sampai ke peti besi lain.

Perspektif risiko dari AS

Walaupun kegiatan yang sedang berjalan ini dapat menyebabkan AS menjadi penghutang bersih ke China, keadaan AS mungkin tidak begitu buruk. Memandangkan akibat yang China akan menderita daripada menjual rizab AS, China (atau mana-mana negara lain) mungkin akan menahan diri dari tindakan sedemikian. Walaupun China akan meneruskan penjualan rizab ini, Amerika Syarikat, sebagai ekonomi bebas, boleh mencetak sejumlah dolar jika perlu. Ia juga boleh mengambil langkah-langkah lain seperti Quantitative Easing (QE). Walaupun pencetakan dolar akan mengurangkan nilai mata wangnya, dengan itu meningkatkan inflasi, ia sebenarnya akan berfungsi memihak kepada hutang AS. Nilai pembayaran balik sebenar akan jatuh sejajar dengan inflasi - sesuatu yang baik untuk penghutang (AS), tetapi buruk bagi pemiutang (China).

Defisit belanjawan AS terus mengecut dan dijangka menjadi peratusan KDNK yang sangat kecil dalam jangka masa panjang. Ini menunjukkan keadaan yang sihat untuk ekonomi AS, dengan simpanan domestik dengan mudah meliputi defisit kecil. Pada masa ini, risiko Amerika Syarikat menunaikan hutangnya hampir tidak ada (sekurang-kurangnya sekarang dan beberapa tahun akan datang). Secara berkesan, AS mungkin tidak memerlukan China untuk terus membeli hutangnya; malah China memerlukan AS lebih banyak, untuk memastikan kemakmuran ekonomi yang berterusan.

Perspektif risiko dari

China China, sebaliknya, perlu khawatir tentang meminjamkan wang kepada negara yang juga memiliki wewenang tak terbatas untuk mencetaknya dalam jumlah apapun. Inflasi tinggi di Amerika Syarikat akan memberi kesan buruk kepada China, kerana nilai pembayaran balik sebenar ke China akan berkurang dalam hal inflasi yang tinggi di Amerika Syarikat. Dengan bersungguh-sungguh atau tidak, China perlu terus membeli hutang AS untuk memastikan daya saing harga untuk eksportnya di peringkat antarabangsa.

Bottom Line

Realiti geopolitik dan ketergantungan ekonomi sering membawa kepada situasi menarik di arena global. Pembelian berterusan China hutang AS adalah satu senario yang menarik. Ia terus menimbulkan kebimbangan mengenai Amerika Syarikat menjadi negara penghutang bersih, rentan terhadap tuntutan negara pemiutang. Walau bagaimanapun, realiti itu tidak begitu mengecewakan kerana ia kelihatan seperti kemenangan bagi kedua-dua negara.