Kolam mudah tunai yang gelap adalah bursa saham swasta yang direka untuk berdagang blok sekuriti yang besar dari mata awam. Tempat-tempat perdagangan ini dipanggil "gelap" kerana kekurangan ketelusan mereka yang lengkap, yang memberi manfaat kepada pemain besar tetapi mungkin meninggalkan pelabur runcit pada kelemahan.

Pelabur besar lebih suka kolam gelap di bursa saham awam seperti Bursa Saham New York atau NASDAQ kerana mereka boleh membeli atau menjual sejumlah besar saham-dalam beratus-ratus ribu atau bahkan berjuta-juta tanpa perlu risau tentang harga pasaran saham hanya dengan menyatakan niat. Tetapi kolam gelap telah bertambah banyak sejak beberapa tahun yang kini para pakar kini bimbang bahawa pasaran saham tidak dapat lagi mencerminkan harga sekuriti secara tepat. Walaupun anggaran berbeza-beza, kolam gelap dianggarkan menyumbang 15 peratus daripada U. S. dan 6 peratus daripada jumlah perdagangan Eropah. Berikut adalah beberapa kebaikan dan keburukan kolam gelap. ( Baca lebih lanjut di Pengenalan kepada Kolam Gelap dan Haruskah Anda Takut Lekas ​​Kolam Gelap?)

Kelebihan Kolam Hitam

• Impak pasaran terhad : Sebab utama mengapa kolam gelap muncul kerana janji mereka dapat mengurangkan kesan pasaran pesanan besar. Pelabur institusi dan peniaga perlu sentiasa menentang fakta bahawa pasaran bergerak dengan buruk apabila mereka membeli atau menjual blok saham yang besar. Akibatnya, mereka membayar lebih daripada yang mereka mahu untuk transaksi pembelian, dan menerima harga yang lebih rendah daripada yang mereka harapkan untuk urus niaga jualan. Ciri pasaran ketelusan yang lengkap tidak berfungsi dengan kelebihan pelabur besar, kerana niat dagangan mereka dapat dilihat oleh semua orang. Sebaliknya, kerana kolam gelap tidak dapat diakses oleh orang ramai dan benar-benar kabur, perdagangan blok besar boleh diseberang tanpa pelabur runcit menjadi lebih bijak mengenai pihak yang terlibat, saiz dagangan, atau harga pelaksanaan. Akibatnya, perdagangan yang dilaksanakan dalam kolam gelap akan mempunyai kesan pasaran yang sangat terhad berbanding perdagangan serupa yang dilaksanakan di bursa awam.
• Harga berpotensi lebih baik : Oleh kerana kolam gelap lazimnya hanya mempunyai pemain besar sebagai peserta, pesanan besar dapat dipadankan oleh operator kolam pada harga yang mungkin lebih menguntungkan daripada yang ada di bursa umum. Sebagai contoh, pesanan melintasi titik tengah tawaran terbaik dan meminta harga akan menghasilkan harga yang lebih baik yang diperoleh oleh pembeli dan penjual.
• Kos yang lebih rendah : Dagangan yang dijalankan pada kolam gelap tidak dikenakan yuran pertukaran. Ini boleh menambah penjimatan kos yang signifikan dari masa ke masa. Perintah menyeberang pada titik tengah tawaran-meminta spread juga mengurangkan kos yang berkaitan dengan penyebaran.

Kekurangan Kolam Hitam

• Harga pasaran luar mungkin jauh dari pasaran awam : Harga di mana perdagangan dilaksanakan dalam kolam gelap mungkin menyimpang dari harga yang dipaparkan di pasaran awam , yang meletakkan pelabur runcit pada kelemahan yang besar. Sebagai contoh, sekiranya beberapa institusi besar memutuskan secara berasingan untuk membuang pegangan stok mereka, dan jualan akan dilaksanakan dalam kolam gelap pada harga yang jauh di bawah harga tukaran awam, pembeli runcit yang tidak menyedari penjualan yang telah berlaku secara peribadi berada pada kedudukan yang tidak adil.
• Kemungkinan ketidakcekapan dan penderaan : Kekurangan ketelusan dalam kolam gelap boleh mengakibatkan pelaksanaan perdagangan atau penyalahgunaan yang buruk seperti front-running (membeli atau menjual untuk akaun sendiri berdasarkan pengetahuan awal pesanan pelanggan untuk keselamatan ). Konflik kepentingan juga kemungkinan. Sebagai contoh, pedagang proprietari pengendali kolam boleh berdagang dengan pelanggan kolam renang. Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa telah mencantumkan pelanggaran dan mendenda beberapa bank yang mengendalikan kolam yang gelap.
• Taktik peramal oleh pedagang frekuensi tinggi : Dalam buku larisnya Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis menunjukkan bahawa kelegapan kolam gelap menjadikan pesanan pelanggan terdedah kepada amalan perdagangan pemangsa oleh firma perdagangan frekuensi tinggi. Satu amalan sedemikian dipanggil pinging ( lihat Anda akan lebih tahu istilah perdagangan frekuensi tinggi anda). Sebuah firma perdagangan frekuensi tinggi meletakkan pesanan kecil untuk mengesan pesanan tersembunyi yang besar di kolam gelap. Sebaik sahaja pesanan sedemikian dikesan, firma akan mengendalikannya terlebih dahulu, membuat keuntungan dengan perbelanjaan peserta kolam. Contohnya: firma perdagangan frekuensi tinggi meletakkan tawaran dan menawarkan dalam lot kecil (seperti 100 saham) untuk sebilangan besar saham tersenarai; sekiranya pesanan saham XYZ dapat dilaksanakan (seseorang itu membelinya dalam kolam gelap), ini memberi perhatian kepada firma perdagangan frekuensi tinggi dengan kehadiran perintah institusi berpotensi besar untuk stok XYZ. Firma perdagangan frekuensi tinggi kemudiannya akan menjangkau semua saham XYZ yang ada di pasaran, dengan harapan dapat menjualnya kembali kepada institusi yang merupakan pembeli saham tersebut.

Bottom Line

Walaupun kolam gelap menawarkan kelebihan kepada pemain besar, kekurangan ketelusan yang merupakan titik jualan terbesar mereka juga menghasilkan beberapa kelemahan. Ini termasuk perbezaan harga dari pasaran awam dan potensi penyalahgunaan.