Apabila J. Kyle Bass membuat panggilan ke pasaran, dia tidak boleh dianggap ringan. Bass, yang merupakan pengasas dan prinsip Hayman Capital Management LP yang berpangkalan di Dallas, adalah salah satu daripada beberapa pengurus wang yang meramalkan dan mendapat keuntungan dari krisis subprima pada tahun 2008. Dia juga berada di hadapan dengan ramalan krisis yang menyelubungi Jepun dan Argentina. Sehingga Februari 2016, ramalan terbaharu beliau, yang diumumkan dalam surat kepada para pelaburnya, adalah bahawa dia menjangka "pendaratan yang sukar" untuk China dan ekonomi global apabila China terpaksa menurunkan nilai mata wangnya untuk mengelakkan apa yang dia panggil "bom masa yang berdetik "Dalam sistem perbankan negara. Beliau berkata krisis besar akan mengurangkan krisis kewangan U. S. Tetapi ia tidak akan mendekati kesan buruk terhadap ekonomi global. Ini adalah pecahan penalaran Bass dan peluang untuk pelabur.

Pada teras argumen Bass untuk krisis perbankan yang akan datang adalah pertumbuhan besar sistem perbankan itu sendiri. Beliau menganggarkan bahawa aset bank telah berkembang hampir hampir 400% daripada pengeluaran domestik kasar China (KDNK) hari ini. Dia membandingkannya dengan sistem perbankan U. S. sebelum krisis kewangan, yang mempunyai $ 16. 5 trilion aset bernilai 100% daripada U. S. KDNK.

Mengapa Bass Berputar di China

Menurut Bass, kadar pertumbuhan kredit dalam sistem perbankan China tidak pernah berlaku sebelum ini dan tidak diragukan lagi akan membawa kepada pinjaman berprestasi rendah. Di peringkat itu, beban rizab bank akan memerlukan kerajaan untuk melangkah masuk dan mengkapitalisasi bank dan menurunkan mata wang untuk melegakan tekanan.

Bass menegaskan bahawa jumlah rizab yang dibawa oleh bank-bank jauh lebih besar disebabkan oleh "sistem perbankan bayangan" yang menyembunyikan sebahagian besar aset berprestasi rendah. Keperluan rizab modal China ialah 75%. Bank-bank China banyak bergantung kepada Produk Pengurusan Kekayaan (WMP), yang serupa dengan akaun simpanan tetapi tidak termasuk dalam kunci kira-kira. Ini mempunyai kesan menjaga bank dalam nisbah modal pengawalseliaan, tetapi ia mempunyai potensi untuk melemahkan permodalan sebenar bank. Hak Pemegang Amanah (TBRs) adalah satu lagi, lebih berbahaya, alat bank yang digunakan untuk menyembunyikan kerugian pinjaman. Pinjaman yang menjadi tidak berbuat baik diubah menjadi TBR, yang berada di luar pandangan pengawal selia; Walau bagaimanapun, bank mengekalkan risiko kredit.

Skim kejuruteraan kewangan ini berjumlah bom masa berdetik dalam pandangan Bass. Beliau menjangkakan ia akhirnya akan meniup, memaksa kerajaan untuk melangkah ke penilaian semula yuan, menghapuskan hutang buruk dan permodalan semula sektor perbankan, semuanya boleh jadi inflasi. Kerana China sangat bergantung pada pelaburan hutang untuk pertumbuhan dan mata wang asing untuk menstabilkan rizab, kemungkinan besar akan mengalami pendaratan keras ketika investasi hutang berhenti dan mata uang asing melarikan diri dari negara itu.

China melalui sesuatu yang sama pada tahun 2002 apabila kerugiannya adalah lebih daripada 30% aset merentasi sistem perbankan. Walau bagaimanapun, aset telah meningkat kepada hampir 400% daripada KDNK, jadi nisbah nisbah aset dan aset yang sama akan menjadi bencana dari segi impaknya terhadap rizab. Bagaimanapun, Bass tidak meramalkan tahap penularan yang sama yang merebak di seluruh dunia apabila krisis kewangan U. S. KDNK Asia akan terjejas dengan ketara, tetapi ia hanya akan menghasilkan penurunan sebanyak 5% dalam U. S. Pertumbuhan KDNK, yang boleh menjadi serius sekiranya KDNK berkembang kurang daripada 2. 5%. Memandangkan U. S. telah merekapitalisasi semula bank-banknya, tidak ada risiko sistemik terhadap sistem perbankan.

Peluang Pelaburan

Bass menjangkakan kerajaan China akan menurunkan mata wangnya sebanyak 15% hingga 20%, jadi dia telah mengambil kedudukan yang singkat dalam yuan. Ia bukan perdagangan yang dia cadangkan untuk lemah hati kerana dia mungkin dikehendaki untuk memegang jawatannya sehingga dua tahun sementara yang paling buruk krisis berlaku.

Bass disertai hanya segelintir pengurus wang dalam pandangan penurunan harganya di China. Antaranya ialah George Soros, yang telah diberi amaran oleh kerajaan China supaya tidak "berperang" pada yuan. Pemimpin kerajaan dan perbankan China telah menegaskan bahawa sistem perbankan mereka kukuh.