Dalam pendekatan tradisional untuk pembinaan portfolio, pelabur menentukan toleransi risiko mereka dan kemudian memilih pelaburan berdasarkan jumlah risiko yang mereka ingin ambil. Dalam istilah yang lebih teknikal, keputusan peruntukan aset didorong oleh toleransi risiko.

Nisbah Sortino mewakili kebalikan dari pendekatan tradisional untuk melabur. Daripada berfokus pada risiko, Rasio Sortino memberi tumpuan kepada pulangan yang dikehendaki pelabur. Memahami perbezaan, baik luas dan halus, antara pendekatan ini boleh membantu pelabur mendekati pembinaan portfolio dengan cara yang paling konsisten dengan objektif pelaburan mereka.

Ia Bermula dengan Fokus pada Matlamat Apabila pada mulanya diminta untuk menentukan matlamat pelaburan mereka, banyak pelabur memulakan dengan objektif tunggal yang dapat disimpulkan sebagai "Saya ingin membuat wang sebanyak seperti yang saya boleh. " Apabila dibentangkan dengan strategi pelaburan yang memberi peluang untuk mencapai keuntungan yang ketara dalam pertukaran untuk kemungkinan mengekalkan kerugian yang ketara, ramai pelabur ini menyemak semula matlamat pelaburan mereka untuk sesuatu yang lebih di sepanjang garis "Saya ingin membuat wang sebanyak yang saya boleh tanpa mengekalkan kerugian besar. " Pada peringkat ini perancangan yang serius boleh bermula - dan keperluan untuk mengukur risiko menjadi relevan.

Risiko dan Pulangan Dari perspektif pelabur, risiko dan pulangan mempunyai hubungan langsung, dengan tahap risiko yang rendah yang dikaitkan dengan pulangan berpotensi rendah dan tahap risiko tinggi yang berkaitan dengan potensi pulangan yang tinggi . Konsep yang melabur wang boleh menyebabkan pulangan yang lebih tinggi hanya jika ia tertakluk kepada kemungkinan hilang sering disebut sebagai "tradeoff risiko-pulangan."

Oleh sebab tradeoff risiko-pulangan, pelabur harus mengetahui tahap toleransi risiko mereka ketika memilih pelaburan. Matlamatnya adalah untuk memahami keseimbangan antara tahap pulangan yang dijana dan jumlah risiko yang mesti diambil untuk menjana pulangan tersebut. Untuk menilai baki ini, pelabur perlu dapat mengukur dan mengukur risiko.

Sharpe Ratio The Sharpe Ratio, yang diterbitkan pada tahun 1966 oleh William Sharpe, adalah salah satu langkah risiko dan pengembalian yang paling sering digunakan. Ia dikira dengan menolak kadar pulangan atas pelaburan bebas risiko dari kadar pulangan untuk pelaburan yang dipertimbangkan dan membahagikan hasilnya dengan sisihan piawai pulangan pelaburan. Rumus matematik untuk mengira Rasio Sharpe ialah:

Melihat lebih dekat, bon 10 tahun U. S. Treasury secara umumnya dilihat sebagai aset bebas risiko, dan pulangannya digunakan dalam pengiraan Rasio Bentuk. Penyimpangan piawai adalah berdasarkan turun naik. Ia beroperasi pada andaian bahawa pulangan mematuhi taburan berbentuk loceng biasa.Distribusi normal memberi kita garis panduan berguna: kira-kira dua pertiga masa (68. 3%), pulangan seharusnya berada dalam satu sisihan piawai (+/-); dan 95% daripada masa, pulangan harus jatuh dalam dua sisihan piawai. Dua sifat grafik pengedaran biasa kurus "ekor" dan simetri sempurna. Ekor kurus menyiratkan kejadian yang sangat rendah (sekitar 0. 3% dari masa) pulangan yang lebih daripada tiga sisihan piawai dari purata. Simetri membayangkan bahawa frekuensi dan magnitud keuntungan terbalik adalah imej cermin kerugian penurunan.

The Sharpe Ratio mempunyai sejarah panjang penggunaan akademik, dan berguna apabila membandingkan pelaburan antara satu sama lain. Walaupun bukan ukuran yang sepenuhnya sempurna sendiri, nisbah Sharpe membantu menjadikan prestasi satu portfolio sebanding dengan portfolio lain dengan membuat penyelarasan untuk risiko.

Sebagai contoh, mari bandingkan dua pengurus dan lihat bagaimana mereka menyusun antara satu sama lain. Jika pengurus A menjana pulangan sebanyak 15% sementara pengurus B menjana pulangan sebanyak 12%, akan muncul pengurus A adalah pemain yang lebih baik. Walau bagaimanapun, jika pengurus A, yang menghasilkan pulangan 15%, mengambil risiko yang jauh lebih besar daripada pengurus B, mungkin sebenarnya pengurus B mempunyai pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih baik.

Untuk meneruskan contohnya, mengatakan bahawa kadar bebas risiko adalah 5%, dan portfolio pengurus A mempunyai sisihan piawai 8%, manakala portfolio pengurus B mempunyai sisihan piawai 5%. Nisbah Sharpe untuk pengurus A ialah 1. 25 manakala nisbah pengurus B adalah 1. 4, yang lebih baik daripada pengurus A. Berdasarkan pengiraan ini, pengurus B dapat menghasilkan pulangan yang lebih tinggi berdasarkan dasar yang disesuaikan dengan risiko.

Sudah tentu kebanyakan pelabur tidak melihat volatiliti menurun dan turun naik menaik sebagai cabaran yang setara. Sebenarnya, sementara turun naik turun adalah kebimbangan yang ketara, ketidakstabilan naik turun ke keuntungan yang tidak dijangka dan kemungkinan akan menjadi perkembangan yang dialu-alukan.

The Sortino Ratio The Sortino Ratio, yang dikembangkan oleh Dr. Frank A. Sortino pada tahun 1980, menyempurnakan konsep yang diperkenalkan oleh Rasio Bentuk. Walaupun Rasio Sharpe mengukur ketidaktentuan turun naik dan turun naik, Rasio Sortino hanya menangkap turun naik turun. Pengiraan Rizab Sortino adalah serupa dengan pengiraan Rasio Sharpe kecuali ia menggunakan sisihan penurunan untuk penyebut, mengabaikan pulangan positif, bukan sisihan piawai dan menggantikan kadar pulangan bebas risiko dengan kadar pulangan dari sasaran yang ditetapkan oleh pelabur. Persamaan matematik adalah seperti berikut:

Melihat dengan lebih dekat, kadar pulangan sasaran boleh menjadi kadar yang diperlukan untuk mencapai matlamat kewangan tertentu dalam tempoh tertentu, kadar yang diperlukan untuk mencocokkan atau mengalahkan penanda aras yang diberikan, atau sebarang kadar lain yang dikehendaki oleh pelabur.

Tumpuan pada risiko penurunan menjadikan Rasio Sortino lebih relevan kepada pelabur kerana ia melihat potensi kerugian yang bertentangan dengan ketidaktentuan. Melabur, selepas semua, secara umumnya tertumpu kepada membuat wang bukan hanya untuk mengurangkan risiko.Juga, penanda aras yang ditakrifkan oleh pelabur menjajarkan dengan baik dengan tumpuan untuk menghasilkan wang. Walaupun kadar pulangan bebas risiko pastinya boleh digunakan jika ia selaras dengan objektif pelabur, mengukur ketidaktentuan terhadap penanda aras bebas risiko mungkin perbandingan yang tidak sesuai sama sekali jika, misalnya, pelabur mempunyai portfolio stok modal besar yang lebih cenderung untuk bertindak seperti Standard dan Poor 500, Dow Jones Industrial Average atau penanda aras ekuiti yang lain. Dengan Nisbah Sortino, pelabur bebas untuk memilih penanda aras yang paling sesuai dengan matlamat mereka.

Bottom Line
Secara ringkas, Sortino Ratio memberi tumpuan kepada kadar pulangan yang diperlukan untuk mencapai matlamat pelabur. Ini memberi tumpuan kepada apa yang pelabur inginkan untuk mencapai - sama ada kos percutian Eropah, jumlah wang yang diperlukan untuk bayaran pendahuluan di rumah pantai atau sekaligus untuk persaraan - dan bukannya turun naik portfolio.