Lebih daripada lima tahun telah berlalu sejak gelembung perumahan meletup dalam fenomena yang menakjubkan dan mengalirkan api krisis kewangan yang hanya bertanding dengan Kemelesetan Besar pada tahun 1930-an. Kemerosotan terkini ini telah mula dikenali sebagai Kemelesetan Besar dan sekarang telah dipersetujui secara meluas bahawa Amerika Syarikat secara rasminya mengalami kemelesetan pada bulan Disember 2007. Pada tahun berikutnya, beberapa institusi kewangan terbesar, termasuk segelintir bank terbesar di negara ini , sama ada gagal atau dipaksa ke tangan pesaing dengan harga jualan api. Kemelesetan Besar secara rasmi berakhir pada bulan Jun 2009, tetapi ekonomi belum pulih sepenuhnya. Sebenarnya, banyak pakar pasaran yang prihatin bahawa ekonomi akan berganda semula ke dalam kemelesetan.

Sekarang hampir sedekad telah berlalu sejak pasaran perumahan memuncak, apa pengajaran yang boleh diambil oleh pelabur dan bank dari krisis perbankan yang dibawa oleh Kemelesetan Besar? Pengawalseliaan keuangan telah meningkat dengan ketara sejak krisis tetapi tidak dapat ditangani dengan isu-isu inti. Sukar untuk melihat peraturan itu akan menghilangkan kemungkinan berlakunya krisis masa depan. Walau bagaimanapun, terdapat pengajaran penting yang perlu dipelajari, seperti bagaimana berjaya mengelakkan kemelesetan dua kali ganda. Rizab Persekutuan nampaknya telah belajar beberapa pelajaran dari Kemelesetan Besar, tetapi pelabur masih belum tahu untuk mengelakkan gelembung kewangan.

The Redux Krisis
Peristiwa yang membawa kepada Krisis Kredit dan Kemelesetan Besar telah dibincangkan dengan terperinci dari beberapa pengarang terkemuka dan pihak berkuasa pasaran kewangan. Ini termasuk Big Short oleh Michael Lewis, Terlalu Besar Gagal oleh Andrew Ross Sorkin, Pada Brink oleh Henry Paulson dan oleh Alan Binder. Baru-baru ini, satu siri empat kuliah yang diberikan Ben Bernanke di George Washington University, pada bulan Mac 2012, telah diterbitkan dalam sebuah buku berjudul Rizab Persekutuan dan Krisis Kewangan . Semua menyediakan rekap terperinci tentang krisis dan masing-masing adalah layak dibaca bagi mereka yang berminat dalam peristiwa sebenar yang berlaku.

Syarahan kedua Bernanke menyelami butiran dan membayangkan bahawa tempoh antara 1982 dan 2000 hingga 2000, yang dikenali sebagai Kesederhanaan Besar, telah merosakkan ekonomi menjadi keadaan yang berpuas hati yang disebabkan oleh beberapa kejutan. Beban gelembung dot-com telah menghilangkan banyak keterlaluan yang telah dibina di pasaran saham, dan pecahnya krisis perumahan memendekkan tempoh lanjutan dari harga purata rumah kediaman di atas.

Harga rumah melonjak 130% antara akhir 1990-an dan ke 2006, tetapi pasaran semakin didorong oleh penurunan dalam standard pinjaman.Di banyak pasaran, keperluan pembayaran turun diturunkan dari 20 hingga 10% daripada nilai rumah atau bahkan tidak wujud. Dokumentasi mengenai pendapatan dan keupayaan untuk membayar pembayaran gadai janji menjadi lemah dan, dalam keadaan tertentu, "pembohongan liar" masuk ke mode di mana butiran permohonan pinjaman tidak disahkan. Kadar penggoda dengan kadar faedah awal yang sangat rendah (seperti 1%) dan pinjaman pelunasan negatif, di mana baki pinjaman gadai janji dibenarkan untuk meningkat untuk tempoh awal yang singkat, juga menjadi popular. Bernanke menganggarkan bahawa pada tahun 2007, 60% daripada pinjaman tidak biasa memiliki sedikit dokumentasi.

Menurut Roddy Boyd, pengarang Risiko Fatal: Kisah Peringatan dari Bunuh Diri Korporat AIG , titik tinggi mutlak kegilaan pasaran perumahan di Amerika Syarikat berlaku menjelang akhir suku pertama tahun 2005 Dari titik rendah pada tahun 1990 sekitar 1 juta, perumahan tahunan bermula pada jangka panjang yang berlangsung sekitar 15 tahun. Tetapi, atas sebab-sebab yang akan dibahaskan, mereka memuncak pada awal tahun 2005 pada sekitar 1. 75 juta dan menjejaskan kedalaman jauh di bawah mana-mana tempoh dalam tiga dekad yang lalu. Setelah keluar pada sekitar 250,000 perumahan tahunan bermula sekitar tahun 2008, mereka berlegar sekitar 500,000 untuk beberapa tahun berikutan krisis.

Pelajaran yang Dipelajari
Ketika tingkat hutang meningkat dan persyaratan pinjaman mencapai penyebut yang paling rendah, peningkatan harga perumahan tiba-tiba terbalik. Pelajaran ini telah memainkan masa dan masa lagi semasa krisis kewangan masa lalu. Dalam teks klasik The Great Crash 1929 , yang pertama kali ditulis pada tahun 1954, ahli ekonomi terkenal John Kenneth Galbraith menyatakan: "Gelembung berasal dari kenaikan harga, sama ada saham, hartanah, karya seni atau apa pun. Peningkatan harga menarik perhatian dan pembeli, yang mengakibatkan harga yang lebih tinggi, oleh itu harapan dijustifikasi oleh tindakan yang membuat harga naik. Proses itu berlanjutan dan optimis tentang kesan pasaran adalah susunan hari. , dengan sebab-sebab yang tidak lama lagi akan dibahaskan, gelembung pecah. "

Petikan Galbraith merujuk kepada kemalangan pasaran tahun 1929 yang membawa kepada Kemelesetan Besar tetapi dapat dengan mudah ditulis untuk dot-com, gelembung perumahan, dan sebarang kewangan gelembung yang pernah pecah atau akan dikeringkan pada masa akan datang. Kesalahan utama dalam kebanyakan model kewangan yang menyokong hipotik, dan sekuriti eksotik yang berasaskan mereka, adalah andaian bahawa harga rumah tidak turun. Malangnya, gelembung pecah tanpa notis dan sehingga hari ini tidak ada cara yang sistematik untuk mengelakkannya.

Ia juga sangat mengejutkan betapa sedikit orang dan entiti meramalkan masa berlakunya gelembung perumahan atau kesan buruk yang teruk pada U. S. dan ekonomi global. Sebuah kertas bertajuk Wall Street dan Bubble Perumahan , oleh Ing-Haw Cheng, Sahil Raina dan Wei Xiong, melihat ejen-ejen yang membantu mensahkan hipotek yang membawa kepada krisis perumahan dan terperinci "kesedaran sedikit mengenai ejen-ejen pensekuritian" kesedaran mengenai gelembung perumahan dan kemalangan yang akan berlaku di pasaran rumah mereka sendiri."Seperti kebanyakan spekulator rumah, mereka terus menjual rumah-rumah yang ada untuk rumah-rumah baru dengan gadai janji yang lebih besar dan baki pinjaman.

Bernanke berpendapat bahawa Federal Reserve belajar cukup dari Kemelesetan Besar untuk membendung Kemelesetan Besar daripada berubah menjadi depresi yang meluas Dalam ceramahnya, carta terperinci menunjukkan bahawa pasaran saham dan trend pengangguran berada pada kursus yang sama seperti tahun 1930-an, sehingga Fed campur tangan untuk berhenti berjalan di bank, dana pasaran wang dan institusi kewangan berkaitan utama, seperti peniaga broker dan insurans raksasa AIG.

Adalah juga penting untuk ambil perhatian bahawa Rizab Persekutuan berhati-hati untuk tidak menaikkan kadar terlalu cepat dan menyumbang kepada kemelesetan dua kali ganda. Seorang pelajar dalam kuliah pertama Bernanke di George Washington dengan teliti menunjukkan bahawa Kemurungan Besar sebenarnya terdiri daripada dua kemelesetan: "kemelesetan yang tajam antara 1929 dan 1933 dan yang lain pada tahun 1937." Beliau mencadangkan bahawa Fed menaikkan kadar lebih awal dan pemerintah Negara juga terlalu cepat untuk mengurangkan defisit bajet dan mengetatkan dasar fiskalnya. Ini dapat menjadi pendahulu kepada situasi semasa apabila ahli politik berjuang untuk mengurangkan defisit, meningkatkan cukai dan mengejar dasar yang dapat menghalang pemulihan ekonomi sepenuhnya.

Takeaways for Banks
Institusi kewangan kini tertakluk kepada undang-undang Dodd-Frank yang bertujuan untuk meningkatkan keperluan modal dan membantu mengelakkan kegagalan bank-bank yang dianggap penting untuk kesihatan ekonomi keseluruhan. Bernanke mengakui bahawa peraturan semasa Krisis Kredit telah diserang dan gagal mengambil pendekatan holistik untuk memastikan kesihatan keseluruhan sistem kewangan. Melangkah ke hadapan, bank pusat wang, serta peniaga broker dan firma insurans yang besar, akan mempunyai piawaian modal yang lebih tinggi untuk mengimbangi terhadap pinjaman yang teruk dan aset lembaran imbangan yang jatuh nilai.

Bank-bank juga telah meningkatkan piawaian pinjaman sementara pemula pinjaman yang paling subprima telah bangkrut. Boleh dikatakan, piawaian pemberian pinjaman menjadi terlalu ketat dalam banyak keadaan, tetapi ini tidak mengejutkan memandangkan keterukan jumlah pinjaman yang buruk di pasaran seperti Florida, Arizona dan Nevada.

Bottom Line
Federal Reserve mempunyai dua mandat utama: untuk memastikan inflasi di cek dan memaksimumkan pekerjaan. Ia merancang untuk mengekalkan kadar faedah rendah sehingga kadar pengangguran lebih rendah hingga 6%. Ia kelihatan bahawa Rizab Persekutuan telah belajar dari sejarah dan membantu mengekalkan Kemelesetan Besar daripada mencerminkan paras pengangguran 25% yang berlaku semasa Kemelesetan Besar. Pengangguran memuncak sekitar 10% pada tahun 2009 dan agak menurun. Bagi ahli politik dan lain-lain yang akan membantu mencipta gelembung masa depan, nampaknya mereka belum mempelajari pelajaran tentang bagaimana untuk memulihkan atau mengelakkan gelembung di tempat pertama. Nasihat terbaik mungkin adalah untuk menghindari pelaburan yang telah berjalan besar dan meningkat nilai dalam masa yang singkat. Atau sekurang-kurangnya, pelabur boleh menjual sebagai peningkatan nilai pelaburan dari masa ke masa dan menggunakan hasil untuk membeli saham dan aset lain yang kelihatan lebih berharga.