Harga kepada nisbah ekuiti atau "nisbah P / E" adalah salah satu daripada gandaan yang paling popular dan sering dipetik dalam analisis ekuiti. P / E, yang boleh diperoleh dengan membahagikan harga saham semasa oleh perolehan per saham (EPS), bertindak sebagai ukuran berapa banyak pelabur sanggup membayar setiap dolar pendapatan syarikat. Oleh kerana pengiraannya mudah, P / E telah menjadi barometer nilai yang diterima umum. Artikel ini akan memberi tumpuan kepada nisbah P / E Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan lihat bagaimana ia menumpuk terhadap rakan sejawat industri gergasi kesihatan. (Untuk maklumat lanjut, lihat juga: Johnson & Johnson: A Dividend King .)

Trailing Twelve Month P / E

Pengeluaran dua bulan P / E atau "TTM P / E" membentangkan pelabur dengan nisbah P / E berdasarkan 12 bulan terakhir atau empat suku data lepas. Pengangka adalah harga, yang didapati cukup mudah, manakala penyebutnya adalah pendapatan per saham, atau EPS, yang boleh didapati di banyak laman web pelaburan atau langsung dalam pemfailan 10Q / 10K syarikat. EPS adalah nisbah dalam dan dari dirinya sendiri dan mewakili berapa banyak nilai kewangan pendapatan bersih sebuah syarikat dicerminkan pada asas sesaham. Ia dikira seperti berikut:

(pendapatan bersih - dividen pilihan) / bilangan purata berwajaran saham tertunggak = EPS

Untuk artikel ini dan secara umum, nombor EPS yang paling kerap digunakan ialah EPS "dilusi" mengambil kira semua opsyen saham tertunggak, waran, stok dan bon boleh tukar yang boleh dilaksanakan apabila mengesahkan jumlah purata saham. Jika sekuriti boleh tukar ini dilaksanakan, jumlah purata saham yang belum dijelaskan akan meningkat atau menjadi cair, oleh itu, membawa kepada penyebut yang lebih besar dan EPS yang lebih rendah; EPS dicairkan lebih disukai oleh kebanyakan penganalisis kewangan kerana pendekatan yang lebih konservatif. Dalam kes Johnson & Johnson, harga tutup paling terkini ialah $ 103. 33. Berdasarkan kepada pemfailan SEC, empat perempat daripada EPS terakhir Johnson & Johnson adalah seperti berikut:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Jumlah: 5. 23

Membahagikan harga penutupan Johnson & Johnson sebanyak $ 96. 75 oleh EPS keseluruhan sebanyak empat suku terakhir 5. 23, kami tiba di TTM P / E kami 18. 49. Dengan kata lain, Johnson & Johnson didagangkan pada kira-kira 18. 49 pendapatannya berdasarkan pada yang terakhir prestasi empat suku.

Forward P / E

Walaupun pengiraan TTM P / E adalah langkah objektif berdasarkan data sejarah, P / Es ke hadapan adalah pengiraan subjektif kerana mereka mengambil kira prospek pertumbuhan masa depan syarikat. Kadar pertumbuhan boleh disimpulkan melalui beberapa cara, seperti panduan pengurusan, kadar pertumbuhan sejarah, prospek industri dan anggaran penganalisis.Semua kaedah ini berada di luar skop artikel ini, dan demi kebendaan, kami akan menggunakan kadar pertumbuhan konsensus seperti yang dianggarkan oleh banyak penganalisis yang sudah melepasi Johnson & Johnson, seperti yang dijumpai di NASDAQ. com.

Menyimpulkan kuarters yang berakhir pada Disember 2015 hingga September 2016, kami tiba di depan EPS 12 bulan ke depan 6. 23. Berdasarkan harga $ 103. 33, P & E ke hadapan Johnson & Johnson adalah kira-kira 16. 6.

Perbandingan Peer

Sekarang bahawa kami telah menentukan ketinggalan Johnson & Johnson dan P / Es, kami kini bersedia untuk melihat bagaimana syarikat itu bertahan terhadap pesaingnya. Walaupun P / E adalah nisbah yang sangat berguna, ia tidak boleh dilihat secara berasingan, kerana nilai hanya dapat ditentukan melalui perbandingan peer-to-peer. Oleh kerana Johnson & Johnson menawarkan pelbagai produk dan perkhidmatan di segmen perniagaannya: produk pengguna, peranti perubatan dan farmaseutikal, tiga jadual berasingan yang menangani setiap segmen operasi diperlukan untuk menentukan nilai JNJ berbanding dengan rakan sebayanya. Jadual-jadual di bawah ini terdiri daripada pesaing-pesaing utama Johnson & Johnson dalam setiap kategori, berbanding dengan nilai ekuiti ke hadapan mereka untuk pendapatan-sebelum-faedah-cukai-susutnilai & pelunasan (EV ke EBITDA), bersama dengan trailing dan forward P / E ratios, harga kepada nisbah aliran tunai, margin EBITDA, hasil dividen tersirat dan tahap hutang masing-masing kepada ekuiti.

^{* Pengarang dihasilkan menggunakan data dari Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar dan 4-pedagang. com}

Analisis

Dengan pengecualian produk pengguna, Johnson & Johnson nampaknya didagangkan pada nisbah P / E yang lebih rendah pada dasar mengangkut dan meneruskan semua perbandingannya yang tersegmentasi. Walau bagaimanapun, penilaian diskaun mungkin diperlukan kerana jualan yang agak rata antara tahun fiskal 2012 hingga 2014 (JNJ 10K) untuk segmen produk dan peranti perubatan pengguna. Melangkah ke hadapan, pertumbuhan jualan untuk CP akan berkemungkinan besar kekal sebagai anemia, walaupun keputusan pasca persetujuan JNJ dalam segmen over-the-counter (yang dipimpin oleh analgesik) kelihatan menjanjikan. Lebih banyak pertumbuhan yang sama berkembang jelas dalam kategori MD (FY2012 - FY2014), walaupun jualan produk penjagaan kardiovaskular meningkat sebanyak 6. 3% antara 2014 dan 2013 berkat sebahagiannya kepada unit perniagaan Biosense Webster. Walau bagaimanapun, JNJ kekal tidak terlepas dengan produk kardiovaskular, kerana syarikat itu menjalani pembahagian (mewakili 35% daripada pendapatan kardianya ¹ ) perniagaan Cordisnya kepada Cardinal Health, Inc. pada bulan Oktober tahun ini. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Adakah Blockbuster Seterusnya Johnson & Johnson? )

Mengimbangi penyesuaian dalam kardiovaskular adalah pendedahan kepada perniagaan ortopedik, segmen di mana JNJ memerintahkan pasaran global 20-25% ¹ , yang telah terjejas oleh tekanan harga yang membawa kepada kelembapan pertumbuhan. Akhirnya, segmen JNJ yang bersinar dilihat sebagai bahagian farmaseutikalnya, yang telah mengalami pertumbuhan 14.9% yang kuat antara TK2014 dan TK2013. Daripada segmen ini, dua ubat onkologi blockbuster, Imbruvica dan Daratumumab boleh menjadi pemacu utama untuk mengimbangi angin kepala dari persaingan generik untuk ubat-ubatan kanser skizofrenia, HIV dan prostat, dan biosimilar (ubat yang direka untuk mempunyai sifat yang sama seperti dadah yang berlesen sebelum ini) pendatang terhadap superstar Remikade-JNJ, yang bertanggungjawab untuk 21% daripada hasil farmaseutikal 2014 mereka.Akhirnya, dengan hampir $ 24 bilion wang tunai dan tahap leverage yang rendah, pengembangan P / E tambahan pada masa akan datang boleh diperoleh melalui penggabungan dan pengambilalihan untuk meningkatkan lagi saluran paip atau melabur dalam aliran pendapatan lain yang semakin meningkat. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 4 Trend Memandu M & A dalam Industri Penjagaan Kesihatan pada tahun 2015 .)

^{1- Dane Leone, Penyelidikan Ekuiti BTIG: Johnson & Johnson: Meningkatkan Pertumbuhan Pertumbuhan ke 2016 Streak of Underperformance (Oktober 2015)}

Bottom Line

Walaupun P / Es adalah metrik yang berguna dalam menentukan nilai stok, mereka hanya satu alat banyak dalam analisis asas. P / Es tidak boleh dilihat secara berasingan dan perbandingan Johnson & Johnson kepada rakan-rakannya menentukan bahawa stoknya kini berdagang dengan pelbagai diskaun. Sebab-sebab di sebalik P / Es yang rendah mungkin termasuk pertumbuhan yang tidak stabil dalam segmen alat dan produk perubatan dan kemungkinan peserta generik dan persaingan biosimilar di bahagian farmaseutikalnya. Walau bagaimanapun, dengan dua ubat blockbuster dalam kerja-kerja, saluran paip yang kuat dan rizab tunai yang besar, Johnson & Johnson boleh menjadi nilai untuk pertumbuhan masa hadapan.