U. S. syarikat meningkatkan inventori lebih cepat daripada pengguna membeli barangan mereka, menubuhkan perniagaan untuk hampir mencabar hingga 2016. Dalam kertas polisi Jun 2016 yang bertajuk "The Mirage Flow Mirage," penganalisis ekuiti dari Goldman Sachs mendapati bahawa "pertumbuhan inventori melebihi pertumbuhan jualan dalam majoriti sektor yang kami jejaki. " Masalahnya paling ketara di sektor yang berintensifkan modal - pertumbuhan inventori tahun ke tahun melebihi pertumbuhan jualan sebanyak purata sebanyak 9.4% untuk sektor kereta, pertahanan, rantaian bekalan IT, semikonduktor dan sektor perniagaan.

Ini adalah tanda yang membimbangkan untuk ekonomi. Sektor barangan modal ini membina kapasiti produktif mereka dalam tahun-tahun kebelakangan ini dan, dalam banyak kes, berkembang melalui pembiayaan hutang murah. Jika permintaan pengguna tidak mencukupi untuk menyerap inventori tambahan, syarikat mungkin tidak menghasilkan pendapatan yang cukup untuk membayar pemegang bon dan pelabur.

Goldman melaporkan bahawa banyak syarikat telah mula menjual inventori, atau menjual produk sedia ada tanpa menggantikannya dengan produk yang dihasilkan baru. Ini boleh meningkatkan aliran tunai semasa dan pendapatan bersih kerana wang tidak meninggalkan dengan cepat melalui proses pengeluaran. Sekiranya permintaan sebenar kekal rendah daripada yang diramalkan, namun syarikat mungkin perlu lebih kreatif untuk membubarkan atau menulis inventori, dan mungkin juga mengecilkan. Sangat sukar untuk mengekalkan penilaian ekuiti yang tinggi apabila terpaksa melambatkan pengeluaran sekarang.

Inventori Mengecil Selepas Pelaburan Malin

Apabila syarikat membuat unjuran untuk operasi masa depan, mereka perlu mengimbangi kos sekarang dalam proses pengeluaran mereka dengan nilai masa depan barang dan perkhidmatan akhir mereka. Proses pengeluaran lebih lama adalah lebih berisiko, kerana lebih sukar untuk memproyeksikan beberapa tahun ke depan. Jika syarikat mendapatkan isyarat yang salah tentang kos sekarang atau permintaan masa depan, keseluruhan ekonomi dapat merosot. Masalahnya tidak semestinya terlalu berlebihan atau terlalu banyak pelaburan melainkan tahap pengeluaran atau pelaburan yang salah dalam sektor yang salah (i. "Pelaburan malin").

Industri barangan modal cenderung menjadi yang paling sukar dalam kitaran sedemikian. Ini kerana ia memerlukan lebih banyak masa untuk mendedahkan pelaburan malin untuk syarikat dengan proses pengeluaran intensif modal yang lebih lama atau lebih. Terima kasih kepada kadar faedah yang sangat rendah sejak 2009, nilai relatif aliran tunai masa depan menjadi berlebihan, memandangkan kos pelaburan jangka pendek (i. Kos dana) jauh lebih rendah daripada persekitaran kadar normal. Lebih mudah untuk membenarkan pembinaan kilang pembuatan lain untuk kereta atau semikonduktor ketika meminjam kos berada di paras terendah bersejarah.

Pengiraan tersebut dibuat dengan mengandaikan bahawa inventori masa depan boleh bergerak dari rak dan menjual pada harga pasaran yang munasabah.Malangnya, inventori sudah siap dalam simpanan pada 2015. Pada bulan September 2015, U. S. Department of Commerce melaporkan bahawa nisbah inventori-ke-jualan berada pada tahap tertinggi sejak bulan-bulan terakhir Kemelesetan Besar. Jika tidak untuk pengambilan inventori yang meluas, margin aliran tunai untuk purata syarikat Amerika mungkin telah berubah pada tahun 2015.

Itu bukan aliran hasil yang mampan, dan ia sepatutnya membuat beberapa pemegang bon dan pemegang saham tidak selesa jika angka jualan tidak diambil semula . Sekiranya misalignment antara pengeluar dan pengguna cukup teruk, menjangkakan peningkatan dalam kegagalan korporat dan tekanan ke bawah pada ekonomi U. S.

Analisa Aliran Tunai Diselaraskan Debt

Pendapatan bersih dan aliran tunai percuma sangat penting kepada pelabur asas, tetapi mereka sering bereaksi atau kurang bertukar kepada perubahan struktur modal atau cukai korporat. Apabila syarikat biasanya mempunyai nisbah hutang yang sangat tinggi dan / atau cukai yang tinggi, pelabur boleh menggunakan aliran tunai yang disesuaikan dengan hutang (DACF). DACF melihat aliran tunai bebas daripada pertimbangan pembiayaan, yang menjadikannya mudah untuk membandingkan syarikat dengan struktur modal kerja yang sangat berbeza. Para pelabur mungkin mahu menggabungkan kaedah DACF sebagai cara untuk melihat kebimbangan inventori masa lalu atau kebimbangan pembiayaan hutang sementara.