Melabur di mana-mana aset mempunyai risiko yang dapat dikurangkan dengan menggunakan alat kewangan untuk menentukan pulangan yang dijangkakan. Model harga aset modal (CAPM) adalah salah satu daripada alat ini. Model ini mengira kadar pulangan yang diperlukan untuk aset menggunakan pulangan yang dijangkakan di kedua-dua pasaran dan aset bebas risiko, dan korelasi aset atau sensitiviti ke pasaran.

Beberapa masalah yang wujud dalam model adalah andaiannya, yang termasuk: tiada kos transaksi; tiada cukai; pelabur boleh meminjam dan memberi pinjaman pada kadar bebas risiko; dan pelabur adalah rasional dan menolak risiko. Jelasnya andaian ini tidak terpakai sepenuhnya kepada pelaburan dunia sebenar. Walaupun demikian, CAPM berguna sebagai salah satu daripada beberapa perkakas dalam menganggar pulangan yang diharapkan pada pelaburan.

Andaian CAPM yang tidak realistik telah membawa kepada penciptaan beberapa model yang diperluaskan yang merangkumi faktor tambahan dan berehat beberapa anggapan yang digunakan dalam CAPM. CAPM antarabangsa (ICAPM) menggunakan input yang sama seperti CAPM tetapi juga mengambil kira pembolehubah lain yang mempengaruhi pulangan aset secara global. Akibatnya, ICAPM jauh lebih berguna daripada CAPM dalam amalan. Bagaimanapun, walaupun anda merasakan beberapa anggapan, ICAPM mempunyai batasan yang mempengaruhi praktikalnya.

Memahami Pengiraan ICAPM
Oleh kerana ICAPM memperkenalkan pembolehubah atau faktor tambahan kepada model CAPM, pelabur perlu memahami pengiraan CAPM terlebih dahulu. CAPM hanya menyatakan pelabur ingin diberi pampasan untuk:

1. Nilai masa wang, yang mereka harapkan lebih daripada kadar bebas risiko dan;
2. Mengambil risiko pasaran supaya mereka memerlukan premium melebihi pulangan pasaran, kurang kadar risiko bebas, masa korelasi dengan pasaran.

ICAPM memperluaskan CAPM, sambil menyatakan bahawa sebagai tambahan untuk mendapatkan pampasan bagi nilai masa wang dan premium untuk mengambil risiko pasaran, pelabur perlu dibayar untuk pendedahan langsung dan tidak langsung kepada mata wang asing. ICAPM membenarkan para pelabur untuk menambah kesan mata wang kepada CAPM untuk menyumbang sensitiviti kepada perubahan dalam mata wang asing apabila pelabur memegang aset. Kepekaan ini menyumbang kepada perubahan mata wang yang secara langsung dan tidak langsung mempengaruhi keuntungan dan, dengan itu, pulangan. Sebagai contoh, jika sebuah syarikat yang berdomisili di Amerika Syarikat membeli bahagian dari China dan U.S. Dollar S. menguatkan berbanding dengan Yuan China, maka kos import tersebut turun. Pendedahan mata wang tidak langsung ini memberi kesan kepada keuntungan syarikat dan pulangan yang dihasilkan oleh pelaburan. Untuk menentukan kesan ini, pelabur perlu mengira perbezaan antara jangkaan kadar tukaran hadapan masa depan dan kadar hadapan, dan membahagikan perbezaan dengan kadar spot hari ini, hasilnya adalah premium risiko mata wang asing (FCRP).Kemudian, kalikan bahawa oleh sensitiviti pulangan mata wang domestik kepada perubahan dalam mata wang asing. ICAPM menyediakan pelabur dengan cara mengira pulangan dijangka dalam mata wang tempatan dengan merujuk kepada pemboleh ubah seperti yang dinyatakan di bawah:

Diharapkan Pulangan = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

di mana:

RFR = kadar bebas risiko domestik Rm-Rf = premium untuk risiko pasaran global yang diukur dalam mata wang tempatan pelabur Bi * FCRPi = premium risiko mata wang asing Andaian

Walaupun ICAPM meningkat pada andaian yang tidak realistik CAPM, beberapa andaian masih diperlukan untuk model teori yang sah. Asumsi yang paling penting ialah pasaran modal antarabangsa bersepadu. Sekiranya andaian ini gagal dan pasaran antarabangsa dibahagikan, maka terdapat perbezaan harga antara aset dengan profil risiko yang serupa tetapi dalam mata wang yang berlainan. Akibatnya, pasaran yang disegmen akan menyebabkan pelabur membuat peruntukan yang lebih tinggi untuk aset tertentu di negara tertentu, mengakibatkan harga aset tidak cekap. ICAPM juga menganggap pinjaman tanpa had dan peminjaman pada kadar bebas risiko.
Kegunaan Praktikal
Kegunaan ICAPM dalam pemilihan stok dan pengurusan portfolio adalah hanya sebagai memahami pemahaman seperti yang dinyatakan di atas. Walaupun terdapat batasan-batasan ini, pemilihan portfolio boleh dipengaruhi oleh model. Memahami kesan pergerakan mata wang ke atas operasi dan keuntungan syarikat tertentu akan membantu pelabur memilih antara dua aset dengan ciri-ciri serupa di negara-negara yang berbeza.
Contohnya jika pelabur di Amerika Syarikat ingin mengira pulangan yang dijangkakan daripada memegang aset A dan membandingkannya dengan pulangan yang dijangkakan daripada memegang aset B, dia perlu menentukan input untuk dua komponen terakhir model, yang untuk menentukan kesan mata wang langsung dan kesan mata wang tidak langsung. Dua pembolehubah pertama dalam persamaan akan sama untuk kedua-dua aset. Oleh itu, kegunaan praktikal ICAPM adalah dalam memahami bagaimana satu mata wang mempengaruhi sebuah syarikat di negara asing dan bagaimana menerjemahkannya kepada mata wang tempatan pelabur akan memberi kesan pulangan ke atas aset tersebut.

Sebagai contoh: Seorang pelabur memutuskan untuk melabur dalam salah satu aset berikut:

Syarikat A: Syarikat Jepun yang memperoleh semua keuntungan dan kos inputnya dalam Yen

• Syarikat B: Syarikat Jepun yang memperoleh semua keuntungan dalam dolar AS tetapi mempunyai kos input dalam Yen
• Kedua-dua aset mempunyai betapa sama, atau kepekaan terhadap perubahan dalam portfolio pasaran dunia. Dalam persekitaran makroekonomi di mana dolar AS lemah melemah berbanding dengan Yen Jepun, pelabur akan menentukan bahawa keuntungan bagi Syarikat B akan menurun, kerana ia akan menelan belanja lebih banyak U. S. dolar untuk membeli produk tersebut. Oleh itu, pulangan yang diperlukan akan meningkat bagi Syarikat B, berbanding Syarikat A, untuk mengimbangi risiko mata wang tambahan.

Bottom Line
ICAPM adalah salah satu daripada beberapa model yang digunakan untuk menentukan pulangan yang diperlukan pada aset. Digunakan bersama dengan alat kewangan lain, ia dapat membantu pelabur dalam memilih aset yang akan memenuhi kadar pulangan yang diperlukan.ICAPM, seperti CAPM, membuat beberapa anggapan, termasuk pasaran global yang bersepadu dan cekap. Sekiranya andaian ini gagal, maka pemilihan saham adalah kritikal; memperuntukkan lebih banyak sumber ke arah pelaburan di negara-negara yang mempunyai kelebihan mata wang harus menghasilkan alpha. Kelebihan mata wang cenderung hilang dengan cepat memandangkan ketidakcekapan pasaran dieksploitasi, tetapi fakta bahawa ketidakcekapan ini berlaku berpendapat bahawa pengurusan portfolio aktif adalah kunci untuk memberikan pulangan yang lebih baik ke atas portfolio pasaran.