a:

Hasil efektif dana sinking bon kepada pelabur tidak sepatutnya dianggap sama dengan dana peminjam bon. Kedua-dua hasil boleh dikira dengan cara yang sama, tetapi hasil dana tenggelam bon harus diperlakukan seperti portfolio bon bersiri dengan kematangan yang sama kerana ketentuan tertanam. Nilai harga per dolar daripada dana tenggelam bon bersamaan dengan jumlah nilai semasa aliran kepentingan dan pembayaran prinsipal pada portfolio bon bersiri. Harga dan jenis peruntukan dana tenggelam biasanya menghasilkan perbezaan hasil, dan perbezaan itu boleh menjadi positif atau negatif.

AD:

Dana tenggelam dana adalah antara instrumen pendapatan tetap paling kompleks. Ini kerana mereka biasanya membawa peruntukan panggilan standard bersama-sama dengan pilihan pecutan, penghantaran dan penunjukan. Tepat bagaimana peruntukan dana tenggelam yang mempengaruhi bon bergantung kepada struktur akaun kustodian dan jadual penebusan.

Pemegang bon tersebut harus mengharapkan untuk menerima bayaran berkala lebih sedikit daripada dengan obligasi biasa. Secara teorinya, bagi pelabur bon untuk menjadi acuh tak acuh antara bon lurus dan dana tenggelam bon, hasil yang dianggarkan pada portfolio bon bersiri yang diandaikan perlu bersara pada tahun-tahun yang berbeza sepanjang peruntukan tenggelam. Dengan cara ini, pelabur sentiasa sama tanpa mengira apabila bon tertentu mereka ditebus. Di bawah rangka hipotesis ini, lengkung hasil dianggarkan rata. Memandangkan ini jarang berlaku, mungkin lebih baik untuk menganggap hasil yang dicairkan pada bon jangka pendek adalah lebih rendah daripada bon jangka panjang. Nyatakan lebih sedikit lagi, peruntukan tenggelam bon mempunyai kesan yang sama ke atas pulangan bon yang turun naik kadar faedah semasa pada tempoh matang yang berbeza.

AD:

Kesan Peruntukan Dana Tenggelam

Kesan pertama yang ketara daripada peruntukan dana tenggelam adalah mengurangkan risiko ingkar kepada pemegang bon. Kerana akaun dana tenggelam secara konsisten menunaikan peratusan tertentu bon yang diterbitkan dengan wang yang telah diketepikan, pemegangnya dapat lebih yakin penerbit akan dapat membayar. Secara umumnya, risiko lalai yang lebih rendah sepatutnya sama dengan kurang pulangan keseluruhan.

AD:

Seperti yang diperincikan di atas, sebarang ikatan dengan peruntukan dana tenggelam tidak boleh dianggap sebagai instrumen jangka panjang yang lurus. Sebaliknya, kebarangkalian ditebus meningkat seiring berjalannya masa. Ini mengubah bon ke dalam pakej de facto instrumen jangka pendek dan jangka panjang.

Implikasi untuk Pulangan Pelabur

Pelabur menghadapi dua cabaran unik dengan dana tenggelam bon. Yang pertama adalah bahawa bon-bon ini rumit dan sukar difahami.Yang kedua ialah pelabur mesti mempertimbangkan banyak hasil sekarang dan dijangka apabila membuat keputusan untuk melabur dalam bon. Ia tidak mustahil untuk mengatakan sama ada pelabur lebih baik atau lebih teruk, prima facie, dengan peruntukan dana tenggelam. Pulangan bergantung kepada panjang dan struktur portfolio bon bersiri yang diwakili dalam penyediaan dana tenggelam. Para pelabur harus mempertimbangkan dengan teliti hubungan antara hasil yang ditolak untuk bon kematangan yang berbeza dan pengurangan risiko ingkar untuk instrumen sebelum melabur.