Apabila menilai syarikat cap besar, dalam banyak kes, menganalisis data kewangan utama hanya boleh menjadi titik permulaan. Sebagai peraturan umum, saiz dan skop perniagaan banyak topi besar bermakna bahawa untuk benar-benar memahami mereka, kita perlu menganalisisnya sebagai satu set syarikat dalam sebuah syarikat. Data segmen syarikat boleh menjadi tempat yang bagus untuk memulakan analisis ini. Dalam artikel ini, kami akan memperinci pentingnya data segmen dan apa yang dapat memberitahu anda mengenai syarikat cap besar.

Caps Besar adalah konglomerat
Satu cara untuk memulakan analisis syarikat adalah dengan nota kaki yang mendedahkan prestasi segmen syarikat. Semakin besar syarikat, semakin banyak anda perlu memecahnya. Syarikat-syarikat topi besar dianggap lebih selamat daripada syarikat-syarikat kurang bernasib kerana mereka lebih pelbagai dan cair (pasaran aktif untuk pembeli dan penjual - jumlah dagangan adalah satu ukuran tetapi bukan satu-satunya) daripada syarikat-syarikat yang lebih kecil. Sebagai pelabur, kecairan tidak boleh menyakiti. Anda mungkin betul-betul betul tentang asas-asas syarikat kecil anda tetapi kecairan tidak dapat mengatasi masalah dan menjaga harga tertekan. Sebagai peraturan umum, semakin kecil pelaburan, lebih banyak anda harus memprioritaskan kecairan sebagai pertimbangan. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Nota kaki: Mula Membaca Cetak Halus dan Cara Membaca Nota kaki - Bahagian 1 , Bahagian 2 dan Bahagian 3 >.)

Walau bagaimanapun, terdapat juga kos yang diabaikan untuk membeli syarikat besar, kos yang boleh dirujuk sebagai premium

. Ini merujuk kepada kerumitan, kerumitan relatif mana-mana syarikat besar yang didagangkan oleh awam. Sesetengah topi kecil sememangnya "mainan tulen," tetapi ini jarang berlaku dengan topi besar. Walaupun kadang-kadang kita membaca konglomerat itu adalah artifak sejarah yang telah memberi laluan kepada syarikat-syarikat yang lebih fokus dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dan spin-spin itu umumnya dipegang lebih baik daripada pembelian. Tetapi pada hakikatnya, setiap syarikat adalah konglomerat, dan syarikat rata-rata besar anda adalah penggabungan pelbagai dimensi kerumitan dan kelebihan yang mengasyikkan. Malah, ia mungkin merupakan pelaburan yang anda tidak boleh memahami sepenuhnya. Tetapi itu OK - sama ada keraguan diri menguatkan iman, skeptisisme menggalakkan bawang mengupas.

Warren Buffet, salah satu daripada pelabur nilai utama di dunia, telah berjaya, dengan sebahagiannya, dengan memproyeksikan keuntungan ekonomi yang agak stabil ke hadapan dalam masa, sebagai fungsi parit ekonomi syarikat. Walau bagaimanapun, permainan analitik ini menjadi semakin sukar, kerana syarikat-syarikat yang lebih sedikit dapat membina tahi padat di sekitar aliran pendapatan yang stabil, apalagi memproyeksikan mereka ke hadapan dengan keyakinan yang tinggi. (Untuk bacaan berkaitan, lihat

Keuntungan Kelebihan Kompetitif dan Apakah Gaya Pelaburan Warren Buffett? ) Kewangan Utama Tidak Cukup

Jika anda menilai sebuah syarikat cap besar , dalam kebanyakan kes kewangan utama (e.g. , pendapatan, margin, pulangan)
di peringkat korporat hanyalah titik permulaan. Bagi topi yang paling besar, metrik peringkat korporat adalah agregat yang menggabungkan prestasi beberapa unit yang berbeza. Tidak kira saiz syarikat, adalah idea yang baik untuk menganalisis setiap syarikat sebagai satu set beberapa syarikat dalam sebuah syarikat. Pasaran, sebagai mesin pengundian / penimbang, memerlukan tajuk utama; ia akan mengurangkan kebanyakan syarikat kepada satu cerita yang boleh diringkaskan dalam sepanduk. Walau bagaimanapun, dalam banyak kes, syarikat terbaik adalah orang-orang yang mengerumuni unit pertumbuhan tinggi dalam organisasi keseluruhan. Dan anda tidak akan menemui unit pertumbuhan tinggi dalam metrik korporat. Contoh Ceradyne. Ia biasanya dilabelkan sebagai kontraktor pertahanan, tetapi jika anda melihat dengan teliti, ia bukan benar-benar kontraktor pertahanan tetapi firma bahan canggih. Jika anda menganalisis syarikat berdasarkan premis itu, maka anda akan lebih prihatin tentang perniagaan bahan daripada penjualan alat perisai tubuh anda. Tempat yang bagus untuk mula belajar tentang pembahagian sesuatu syarikat benar-benar mendapatkan wang adalah data segmen. Bagi SFAS 131, syarikat dikehendaki mendedahkan segmen yang boleh dilaporkan. Segmen yang boleh dilaporkan ditakrifkan oleh SFAS 131 sebagai sebahagian daripada syarikat yang menyumbang sekurang-kurangnya 10% daripada mana-mana satu daripada berikut:

Jumlah hasil

• Keuntungan operasi
• Aset yang dapat dikenalpasti
• Ambil contohnya, Pemfailan Q2 2006 Intel. Ramai penganalisis cenderung untuk mengambil berat tentang margin kasar syarikat, tetapi memandangkan kelebihan keluaran produk Intel dan kepentingan strategik pasaran yang benar-benar baru, tidaklah jelas apa yang boleh dilakukan dengan 999 jumlah margin kasar keseluruhan ini. Ia adalah purata. Ia mungkin memancangkan unit berprestasi tinggi dengan unit matang dan unit sub-prestasi. Oleh itu, adalah lebih penting untuk mengenal pasti pasaran Intel yang berbeza, untuk menilai kepentingan masing-masing pasaran dan kemudian, untuk menilai prospek masing-masing Intel berbanding dengan setiap pasaran. Sebagai contoh, apakah kepentingan relatif segmen desktop berbanding dengan peluang platform mudah alih dan lain-lain? Jika penting, apakah prospek Intel di sini? Melihat kepada syarikat dari perspektif ini dapat memberikan gambaran keseluruhan yang lebih baik tentang apa yang dapat dicapai oleh para pemegang saham.

Rajah 1 adalah carta daripada data segmen Q2 2006 yang dilaporkan. Intel melaporkan tiga segmen, perniagaan digital, mobiliti dan memori flash. Rajah 1 Rajah 1 menunjukkan perbezaan besar yang wujud antara segmen Intel. Perusahaan digital adalah 70% lebih besar daripada mobiliti, tetapi menyumbang sedikit margin operasi margin ($ 931 juta berbanding $ 946). Memori kilat memperdalam kehilangannya, yang semulajadi untuk unit pertumbuhan yang tinggi (kecuali ia tidak berkembang). Jika kita melihat lebih jauh, kita dapat mencari ilustrasi yang jelas mengenai pasaran cip persaingan.

Pertimbangkan nota ini dari Intel Q2 10Q mengenai kumpulan mobiliti:

Pendapatan bersih untuk segmen operasi Kumpulan Mobiliti meningkat sedikit sebanyak $ 67 juta, atau 3%, pada Q2 2006 berbanding Q2 2005.Kami mengalami jualan unit mikropemproses yang jauh lebih tinggi, dan pada tahap yang lebih rendah, hasil yang lebih tinggi daripada jualan chipset pada Q2 2006. Peningkatan ini sebahagian besarnya diimbangi oleh harga jualan mikroprosesor yang lebih rendah. Peningkatan ini sebahagian besarnya diimbangi oleh harga jualan purata mikropemproses yang lebih rendah. Perbelanjaan operasi

yang lebih tinggi

, dan kos unit

yang lebih tinggi masing-masing menyumbang kepada penurunan pendapatan operasi dengan amaun yang sama banyaknya. Untuk pengapfrastrasinya, kumpulan mobilitas menjual "lebih banyak" lebih banyak produk, tetapi peningkatan jumlah itu dipenuhi oleh deflasi harga setara (hampir). Untuk membuat keadaan lebih buruk, kedua-dua operasi dan kos produk meningkat. Anda mungkin menjangkakan segmen ini mendapat lebih banyak kredit untuk jualan yang semakin meningkat, tetapi ini adalah perniagaan berdaya saing, dan deflasi harga dalam teknologi sentiasa berleluasa. Kesimpulan Untuk memberikan pendapat terakhir mengenai sebuah syarikat akan memerlukan lebih banyak analisis daripada yang kami lakukan di sini untuk Intel. Apa yang jelas adalah melihat data segmen memberikan gambaran yang lebih lengkap mengenai syarikat, yang membolehkan anda mengukur keupayaannya untuk berjaya.