Betapa seringkali Hasil 10 Tahun Tidak Berpengaruh dalam S & P 500

Bagaimana Seringkali Hasil 10 Tahun Tidak Berpengaruh dalam S & P 500

Permintaan global yang tidak dapat dipenuhi untuk bon dari 2008 hingga 2016 mempunyai beberapa pendahuluan sejarah. Sehingga 21 Jun 2016, nota Perbendaharaan 10 tahun AS menghasilkan 1. 68%, yang merupakan tahap terendah sejak tahap 220 tahun yang rendah iaitu sebanyak 1. 45% pada tahun 2012. Hasil global untuk nota 10 tahun di Amerika Syarikat, Jepun, Jerman dan United Kingdom jatuh ke 0. 69% pada minggu pertama bulan Jun 2016. Menurut Jack Malvey, Ketua Global Strategi Pasar di Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank New York Mellon Corp51 07-0 55% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), hasil global adalah yang paling rendah yang mereka telah melebihi 245 tahun.

Permintaan rekod bagi bon telah membawa kepada anomali pasaran yang pelik. Menurut artikel Bloomberg pada 12 Jun 2016, hasil daripada indeks Standard dan Poor 500 (S & P 500), iaitu 2. 19% pada 17 Jun 2016, telah melebihi hasil pada 10 tahun Treasurys AS selama lima bulan berturut-turut. Ini berlaku hanya dalam dua peristiwa lain dalam sejarah U. S. - pada tahun 2008 dan 2012. Treasurys mencatatkan pulangan tahunan terburuk mereka, -3. 7% pada tahun 2009 dan -3. 4% pada tahun 2013, pada tahun-tahun selepas kejadian tersebut.

Pemacu Easing Kuantitatif Bubble

Kepada beberapa pemerhati, pasaran bon global berada dalam gelembung. Satu penjelasan mengenai tingkah laku yang tidak rasional bagi peserta pasaran adalah tahap pembelian bon yang tidak pernah berlaku sebelum ini oleh bank pusat global, terutamanya di Eropah dan Jepun. Bank Pusat Eropah (ECB) meningkatkan pembelian bonnya pada 2016, dan pada 14 Jun 2016, bon Jerman 10 tahun secara ringkas menghasilkan hasil negatif buat kali pertama. Begitu juga, Bank of Japan menetapkan sasaran tahunan $ 733 bilion dalam pembelian bon kerajaan dan, menurut penganalisis, kehabisan bon untuk membeli. Selagi bank-bank pusat terus membeli hutang dengan agresif, hasil bon 10 tahun akan melebihi hasil dividen pada stok.

Pelabur Mengejar Hasil

Sebagai tambahan kepada pembelian bon jangka panjang, bank pusat global terus mengekalkan kadar jangka pendek yang rendah. Kadar jangka pendek yang rendah menyebabkan para pelabur mencari hasil dalam instrumen yang lebih lama. U. S. lelongan hutang kerajaan menarik permintaan rekod pada tahun 2016 dari U. S. pelabur, manakala pelabur di Eropah dan Jepun bertindak balas terhadap kadar faedah negatif dengan membeli hutang U. S. yang berpendapatan tinggi. Permintaan untuk nota U. S. lima dan tujuh tahun mencapai tahap tertinggi sepanjang masa. Pada lelongan Mei 2016, orang asing membeli U. S. Treasurys yang paling banyak sejak tahun 2011. Premium istilah merupakan contoh permintaan yang luar biasa untuk hasil. Metrik, yang mengukur lebihan pampasan pelabur memerlukan memegang lebih banyak tempoh matang lebih pendek, berdiri di -0.47%. Selama hampir 50 tahun yang lalu, pengukuran ini positif. Istilah "premium" istilah negatif menunjukkan bahawa pasaran adalah harga tanpa inflasi jangka panjang.

Pemacu Tunai Korporat Dividen Tinggi

Pada akhirnya, kadar yang rendah membuat pemangkin lain untuk penyebaran antara bon panjang dan hasil yang dibahagikan. Selagi pulangan ekuiti melebihi kos purata wajaran modal (WACC), sebuah syarikat mempunyai insentif untuk meminjam wang untuk membiayai segala-galanya daripada perbelanjaan modal untuk berkongsi pembelian balik. Pakej pinjaman oleh syarikat S & P 500 sejak 2009 telah menghasilkan kira-kira $ 860 bilion tunai dalam lembaran imbangan syarikat. Sebahagian wang ini memberi laluan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Malah, jika pembayaran dividen mewujudkan persepsi tentang kestabilan dan penilaian yang lebih tinggi, maka peminjaman untuk membuat pembayaran itu masuk akal, terutamanya apabila kadar berada pada paras terendah.

Kondisi yang membingungkan Bonding Mungkin Berakhir

Keadaan luar biasa yang menghasilkan hasil yang lebih tinggi dalam S & P 500 berbanding dalam 10 tahun U. S. Treasurys tidak mungkin bertahan lama. Dengan pasaran bon berharga hampir kesempurnaan, sedikit perubahan dalam dasar atau persepsi boleh menyebabkan pelabur untuk melepaskan jawatan di Treasurys Pertama sekali, jika data ekonomi AS menguatkan dan para peserta pasaran percaya Federal Reserve mungkin secara agresif mengetatkan atau menamatkan pembelian Treasurys, bon dapat mengalami kerugian besar. Walaupun senario-senario itu tidak menjadi kenyataan, sebarang tanda-tanda inflasi mungkin menyebabkan pemegang bon untuk meletakkan jawatan. Di samping itu, perubahan dalam jangkaan inflasi mungkin meningkatkan kos pinjaman untuk syarikat. Sekiranya kos tersebut lebih tinggi, syarikat mungkin bertindak balas dengan mengurangkan dividen. Pada dasarnya, perubahan dalam jangkaan inflasi mungkin mempunyai kesan ganda untuk menaikkan kadar faedah jangka panjang dan menurunkan hasil dividen.