Saiz besar pasaran pertukaran asing global ("forex") yang lain, dengan anggaran perolehan harian sebanyak $ 5. 35 trilion, menurut Suruhanjaya Penempatan Antarabangsa bagi tahun ketiga 2013. Dagangan spekulatif menguasai urus niaga komersil di pasaran forex, kerana turun naik berterusan (menggunakan oksimoron) kadar mata wang menjadikannya tempat yang sesuai untuk pemain institusi dengan poket yang dalam - seperti bank besar dan dana lindung nilai - untuk menjana keuntungan melalui perdagangan mata wang spekulatif. Sedangkan saiz pasaran forex yang sangat besar harus menghalang kemungkinan penipuan sesiapa atau menetapkan nilai mata wang secara buatan, skandal yang semakin meningkat menunjukkan sebaliknya. (Lihat juga "Perdagangan Forex: Panduan Permulaan.")

The Root Of The Problem: The Currency "Fix"

Mata wang penutup "fix" merujuk kepada kadar tukaran asing yang ditetapkan di London pada 4 p. m. setiap hari. Dikenali sebagai kadar penanda aras WM / Reuters, mereka ditentukan atas dasar transaksi beli dan menjual sebenar yang dijalankan oleh peniaga forex di pasaran antara bank semasa tetingkap 60 saat (30 saat sama ada sisi 4 p. M). Kadar penanda aras untuk 21 mata wang utama adalah berdasarkan tahap median semua perdagangan yang berlaku dalam tempoh satu minit ini.

Kepentingan kadar penanda aras WM / Reuters terletak pada hakikat bahawa mereka digunakan untuk menilai triliun dolar dalam pelaburan yang dipegang oleh dana pencen dan pengurus wang di seluruh dunia, termasuk lebih daripada $ 3. 6 trilion dana indeks. Kerjasama antara peniaga forex untuk menetapkan kadar ini pada tahap buatan bermakna keuntungan yang mereka peroleh melalui tindakan mereka akhirnya datang langsung dari saku pelabur.

Kerahsiaan IM dan "membanting rapat"

Tuduhan semasa terhadap peniaga yang terlibat dalam skandal difokuskan pada dua bidang utama:

• Kolusi dengan berkongsi maklumat proprietari mengenai tempahan klien yang belum selesai sebelum 4 p. m. menetapkan. Perkongsian maklumat ini didakwa dilakukan melalui kumpulan mesej segera - dengan nama menarik seperti "The Cartel," "The Mafia," dan "The Bandits 'Club" - yang boleh diakses hanya dengan beberapa peniaga senior di bank yang paling banyak aktif dalam pasaran forex.
• "Banging menutup," yang merujuk kepada pembelian atau penjualan mata wang secara agresif dalam tetingkap "menetapkan" 60 saat, menggunakan pesanan pelanggan yang ditimbun oleh peniaga dalam tempoh yang sampai 4 p. m.

Amalan ini serupa dengan pasaran hadapan dan penutupan pasaran saham yang tinggi, yang menarik penalti sengit jika peserta pasaran terperangkap dalam perbuatan itu. Ini tidak berlaku dalam pasaran tukaran mata wang asing yang tidak terkawal, terutamanya pasaran forex spot $ 2 trilion sehari. Membeli dan menjual mata wang untuk penghantaran segera tidak dianggap produk pelaburan, oleh itu tidak tertakluk kepada peraturan dan peraturan yang mengawal kebanyakan produk kewangan.

Contoh

Katakan seorang peniaga di cawangan bank besar London menerima pesanan pada pukul 3:45 malam dari U. S. multinasional untuk menjual € 1 bilion sebagai pertukaran dolar pada pukul 4 petang. Kadar pertukaran pada 3: 45 p. m. adalah EUR 1 = USD 1. 4000.

Sebagai pesanan ukuran itu dapat menggerakkan pasaran dan meletakkan tekanan ke bawah pada euro, peniaga boleh "memimpin depan" perdagangan ini dan menggunakan maklumat itu untuk kelebihannya sendiri. Oleh itu, beliau menetapkan kedudukan dagangan yang besar sebanyak 250 juta euro, yang mana ia menjual pada nilai tukar EUR 1 = USD 1. 3995.

Oleh kerana peniaga kini mempunyai euro pendek, kedudukan dolar yang panjang, itu adalah untuk kepentingannya pastikan euro bergerak lebih rendah, supaya dia dapat menutup kedudukannya yang pendek dengan harga yang lebih murah dan mengecilkan perbezaannya. Oleh itu, beliau menyebarkan perkataan di kalangan peniaga lain bahawa dia mempunyai perintah pelanggan yang besar untuk menjual euro, implikasinya bahawa dia akan cuba memaksa euro lebih rendah.

Pada 30 saat hingga 4 p. m. , peniaga dan rakannya di bank lain - yang mungkin juga menyimpan simpanan pelanggan "menjual euro" - melepaskan gelombang jualan dalam euro, yang mengakibatkan kadar penanda aras ditetapkan pada EUR 1 = 1. 3975. Pedagang menutup kedudukan dagangannya dengan membeli kembali euro pada 1. 3975, menjaringkan $ 500.000 dalam prosesnya. Tidak buruk selama beberapa minit bekerja!

U. S. multinasional yang telah dimasukkan ke dalam perintah awal kehilangan dengan mendapatkan harga yang lebih rendah untuk euro daripada yang ada jika tidak ada kolusi. Katakan demi argumen bahawa "memperbaiki" - jika ditetapkan dengan adil dan tidak secara buatan - akan berada pada tahap EUR 1 = USD1. 3990. Memandangkan setiap langkah "pip" diterjemahkan kepada $ 100, 000 untuk pesanan saiz ini, langkah 15-pip yang buruk di euro (iaitu 1. 3975, bukan 1. 3990), akhirnya menelan kos syarikat AS $ 1. 5 juta.

Layak risiko

Ganjil walaupun kelihatannya, "lari depan" yang ditunjukkan dalam contoh ini tidak menyalahi undang-undang di pasaran forex. Rasional untuk keizinan ini adalah berdasarkan saiz pasaran forex, iaitu, bahawa ia adalah sangat besar sehingga hampir tidak mungkin untuk pedagang atau kelompok pedagang untuk memindahkan kadar mata wang dalam arah yang dikehendaki. Tetapi apa yang dikritik pihak berkuasa adalah kolusi dan manipulasi harga yang jelas.

Jika peniaga tidak bercantum, dia melakukan beberapa risiko ketika memulakan kedudukan 250 juta euro yang pendek, khususnya kemungkinan euro mungkin meningkat dalam waktu 15 menit sebelum 4 p. m. menetapkan, atau ditetapkan pada tahap yang lebih tinggi. Yang pertama dapat terjadi jika terdapat perkembangan material yang mendorong euro lebih tinggi (misalnya, laporan menunjukkan peningkatan dramatis dalam ekonomi Yunani, atau pertumbuhan yang lebih baik dari yang diharapkan di Eropa); yang terakhir akan berlaku jika pedagang mempunyai pesanan pelanggan untuk membeli euro yang secara kolektif jauh lebih besar daripada pesanan pelanggan 1 bilion pedagang untuk menjual euro.

Risiko ini dikurangkan ke tahap yang besar oleh maklumat perkongsian para pedagang di hadapan pembaikan, dan berkomplot untuk bertindak dengan cara yang telah ditetapkan untuk memacu kadar pertukaran dalam satu arah atau ke tahap tertentu, daripada membiarkan bekalan tenaga normal dan permintaan menentukan kadar ini.

Tertidur di suis

Skandal forex, yang datang hanya beberapa tahun selepas kehinaan Libor yang membaik pulih, telah menimbulkan kebimbangan bahawa pihak berkuasa pengawalselia telah tertidur di suis sekali lagi.

Skandal pembaikan Libor digali selepas beberapa wartawan mengesan persamaan luar biasa dalam kadar yang dibekalkan oleh bank semasa krisis kewangan 2008. Isu kadar penanda aras forex mula-mula menjadi tumpuan pada bulan Jun 2013, selepas Bloomberg News melaporkan kenaikan harga mencurigakan sekitar 4 p. m. menetapkan. Wartawan Bloomberg menganalisis data dalam tempoh dua tahun dan mendapati bahawa pada hari dagangan terakhir bulan itu, peningkatan mendadak (sekurang-kurangnya 0. 2%) berlaku sebelum 4 p. m. seramai 31% masa, diikuti dengan pembalikan cepat. Walaupun fenomena ini diperhatikan untuk 14 pasangan mata wang, anomali berlaku kira-kira separuh masa untuk pasangan mata wang yang paling biasa seperti euro-dollar. Perhatikan bahawa kadar pertukaran akhir bulan telah menambah nilai kerana ia membentuk asas untuk menentukan nilai aset bersih akhir bulan untuk dana dan aset kewangan lain.

Ironinya skandal forex adalah bahawa pegawai Bank of England sedar akan kebimbangan mengenai manipulasi kadar pertukaran pada awal tahun 2006. Beberapa tahun kemudian, pada tahun 2012, pegawai Bank of England dilaporkan memberitahu pedagang mata wang bahawa berkongsi maklumat mengenai menunggu pesanan pelanggan adalah tidak semestinya kerana ia akan membantu mengurangkan turun naik pasaran. Sekurang-kurangnya sedozen pengawal selia - termasuk Pihak Berkuasa Perundangan Kewangan UK, Kesatuan Eropah, Jabatan Kehakiman AS dan Suruhanjaya Persaingan Switzerland - sedang menyiasat tuduhan-tuduhan ini mengenai kolusi dan peniaga peniaga forex manipulasi. Lebih daripada 20 peniaga, yang sebahagiannya telah diambil bekerja oleh bank-bank terbesar yang terlibat dalam forex seperti Deutsche Bank (NYSE: DB

DBDeutsche Bank AG16 83 + 0 06%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 >), Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73, 80-0 34% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Barclays, telah digantung atau dipecat akibat pertanyaan dalaman. Dengan Bank of England diseret ke skandal manipulasi kadar kedua, isu ini dilihat sebagai ujian tegas kepimpinan Bank of England Mark Carney. Carney mengambil alih di BOE pada bulan Julai 2013, selepas mendapat pujian di seluruh dunia atas kepintarannya terhadap ekonomi Canada sebagai Gabenor Bank of Canada dari 2008 hingga pertengahan 2013. Garis Bawah Skala manipulasi kadar menyoroti hakikat bahawa walaupun saiz dan kepentingannya, pasaran forex kekal paling tidak terkawal dan paling terang dari semua pasaran kewangan. Sama seperti skandal Libor, ia juga menimbulkan persoalan kebijaksanaan membenarkan kadar yang mempengaruhi nilai triliun dolar aset dan pelaburan yang akan ditetapkan oleh coterie yang selesa beberapa individu. Penyelesaian yang berpotensi seperti cadangan Jerman bahawa perdagangan forex akan dipindahkan ke bursa yang dikawal selia datang dengan beberapa cabaran mereka sendiri.Walaupun tidak ada peniaga atau majikan mereka yang telah dituduh melakukan salah laku dalam skandal forex hingga kini, hukuman tegar mungkin disimpan untuk pesalah terburuk. Walaupun kunci kira-kira pemain forex terbesar di pasaran antara bank dapat dengan mudah menyerap denda ini, kerosakan yang dikenakan oleh skandal ini terhadap keyakinan pelabur dalam pasaran yang adil dan telus mungkin lebih tahan lama.