Pedagang pasaran, terutamanya peniaga frekuensi tinggi mengambil kesempatan daripada salah laku di pasaran, walaupun ketidakcekapan ini berlangsung hanya beberapa saat atau beberapa minit. Mispricing boleh berlaku di antara dua sekuriti serupa, seperti dua S & P 500 ETF, atau dalam satu keselamatan, di mana nilai dagangan berbeza daripada nilai aset bersih (NAV). Kedua-dua jenis ketidakcekapan boleh dieksploitasi oleh peserta pasaran melalui arbitraj. Mengambil kesempatan daripada peluang arbitraj biasanya melibatkan membeli aset apabila ia underpriced atau diperdagangkan dengan diskaun dan menjual aset yang terlalu mahal atau premium.

Dana yang diperdagangkan, atau ETF, adalah satu aset sedemikian yang boleh di arbitraged. ETF adalah sekuriti yang menjejaki indeks, komoditi, bon, atau bakul aset seperti dana indeks, sama dengan dana bersama. Tetapi tidak seperti dana bersama, perdagangan ETF, seperti saham, di bursa pasaran. Oleh itu, sepanjang hari, harga ETF turun naik kerana dagangan dibuat untuk membeli atau menjual saham. Perdagangan ini menyediakan kecairan dalam ETF dan ketelusan dalam harga, tetapi mereka juga tertakluk kepada ETF untuk intraday mispricing kerana nilai dagangan boleh menyimpang, bahkan sedikit, dari nilai aset bersih yang mendasarinya. Pedagang kemudian memanfaatkan peluang ini.

ETF Arbitrage: Penciptaan dan Penebusan

ETF arbitraj boleh berlaku dalam beberapa cara yang berbeza. Yang paling biasa adalah melalui mekanisme penciptaan dan penebusan. Apabila penerbit ETF ingin membuat ETF baru atau menjual lebih banyak saham ETF sedia ada, dia menghubungi seorang peserta yang diberi kuasa (AP), institusi kewangan besar yang merupakan pembuat pasaran atau pakar. Tugas AP adalah untuk membeli sekuriti dalam perkadaran yang setara dengan meniru indeks yang diterbitkan oleh firma ETF untuk meniru, dan memberikan sekuriti tersebut kepada firma ETF. Sebagai pertukaran untuk sekuriti asas, AP menerima saham ETF. Proses ini dilakukan pada nilai aset bersih sekuriti bukan nilai pasaran ETF jadi tidak ada yang salah. Sebaliknya dilakukan semasa proses penebusan.

Peluang arbitrase berlaku apabila permintaan untuk ETF meningkat atau menurunkan harga pasaran, atau apabila kecairan yang menyebabkan pelabur menebus atau menuntut penubuhan saham ETF tambahan. Pada masa ini, turun naik harga antara ETF dan asetnya menyebabkan penyalahgunaan. NAB portfolio mendasar dikemaskini setiap 15 saat pada hari dagangan, jadi jika ETF didagangkan pada diskaun kepada NAV, sebuah syarikat boleh membeli saham ETF kemudian berbalik dan menjualnya di NAB dan sebaliknya jika ia berdagang pada premium.

Sebagai contoh, apabila ETF A berada dalam permintaan tinggi, harganya meningkat di atas NABnya. Pada ketika ini AP akan melihat ETF terlalu mahal atau berdagang pada premium.Ia kemudian akan menjual saham ETF yang diterima semasa penciptaan dan membuat penyebaran antara kos aset yang dibeli untuk penerbit ETF dan harga jualan dari saham ETF. Ia juga boleh masuk ke pasaran dan membeli saham asas yang mengarang ETF secara langsung pada harga yang lebih rendah, menjual saham ETF di pasaran terbuka pada harga yang lebih tinggi, dan menangkap penyebarannya.

Walaupun peserta pasaran bukan institusi tidak cukup besar untuk memainkan peranan dalam proses penciptaan atau penebusan, individu masih boleh mengambil bahagian dalam arbitraj ETF. Apabila ETF A menjual pada premium (atau diskaun), individu boleh membeli (atau menjual pendek) sekuriti asas dalam bahagian yang sama dan menjual pendek (atau membeli) ETF. Likuiditas mungkin merupakan faktor pembatas, yang memberi kesan keupayaan untuk terlibat dalam arbitraj ini.

ETF Arbitrage: Pasangan Perdagangan

Strategi arbitraj ETF berbeza memfokuskan pada membeli atau mengambil kedudukan yang panjang dalam satu ETF sementara pada masa yang sama menjual pendek atau mengambil kedudukan pendek dalam ETF yang sama. Ini dipanggil perdagangan pasangan dan boleh membawa kepada peluang arbitraj apabila harga satu ETF pada harga diskaun ke ETF yang serupa.

Sebagai contoh, terdapat beberapa S & P 500 ETFs. Setiap ETF ini akan mengesan indeks yang mendasari (S & P 500) dengan sangat teliti tetapi pada sebarang titik tertentu, harga intraday dapat menyimpang. Peserta pasaran boleh mengambil kesempatan daripada perbezaan ini dengan membeli ETF yang kurang mahal dan menjual yang terlalu mahal. Peluang arbitraj ini, seperti contoh-contoh terdahulu, dekat dengan cepat sehingga arbitrageurs perlu mengenali ketidakcekapan dan bertindak cepat. Jenis arbitraj ini cenderung untuk bekerja dengan baik di ETF dengan indeks asas yang sama.

Bagaimana Kesan Arbitrage ETF Harga?

ETF arbitraj dipertimbangkan untuk membantu pasaran dengan membawa harga pasaran ETF kembali sejajar dengan NAB apabila perbezaan berlaku. Walau bagaimanapun, soalan yang berkaitan dengan sama ada atau tidak ETF arbitraj menimbulkan kemeruapan pasaran telah timbul. Kajian 2014, "Adakah ETF Meningkatkan Keterpuratan? "Oleh Ben-David, Frazoni, dan Moussawi, mengkaji kesan arbitrase ETF mengenai ketidaktentuan sekuriti asas. Mereka menyimpulkan bahawa ETF boleh meningkatkan volatiliti harian stok asas sebanyak 3. 4%.

Persoalan-persoalan lain tetap mengenai sejauh mana salahpesan yang boleh terjadi antara ETF dan sekuriti pendasar apabila pasaran mempunyai pergerakan yang melampau dan sama ada manfaat daripada arbitraj, yang menyebabkan NAB dan harga pasaran berkumpul, mungkin gagal semasa bergerak pasaran yang melampau. Sebagai contoh, semasa Flash Crash pada tahun 2010, ETF membentuk banyak sekuriti yang menyaksikan penurunan harga yang besar dan juga mengalami kesilapan sementara yang lebih besar daripada 10% daripada indeks yang mendasari. Walaupun ini adalah kejadian yang terasing di mana arbitraj ETF mungkin mengalami peningkatan volatiliti sementara atau akibat yang tidak diinginkan, penyelidikan tambahan diperlukan.

Barisan Bawah

ETF arbitraj bukan strategi jangka panjang. Mispricings berlaku dalam jangka pendek dan peluang ini ditutup dalam beberapa minit jika tidak lebih awal.Tetapi arbitraj ETF adalah berfaedah untuk arbitrageur dan pasaran. Arbitrageur dapat menangkap keuntungan tersebar semasa memacu harga pasaran ETF kembali sejajar dengan NABnya ketika arbitraj ditutup. Walaupun kelebihan pasaran ini, penyelidikan telah menunjukkan bahawa arbitraj ETF dapat meningkatkan ketidakstabilan aset pendasar sebagai arbitrase menekankan atau mengintensifkan kesilapan. Peningkatan ketara dalam turun naik memerlukan penyelidikan lanjut. Sementara itu, peserta pasaran akan terus mendapat manfaat daripada spread sementara antara harga saham dan NAB.